中原证券：锂电池板块净利润恢复增长 关注行业产业链价格差异化

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，2025年上半年，锂电池板块营收1.14万亿元，同比增长13.78%，正增长公司占比67.92%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。2025年以来，锂电产业链主要材料价格差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。截至9月19日：碳酸锂价格7.25万元/吨，较年初下跌4.28%，产业链价格下降主要与新增产能持续释放相关；电解钴价格27.90万元/吨，较年初上涨63.64%，主要与刚果(金)政策变化相关。

中原证券主要观点如下：

板块业绩改善，豫股锂电池合计业绩占比低

2024年，锂电池板块营收2.25万亿元，同比略增0.07%；净利润1101.4亿元，同比下降22.02%。2025年上半年，锂电池板块营收1.14万亿元，同比增长13.78%，正增长公司占比67.92%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。豫股锂电池合计3家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.83%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024年豫股锂电池总营收同比下降44.85%，净利润亏损；2025年上半年总营收下降1.15%，净利润持续亏损。

全球及我国新能源汽车销售持续增长

2025年1-7月，全球新能源汽车销售1065.74万辆，同比增长24.57%。2025年1-8月，我国新能源汽车销售959.20万辆，同比增长36.37%，合计占比45.47%，其中出口150.50万辆，同比增长83.76%；我国动力和其他电池合计产量970.70GWh，同比增长54.30%，其中出口173.10GWh，出口占累计销量的18.8%。新能源汽车行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，我国新能源汽车产业链已经具备全球竞争优势。

行业产业链价格差异化

2025年以来，锂电产业链主要材料价格差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。截至9月19日：碳酸锂价格7.25万元/吨，较年初下跌4.28%，产业链价格下降主要与新增产能持续释放相关；电解钴价格27.90万元/吨，较年初上涨63.64%，主要与刚果(金)政策变化相关。

风险提示

国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。