DWS：美股或受惠企业盈利增长与减息 欧股除科技股外仍具投资机会

智通财经APP获悉，DWS发布2025年11月市场展望，DWS全球首席投资总监Vincenzo Vedda发表对市场与宏观经济及各资产类别的主要观点。Vincenzo Vedda提到，标普500指数已达到DWS设定的6800点目标，年内在科技股带动下已上升约16%。若企业能维持高单位数盈利增长，且美联储在未来12个月内减息三至四次，股价仍有进一步上升空间。市场对欧洲的乐观情绪已略为降温。尽管欧洲Stoxx 600指数年初至今仍升约16%，但已不再领先标普500或纳指100。不过，仍看好欧洲股市。除科技股外，欧洲仍有多只具良好增长潜力、估值相对合理的优质股票。

美股续受AI推动风险同步升温 分散投资仍是必要之举

美国市场方面，特朗普的关税政策依然起伏不定，政府今次停摆打破美国史上时间最长纪录，而围绕人工智能的热潮则继续推动股价屡创新高。自ChatGPT问世以来，仅41只AI相关股票就带动了标普500指数近75%的升幅。美股估值已创历史新高，市场集中度极高。短期内，股价似乎仍有进一步上升的空间。除了高估值外，AI企业之间的相互依存程度日益增加，也可能成为潜在问题，因企业之间究竟存在客户、策略伙伴、投资者还是竞争对手关系，变得愈发难以区分。AI产业几乎已经形成自我循环的生态。

Vincenzo Vedda表示，分散投资仍是必要之举，特别是在股票市场的不同领域。DWS现时对德国股票的看法转趋正面，该市场自5月底以来几乎未有太大变化。庞大的国防与基建公共开支计划预期将在来年开始发力，结束长期停滞的局面。至于投资级欧洲企业债，DWS则略微下调了评估，因其与主权债之间的息差已收窄至仅76个基点(即0.76个百分点)，意味着其应对意外冲击的缓冲有所下降。不过，该资产类别仍受稳健需求与有利市场环境的支撑。

美国通胀风险仍偏高

Vincenzo Vedda提到，整体而言，欧元区正稳步朝2%的通胀目标迈进。美国方面，通胀风险仍然偏高。关税会否导致整体物价上升，抑或被制造商以压缩利润的方式吸收，目前仍难以判断。美联储将基准利率下调0.25厘，至3.75厘至4.00厘的区间，此举并不令人意外。不过，美联储主席鲍威尔明确指出，12月再度减息并非既定决定，则稍为出乎市场意料。欧洲央行则维持主要利率于2.0厘不变。

若美联储未如预期减息，或AI领域的大量投资未能带来理想回报，估值极高的美股市场可能面临压力。法国的政治局势不稳，加上公共债务高企，对该国及整个欧盟构成潜在风险。

新兴市场有望明显受惠于AI热潮

新兴市场近期表现受到短期压力影响。然而，未来两年，预料其每股盈利增长将超越MSCI世界指数。中期而言，新兴市场有望明显受惠于AI热潮。目前信息科技板块占MSCI新兴市场指数的27.1%，是其最大权重板块。

Vincenzo Vedda表示，10年期美国国债价格于10月份显著上升。预期国债孳息率仍有下行空间，带动价格进一步小幅上涨。

欧元或需新动力推升

欧元兑美元的升势暂歇。目前尚无迹象显示海外资金明显由美国转至欧元区。若欧元区经济增长加速，加上美国进一步减息，料将为欧元带来新的上升动力。

Vincenzo Vedda称，黄金价格近期再次在每盎司4000美元关口徘徊，年初以来累升约50%。由于金价今年涨幅显著，中国及印度的价格敏感型买家暂停增持，央行亦维持观望态度。