道富投资：黄金处于结构性高位 年底前金价上行风险仍高于下行风险

智通财经APP获悉，道富投资管理发表每月黄金监测报告指，实物黄金需求(不含珠宝)无论以吨数或美元价值计算均表现亮眼，尽管金价屡创新高，2025年以来ETF投资、央行购金以及市场对金条及金币的需求仍持续强劲。但黄金的稳健表现背后市场仍有潜在风险。

道富指出，美元走势、美联储政策、投资组合避险需求及美国贸易谈判，仍是季内影响金价的关键宏观因素。该行仍相信金价已处于结构性高位，并形成了高于3000美元的新基线。年底前金价上行风险仍高于下行风险。

报告称，美国劳动力市场出现疲软迹象，加上消费压力浮现，已令货币市场大幅提高9月份美联储降息的概率。根据过往经验，美联储推行宽松政策往往有利黄金走强。

金价于2025年前7个月累计上涨约26.5%，但接下来的上行势头或将放缓。尽管自4月份以来股市呈现V型复苏，且各资产市场隐含波动率大幅下降，但金价仅从历史高点回落3-4%。黄金的稳健表现显示市场仍有潜在风险。