调整越大、机会越大？新兴市场资产配置策略请收好

本文来源“万得资讯”。

今年二季度，随着美元不断走强，阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴西等新兴市场国家金融市场遭遇了大幅震荡。仅5月一个月，新兴市场资金出现净流出规模高达123亿美元，创18个月最高。

但是经历过一轮大幅回调行情后的新兴市场再度受到国际投行的青睐，渣打银行以及法国兴业银行近日先后表示，回调为投资者提供了投资新兴市场债券和股票资产的机会，看好新兴市场前景。

5月新兴市场遭外资大规模抛售，金额高达123亿美元

国际金融研究所(IIF)近日公布数据显示，5月份外国投资者从新兴市场撤出了123亿美元，这是自2016年11月以来的最大流出量。其中，债券和股票市场各流出了60亿美元左右;亚洲国家流出了80亿美元。

IIF分析师在报告中指出，新兴市场本轮大量资本外流背后的因素主要有四点：

1. 各国特有的国内因素，例如：阿根廷、土耳其的融资压力，还有巴西卡车司机罢工;

2. 美国的贸易保护主义盛行，特别是特朗普的钢铝关税政策;

3. 欧洲政局的动荡，包括：意大利、西班牙等。

4. 美元走强也是背后的关键原因之一。

美元进入加息周期，同时伴随着美联储缩表、财政大幅减税和美国国内加大基建投资，这都必然会引起资本涌入美国，导致美元未来更加强势。随着美元的走强，全球信贷成本飙涨，新兴市场货币遭遇强烈冲击。

但是值得注意的是，根据IIF数据显示，外国投资人对新兴市场依旧表现出强烈的投资兴趣，2018年前4个月新兴市场净资金流入1100亿美元，同比去年上涨730亿美元。

欧银放鹰叠加贸易摩擦，美元指数深陷回调下行走势

自美元指数从95.0大关继续走低后便深陷回调下行态势，尽管最新非农业就业率等相关经济数据表现靓丽，但均未对美元指数带来过多提振。

近期欧洲联盟等各国陆续展开对美关税制裁，加之欧洲央行官员相继发表了略显鹰派的言论，令市场预期欧银有望在6月决议上讨论并宣布缩减QE，美元指数周四(6月7日)再度创出近期新的低点，最低触及93.21一线。

同时，过去几个季度投机者们似乎已建立了最大规模的美元多仓头寸，在美国政治局面充满不确定性的背景下，美元平仓相关的下行风险仍高企。

法国农业信贷(Credit Agricole)表示，自上周五美国出炉了全面向好的5月非农就业报告后，美元指数无力持续升值，这可能暗示汇价逼近超买状态，该行外汇仓位指标也确认了这一评估。

回调后，新兴市场债券、股票资产迎来投资机会

渣打银行在本周三(6月6日)发布的6月全球市场展望中表示，股票仍是看好的资产类型，而预期美元未来12个月仍持续走弱趋势下，为新兴市场股票提供投资价值，建议投资人可评估是否增加投资的机会。

渣打银行财富管理处负责人傅敏仪表示，在美元走强下，新兴市场股市、债市5月持续承压，亚洲股票维持区间震荡走势，因此，6月持续看好亚洲股票，支持的因素包括预期盈利成长仍相当稳健、与成熟市场相比，新兴市场股票继续提供投资价值，以及近期新兴市场股票不再像过往那样昂贵且盈利仍稳健成长。

至于新兴债券方面，傅敏仪表示，尽管美国国债利收益率攀升引发近期跌势，但她认为，在资产配置中，应保持或增加新兴市场政府债券，原因在于美元和当地货币政府债券收益率当前均远高于6%，且很多当地货币债券市场的实质收益率仍具吸引力。

傅敏仪认为，美国国债收益率攀升构成的压力将减轻，因为美国通胀的市场预期趋于正常化，仅略高于2%。此外，美元走弱趋势没有改变，包括美国的政府和贸易赤字增加，以及欧元区货币政策可能正常化。因此，傅敏仪认为，新兴市场债券和亚洲 (日本除外) 股票近期走弱，反而为投资人提供投资的机会。

和渣打一样看好新兴市场股票和债券资产表现的还有法国兴业银行，该行全球资产配置和股市策略主管Alain Bokobza等策略师在6月6日的报告中表示建议加大新兴市场债券和股票的风险敞口，因为这些资产在经历了近期的下挫后料会提供更好的价值。

法国兴业银行指出，相对于发达市场高收益资产而言，新兴市场资产展现出了更具吸引力的风险/回报水平;经济增速差距应当依然有利于新兴市场;美国的渐进加息路径以及10年期美国国债收益率有限的上行空间对于新兴市场资产是利好。

由于全球市场环境更趋不稳定，政治、地缘政治局势发展会使某些国家受到影响，所以对于新兴市场资产，有必要比一年前更多一些挑剔;该行认为，表现居前的本地债市包括墨西哥、俄罗斯、印度、中国和印尼，表现垫底的是韩国和巴西。

同样在本月稍早还有包括摩根大通、贝莱德、富国银行等国际机构均对配置新兴市场资产发表了乐观的看法，其中摩根大通策略师Kerry Craig在其报告中指出，虽然贸易冲突、美元走强以及全球经济同步增长结束等因素将构成挑战，但仍然看好新兴市场长期增长，偏好盈利预期健康，估值合理的亚洲股市。

此外，贝莱德固定收益策略师Pablo Goldberg同样认为美国投资者应该对新兴市场债券进行配置，因为它们有更高的收益率，良好的基本面，并且大众商品价格也依然强健。(编辑：刘瑞)