新股研报 | 易居企业(02048)：中国房地产流通服务领域的领导者

本文由信诚证券供稿，文中观点不代表智通财经观点。

易居企业(02048)为中国领先的房地产交易服务提供商，主要提供一手房代理服务、房地产数据咨询服务以及房地产经纪网络服务。

公司2017年产生的一手房代理服务收入最多，以门店数量计房地产经纪网络位居第二。

招股日期︰7月10日至13日

上市日期︰7月20日

联席保荐人︰中金、瑞信

收款行︰中银香港、渣打

发售3.22亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为14.38元至17.68元，集资最多56.9亿元，上市开支约1.89亿人民币

按每手300股，入场费5357.45元

以上限价17.68元计算，市值约259.4亿元(以2017年盈利约7.65亿人民币计算，市盈率约27倍)

截至18年3月底 ，平均资产净值约31亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

2015至2017年公司收入分别为27.1亿元(人民币，下同)、39.9亿元、46.3亿元。

来自一手房代理服务收入高达80%，覆盖186个城市，一线、二线、三线城市分布平均。

2015至2017年纯利分别为1.77亿元、5.72亿元、7.65亿元。

最大客户为恒大(03333)，占2015至2017年收入分别为22.3%、26.9%、35.1%。

五大客户占2015至2017年收入分别为31.7%、36.6%、44.1%。

集资所得其中28%提升房地产大数据系统，26%用于扩张一手房代理服务的地理覆盖范围；23%用于扩张经纪平台服务的地理覆盖范围。

易居(中国)早年在纽约上市，但在2016年私有化，主因当时易居中国的估值在美国被低估。

基石投资者：

易居主席周忻表示，寻找四个基石投资者各有代表，分别是大国企、香港地产商、国际地产商及跨界别企业。

阿里巴巴旗下的淘宝中国代表跨界别企业，认购5000万美元股份(约3.92亿港元)；

恒基兆业(00012)副主席李家杰为香港大地产商，认购3亿元股份；

华侨城(03366)旗下的物业开发业务华昌国际为国企，认购12.97亿元股份；

新加坡上市的城市发展为国际地产商，认购2.378亿元股份。

上市前股东架构︰

董事长周忻为最大单一股东和控股股东，周忻及由其控制的实体合共持股25.6%。

目前100强房地产开发商中的26家是公司股东。

碧桂园、恒大、万科为主要股东，分别持股15%，另外其他首次公开发售前投资者(至少20家内房企业)持股27.3%，入股价16.03元，较上限价折让9.3%，6个月至12个月禁售不等。

作为三大股东的碧桂园(02007)、恒大及万科则分别安排总裁莫斌、副主席夏海钧及总裁祝九胜为非执董。

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