美元资产配置良机：科技股主导地位远未结束

本文来自“万得资讯”，作者为“Wind”。

市场对科技股泡沫的警告声变得越来越大，不过华尔街顶级投行高盛（Goldman Sachs）近日为投资者打了一针强心剂。该行表示，看好科技股，FAAMG股票并不存在泡沫。

周一（6月4日）美股科技股表现强劲，包括苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、微软等在内的科技公司股价纷纷刷新历史高位。其中，亚马逊收报1665.27美元，连续六个交易日创收盘纪录新高，该公司市值也首次突破了8000亿美元关口。根据周一收盘价计算，亚马逊当前市值为8080.33亿美元，成为苹果之后的全球第二大市值公司，苹果市值为9428.71亿美元。

受到科技股强劲涨势的带动，5月美股实现了全线上涨，KKM Financial的首席执行官Jeff Kilburg表示，“如果你看5月这一个月，苹果本身就贡献了标普500指数涨势的23%，当你看到苹果处于历史高位时，这就是市场情绪，这才是美国经济表现尚可的真正启示。”

高盛看好科技股，FAAMG股票不存在泡沫

对于投资者对科技股泡沫风险的担忧，高盛指出，科技股价值固然很高，Facebook，亚马逊，苹果，微软和谷歌母公司Alphabet的总价值达到3.8万亿美元，高于德国年度国内生产总值以及日本东证指数所有成分股的价值之和。但是其他方面与过去的泡沫不同。

高盛策略师Peter Oppenheimer和Guillaume Jaisson在研报中指出，与20世纪60年代追捧漂亮50（Nifty Fifty）和20世纪90年代后期的互联网狂潮不同，FAAMG股票的最新一轮上涨更多是基于强劲的收益，而估值扩张的因素较少。

在过去的十年中，这一类股票有87%的股价上涨来自利润，只有13%来自市盈率倍增。相比之下，市场其余股票的这两部分占比分别为73%和27%。

因此，虽然科技股有史以来第一次在市场上占据前五名，但科技股的市盈率相对温和。高盛汇编的数据显示，FAAMG股票获得22.6倍的市盈率，这个数字还不及互联网泡沫时代五大股票市盈率的一半。

科技股的主导地位还能持续多久？

对此，高盛表示，可以参考历史数据。金融股在1800至1850年代主导市场，之后60年因为美国铁路系统的扩张而被交通股主导。在蒸汽和煤炭开始促进制造业繁荣发展后，能源股在1970年代占据主导。

之后，伴随着电话和电脑的扩张，AT&T、IBM和微软的崛起提升了科技股的地位。但即便是在2000年的高峰期，该行业的市场份额也远未达到之前的主导板块的份额水平。

高盛认为，科技主导地位远未结束，因为零售和基础设施等传统行业都在被迫拥抱互联网，并升级各种设备。与此同时，人工智能等创新也会带来新的增长阶段。

高盛在报告中表示：“这种‘滚雪球’效应类似于工业革命时期，一项技术可以引出另外一项技术，导致传统行业需要增加科技开支才能存活下来。”

配置美元资产，招商基金推荐美国科技股

招商基金国际业务部总监、招商资产管理(香港)有限公司总经理白海峰表示，在美联储加息，美元利率抬升，欧元区、日本、新兴市场预期差修正的背景下，今年美元指数或将继续走高。建议配置美元资产，尤其是美国科技股和中资美元债。

对于美股，白海峰表示，近年来，在科技股估值屡创新高的同时，公司的盈利增长率也持续创新高，而且保持大量的研发投入，消费者对科技产品的需求也处于最高水平，这说明科技股预期存在确定性，而且想象空间大。