安永：预计7月起港股将迎首批未盈利企业上市

本文编选自《每日经济新闻》，作者赵天宇。

CDR细则发布、A股纳入MSCI、港股上市规则改革、H股“全流通”大幕开启，2018上半年资本市场新政频出。

6月25日发布的《安永中国内地和香港IPO市场调研报告：2018年上半年》显示，2018年上半年，A股市场IPO平均筹资额接近15亿元人民币，创2008年以来同期新高。筹资额在10亿元人民币以下的中小企业上市数量及筹资额与去年同期相比分别下降79%和71%，而50亿元人民币以上大型企业筹资额同比大幅提升，达到总量的35%。在巨型企业和独角兽企业推动下，A股上半年前十大IPO共筹资583亿元人民币，同比增加156%。

记者注意到，自2018年4月30日港股IPO新政生效后，两个月来仅有两家受益于新政的企业公布IPO材料，分别是歌礼和华领医药。安永中国区科技媒体行业审计服务合伙人李康对《每日经济新闻》记者表示，企业面对这一新政也有自身时间安排的考量，目前已有十几家企业有赴港IPO意愿，预计今年七月至八月，会迎来首批新经济及未盈利生物科技公司在港上市。

两地资本市场拥抱新经济

进入2018年，“新经济”成为，资本市场的主题。

港交所修订的《上市规则》在4月30日生效，具体包括容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市，容许拥有不同投票权架构的公司上市，以及为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的第二上市渠道。安永中国区科技媒体行业审计服务合伙人李康分析认为，这标志着港股市场改革落地，上市制度迎来新时期。

今年4月20日，《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》发布并实施，李康认为，这利好内地企业赴港上市。H股全流通政策能够提升市场的流动性和交易的活跃度，也在从制度层面上进一步促进内地与香港市场一体化进程。

安永报告显示，香港上半年新股市场火爆，过半新股高于中间价发行。IPO制度改革也推高了投资者对新经济公司的热情，2018上半年，香港首只上市“独角兽”平安好医生(52.8, -0.40, -0.75%)贡献了前十大新股两成多的筹资额。

拥抱“独角兽”也是上半年A股的特征之一。2018年6月CDR细则发布，推动新经济和独角兽企业上市。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，今年上半年科技、传媒和电信行业（TMT）筹资额拔得头筹，工业企业上市宗数位列第一，今年3月以来，人工智能以及新能源汽车相关企业登陆A股的数量有所增加。

安永大中华区政府及公共服务事业部主管合伙人杨淑娟表示，今年A股募集资金额在10亿人民币以下的中小企业，较去年同期相比数量及筹资额都降低了较多。同时，一些规模较大的企业来到A股市场，使得企业的平均筹资额相较以往有比较明显的提升。例如，工业富联筹资271.2亿人民币，占前十大筹资总额的46%，这一“巨型IPO”也推高了科技、传媒和电信类别的筹资额；政策推动两家“独角兽”企业宁德时代和药明康德加速完成上市，分列A股前十大IPO的第二位及第九位。

安永报告预计，下半年新经济企业将持续推动香港、内地的上市活动。

港交所对生物科技企业仍有门槛

对于今年下半年IPO市场的预计，安永报告显示，港交所IPO新政有利于吸引新经济公司和生物科技公司上市。

生物科技公司普遍具有前期投入高、产品研发失败风险大的特点。虽然港股新政对生物科技类公司开通了新渠道，但基于该行业的风险因素，港交所还设立了一些限制条件，生物科技企业需达到市值15亿港元，已通过一期临床测试、即将进入二期临床测试作为两个主要上市门槛。

今年5月4日，港交所已经为新政落地成立了生物科技咨询小组。目前港交所的生物科技咨询小组并不是法定机构，只是港交所和香港证监会的顾问，完全不参与上市申请个案的审批。小组的主要工作功能是帮助联交所上市科和上市委员会瞭解生物科技中的专业知识和经验，制定详尽和专业的披露指引，并在实践中帮助核查招股书中的专业披露内容。

虽然外界对港交所生物科技行业的专业度说法不一，但李康有着充分的信心。对于生物科技公司上市的市场接受度问题，他表示，综合来看，各方其实都有一个逐渐了解和熟悉的过程，既包括专业生物科技投资人才的培养，也包括市场的培育，这些可能都需要一些时间，但长远来讲是值得期待的。

李康透露，预计今年七至八月会迎来首批新经济及未盈利生物科技公司在港上市。据其了解，在目前港交所以及各地金融部门举办的一些推介活动中，很多生物科技企业表达过对新政的兴趣，目前已有十几家企业表达出明确的赴港IPO意愿。

（编辑：文文）