空头10分钟缴械，旺旺（00151）新品令股价告别阵痛？

6月5日，中国旺旺（00151）的一份财报把公司股价砸落悬崖。

时间调回临近早盘收盘，旺旺股价还有小幅的“翘尾”动作，似乎有资金想要在旺旺财报公布前押上一把。

中午12时01分，旺旺在港交所官网发布截至2018年3月31日止15个月财务业绩。59分钟后，旺旺股价在开盘后毫不犹豫的直线下跌，10分钟内下跌5.63%，期间成交金额达到5283.94万港元。

行情来源：富途证券

显然，上午“押宝”的资金未能达成心愿。那么，旺旺的业绩究竟怎么了？竟惹得空头们密集抛售。

原材料成本上涨+渠道扩张致利润承压

智通财经APP查阅旺旺财报发现，截至2018年3月31日止12个月，公司实现收益202.74亿元，同比增长6.6%;但由于部分大宗原物料如包装材料、白糖、全脂奶粉等使用成本的上升，旺旺2017 年新财年毛利润下滑2.7%至至87.35亿元，毛利率较2016 年 4 月 1 日至2017 年 3 月 31 日同期回落4.1 个百分点至43.1%。

此外，由于公司加强对新兴渠道及现代渠道资源投资，致使公司广告促销费用占收益比率为3.7%，较去年同期3.1% 上升0.6 个百分点，另外，由于公司增加业务人员及在现代渠道增加导购人员，其他分销成本较去年同期比上升0.5 个百分点，占收益比率达到7.1%。

各种因素叠加，旺旺2017 新财年分销成本达到30.04 亿元，同比增长3.346 亿人民币，分销成本占收益比率为14.8%，较去年同期上升0.8个百分点。

由于成本费用的较快增长，旺旺2017新财年净利润同比下滑6.6%至31.15亿元。

利润下滑 6.6%并不是一个多么糟糕的数据，但考虑到旺旺股价在今年4月和5月两个月累计上涨了23%，如此涨幅却换来公司利润下滑，市场难免把怨气发泄在股价上。

不过从旺旺下午的盘面走势来看，空头似乎并没有持续兴风作浪，仅用了十分钟便结束“表演”，此后旺旺股价走势再度归于平静。

三大业务营收全线上扬

智通财经APP进一步查阅旺旺财报发现，公司三大业务板块米果、乳品及饮料、休闲食品在新财年均实现收入增长。

其中，米果类收益56.535 亿人民币，较去年同期成长8.4%，且2017 新财年上下半年均有高个位数增长，而米果主品牌则实现接近双位数成长。

根据公司的表述，米果收入增长，主要得益于公司利用鲜明的产品设计及生动活泼数字化营销方式，在电商渠道打造了多个热点产品。同时，旺旺将推进海外设厂的评估进程，以扩大米果及其他产品在海外的销售机会。乳品及饮料方面，旺旺该品类收入同比增长7.1%，达到96.146 亿元。乳品及饮料收入占比90% 以上的旺仔牛奶在该期间的收益同期比成长达到 10.0%。

公司表示，除了传统渠道有恢復性增长外， 电商渠道较去年同期成长超过一倍，成为乳品及饮料小类重要的成长动因，另外现代渠道也实现10% -20% 之间的高位数成长，使旺仔牛奶的市场渗透率及空白渠道上架率有效推升。

休闲食品板块则实现收入49.62 亿元，同比成长4%。其中主要在夏季售卖的冰品与去年同期比成长11.2%，旺仔小馒头也实现近双位数成长，而糖果类产品，虽受整个行业疲软影响，但因营销策略得宜，也在2017 新财年下半年开始恢复成长。

新品值得期待

此外，旺旺还在财报中透露，公司三大业务板块都将推出新产品，来带动销售增长。

这些新品包括米果类将推出几款新品，如薯米片(非油炸)等，乳品将适时推出一款乳蛋白含量达3.6% 的新品旺仔特浓牛奶，同时也会推出几只特点鲜明的新品，如莎娃酒、大口爽爽喉茶、乳酸水、邦德咖啡等，这些饮品将主要针对特定消费人群营销及售卖。休闲食品板块则将推出全新利乐包装常温冰淇淋，公司表示，常温冰淇淋在2017 年的宁波新品发布会中一经推出即被经销商订购一空。

在智通财经APP看来，中国旺旺近年来开展渠道多元化发展策略，不断对业务进行组织优化、积极开拓空白终端网点及渠道下沉，精耕三、四线城市。

同时，公司加大数字化营销投入力度根据目标消费群体推出的定制化营销方案，令品牌╱产品的形象更为生动鲜明，为客群的拓展和增强用户的粘性起到积极的作用。公司线上渠道渠道近两年均呈现翻倍的成长，现已成为集团收益增长的重要驱动力。

利用旺旺近几年在渠道端取得的成果，旺旺新品推出后有望有望以更快的速度完成铺货，从而迅速取得收益。从这一个角度来看，即使旺旺业绩在短期内经历阵痛，但也值得市场保持冷静的心态。