“合纵连横”背后的规模效益 同程艺龙成香港OTA第一股

战国时代，群雄并起，百家争鸣。

相比倾向于治国方略和哲学思维的儒家、道家和法家，更偏向军事谋略的纵横家显然在当时的环境下更为实用，《韩非子》说：“纵者，合众弱以攻一强也;横者，事一强以攻众弱也。”诸侯或合纵抗秦，或连横依附强秦，但有一条准则亘古不变：合作才能求生存。

而此时的国内OTA市场同样群雄并起，恰有几分战国混战般变幻莫测，众多在线旅游平台如雨后春笋般涌现出来，强强联手才是唯一出路，而同程艺龙正是其中最具代表性的一个：同程的交通票务加上艺龙的酒店住宿，形成了明显的互补效应。

6月21日，同程艺龙正式向港交所递表，这也将掀开OTA领域在资本市场的新篇章。

OTA蓝海中的“合纵连横”

所谓OTA，全称为Online Travel Agency，中文译为“在线旅行社”，即旅游消费者通过网络向旅游服务提供商预定旅游产品或服务，并通过网上支付或者线下付费的模式。

2017年，国内旅游人次突破50亿，消费总额4.6万亿元，是一个无比庞大的市场，而互联网的普及让在线旅游的市场规模也飞涨至约1.2万亿元，其中有很大一部分在线旅游预定就是通过OTA完成的。

从PC端到移动端，OTA也随着智能手机的普及而获得了迅速的发展，截至2017年，中国OTA市场规模(按交易额计)已经达到了人民币8042亿元，占到了在线旅游市场总量的68.6%：

面对着如此庞大的一个市场，国内各大OTA自然也面临着残酷而激烈的竞争，按照2017年交易额计，中国四大OTA分别占到在线旅游市场35.6%、14.2%、9.8%及4.4%的市场份额，而在2017年末刚刚宣布合并的同程艺龙则以9.8%的市场份额位列第三。

事实上，作为行业的创新者和领跑者，早在合并前，同程与艺龙就已在各自领域取得了飞速发展。

艺龙成立于1999年5月，2004年10月在纳斯达克上市，随后在2015年8月3日宣布接受私有化方案，总对价1.59亿美元，对应估值为6.2亿美元。自成立以来，艺龙的优势一直偏向于在线住宿方面，根据易观的数据，2016 年艺龙在在线住宿市场份额中占有 15.6%，位列携程和美团之后位于第三。

根据招股书数据，艺龙在2017年实现收入人民币25.2亿元，同比增长14.2%，录得净利人民币1.9亿元，相比2016年的21.6亿元亏损大幅扭亏：

另一方面，同程网络则是 2016 年从同程旅游集团分拆出来的，其相对优势在票务预订。根据易观的数据，2016 年中国在线机票预订市场，携程独占 58.5% 的份额，同程网络位列第二，占 4.8% 的份额，但已是独立平台中最高的。

根据招股书中的补充数据，同程网络在2017年实现收入人民币27.1亿元，同比大幅增长89.5%，录得净利人民币4.9亿元，相比2016年的0.9亿元的亏损同样实现扭亏为盈。

合并后，同程艺龙2017年的营收达到人民币52.3亿元，近三年复合增长率为57%，净利润同样扭亏为盈至6.9亿元人民币：

但这两家国内领先OTA的合并及上市绝非1+1=2这么简单，合并背后的协同效应，以及大股东腾讯在背后的重要作用，才是同程艺龙的合并，乃至赴港上市的真正亮点。

合并之后的故事

作为一家综合出行预订平台，艺龙旅行和同程网络合并之后业务的互补自然是这次“合纵连横”的亮点之一。

合并前，同程的业务主要集中于机票、酒店、火车票预订等标品业务，以及同程金服、同程航空等产业链上下游服务，交通业务为同程网络的核心。艺龙的核心业务为酒店，无论是传统核心业务中高端酒店，还是近年来的发力重点民宿短租，深耕多年的艺龙积累了深厚的行业资源。

一直以来，机票与酒店是在线旅游行业的两大标品，各自拥有不同优势的同程网络与艺龙可以进行有效整合，1+1>2的效果让同程艺龙在OTA领域拿到了更多的市场份额。

除了前文提到的，同程艺龙是国内以交易额计第三大OTA之外，在2015年至2017年这三年间，同程艺龙在在线交通票务预订和住宿预订两项核心业务的增速位居行业第一。

另一方面，此次合并也带来了更加庞大而忠实的用户基础，2015年至2017年，同程及艺龙的合并平均月活跃用户由8870万增长至1.21亿，年复合增长率为16.9%，合并平均月活跃用户更是从390万增长至1560万，年复合增长率高达99.6%：

更重要的是，早在同程艺龙两家合并之前，作为双方共同的主要战略大股东腾讯，就率先将自有流量入口(微信、QQ)相继交予两家，而同程艺龙合并后，微信钱包中的“机票火车票”与“酒店”两个入口真正实现了双方业务端资源的互通。

换句话说，现在有在线旅游相关需求的用户，无论通过哪个入口，均可享受交通票务+酒店住宿的预订服务，如下图所示，在腾讯钱包第三方服务九宫格里，不管点击“机票火车票”还是“酒店”都能直接跳转到由同程艺龙提供的票务预订小程序中：

根据专注于微信小程序的第三方统计平台阿拉丁指数显示，同程艺龙旗下小程序“酒店机票火车票”位列旅游类小程序的榜首，在小程序TOP榜单中名列第七：

这意味着同程网络和艺龙旅游网合并后的协同效应开始逐步释放，依托着微信钱包的流量入口，同程艺龙得以充分发挥平台大数据和技术、资源等优势，完成用户从预订到行程完成后的闭环服务场景，而未来微信小程序正是各家OTA主要的发力点之一，同程艺龙的先发优势不可小觑。

目前，同程艺龙凭借着微信的流量支持在微信端积累了庞大的用户群，“机票火车票”与“酒店”两大入口未来仍将继续帮助同程艺龙在微信超10亿的海量用户中进行挖掘覆盖。综合以上各方面，公司在港股上市后前景将十分可观。