突然修改与吉利(00175)的协议，洪桥集团(08137)意欲何为？

本文来自微信公众号“汽车K线”，作者为“Autoskline”，原标题为《修改协议的洪桥集团意欲何为？做“宁德时代”，不做“比亚迪”！》，文中观点不代表智通财经观点。

日前有报道称，吉利汽车(00175)将在2018年与武汉市政府签约，新建产能20万辆的新能源汽车生产基地。如果这一消息属实，武汉基地将是吉利汽车第6座新能源汽车生产基地（不含沃尔沃成都工厂）。

加上沃尔沃成都工厂的10万辆新能源汽车产能，吉利集团新能源板块已经形成140万辆产能规模，这个数字基本接近吉利的目标——根据吉利新能源战略，2020年旗下新能源汽车销量将占其总销量的90%，折算下来约为180万辆。

一个随之而来的问题则是，随着新能源产能规模初现，其背后的电池配套业务，是否足以支撑吉利庞大的新能源帝国版图？

短期降低，长期增多

吉利新能源战略的重要一子——洪桥集团（08137），正是吉利旗下新能源汽车的重要动力电池供应商。

作为吉利参股并作为大股东的公司，洪桥集团的定位是，“成为浙江吉利旗下不同品牌车型的动力电池主力供应商”。2017年年末，这一目标成为现实。

2017年10月23日、25日，洪桥集团接连发布两项关联交易公告，称拿下沃尔沃及吉利旗下吉利、LYNK&CO（领克）两大品牌的三元锂电池订单，两份销售协议有效期均为四年。

其中，前者2017年、2018年交易额上限共计3.1亿元，后者2018年、2019年交易额上限共为15亿元。

不过，6月13日，洪桥集团发布公告称，将修订这两份销售协议的年度上限。

第一份销售协议签署于去年10月23日，是洪桥集团附属公司浙江衡远新能源与沃尔沃汽车订立的，内容有关买卖高性能三元锂离子电池包，期限由2017年10月23日至2020年10月22日，共计3.1亿元人民币。

其董事会建议，第一份销售协议的经修订年度上限做出以下调整：截至2018年12月31日止财政年度1.78亿元，较原计划减少1.02亿元，截至2019年12月31日止财政年度为2.78亿元，较原计划减少200万元，而2020年1月1日至2020年12月22日期间，则为2.51亿元。

第一份销售协议修改后，年度总上限达到7.07亿元。

第二份销售协议签署于2017年10月25日，是由浙江衡远新能源与浙江吉利零部件订立的，内容有关买卖高性能三元锂离子电池包，供浙江吉利旗下包括Lynk & Co及CMA平台制造的各车款配套使用，期限为2017年10月25日至2020年10月24日，总年度上限为15亿元。

如今，洪桥集团董事会建议，截至2018年12月31日止财政年度，第二份销售协议的经修订年度上限为2.07亿元，较原计划的6亿元减少近4亿元；截至2019年12月31日止财政年度的年度上限为7.39亿元，较原计划的9亿元减少1.61亿元。

不过，2020年1月1日至12月24日期间，其销售上限则达到9.51亿元。第二份协议修改后，总上限达到18.97亿元。

值得注意的是，吉利汽车高层曾表示该集团除了外购动力电池，也将自己生产制造。而作为与吉利汽车有着千丝万缕联系的洪桥集团，自然是不可多得的选择之一。但似乎洪桥集团也另有打算。

做“宁德时代”，不做“比亚迪”

在吉利新能源战略攻城略地、业务渐趋稳定之时，完全可以坐享其成的洪桥集团，为何做出此举？

在公告中，洪桥集团坦言，从短期来看，集团预期向浙江吉利旗下公司作出的销售，将占浙江衡远新能源第一条生产线投产后之大部分销售收益。但同时，洪桥集团看到了自身业务过于集中潜在的风险。

洪桥集团称，“浙江吉利在任何方面均无责任继续向本集团提供新订单，倘浙江吉利大幅削减向本集团下达的采购订单数量，或完全终止彼等与本集团的业务关系，本集团的经营业绩及财务表现可能会受到不利影响”。

实际上，洪桥集团的担忧不无道理。洪桥旗下主要有两大业务板块，分别是在中国研究、开发、生产及出售锂离子电池系统，以及在巴西研发及勘探铁矿石。目前，其有两个锂离子电池生产工厂，分别为山东衡远新能源和浙江衡远新能源。

其中，山东衡远新能源由洪桥间接持有49%，上海普华持有48%及嘉兴嘉乐持有3%，主要为吉利、康迪的纯电动汽车供货，装配车型包括康迪EK-2电动车，知豆电动车等。浙江衡远新能源则是洪桥集团与上海普华、嘉兴嘉乐，于2015年共同出资成立。

财报显示，2017年洪桥集团锂离子电池营业收入为1747.6万港元，同比下滑48.67%；营业利润亏损1亿港元；毛利亏损28万港元；扣除非现金项目前亏损7510万港元，亏损增加原因是浙江新工厂运营成本增加以及山东衡远新能源毛利减少。

因此，洪桥集团此举无疑是壮士断腕、自我革新之举。在公告中，洪桥集团称，其正在加强销售团队及研发部门，在不同分部、不同国家与新客户建立关系，试图在中期及长期分散集中风险。

值得注意的是，今年一季度，洪桥集团亏损1448.7万港元，已经同比减少42%，而营业额则同比增长3.4倍。

对于洪桥集团而言，现阶段借助吉利汽车乃至沃尔沃的合作关系打开知名度，其后在中国热度不减的新能源市场拓展新客户群体，才是最终目标所在。

此外，尽管中国新能源市场一直高热不减，但政策却瞬息万变。由于国补退坡，多数新能源车企业绩都受到波及。在此情况下，吉利的“影子股”洪桥集团全面开放电池供应，也是必然之举。

就像目前中国新能源汽车市场的宁德时代与比亚迪，前者在为几乎中国所有本土制造商供应动力电池，甚至还为部分车企供应海外市场的产品，而比亚迪则由于此前自产自销，后来不得不开放自己的电池板块。

正因此，不论从股权结构，还是其他方面考量，洪桥集团的独立，并与吉利保持密切的合作关系实际上才是最优选择。

不过，对于当下的洪桥集团而言，本年度的最大客户当然还是领克。本周，年产能20万辆的领克汽车张家口工厂正式投入使用。根据规划，领克01 PHEV将于今年年内上市。这或将是洪桥集团面向高端品牌的磨刀石。

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