欧洲天然资源基金：贵金属价格或已阶段性偏高 期货参与者注意控制杠杆

智通财经APP获悉，欧洲天然资源基金特约分析师李冈峰表示，无论是铂铜比还是银铜比，两者比率都于2025年急升，反映铜价相对贵金属落后。当然铜不是贵金属，基本面跟货币贵金属可能有点不一样。但如果我们现在处于商品大牛市，那铜可能也会被贪婪资金炒起。但美铜基金空头已经跌至自2007年有记录以来最低水平，代表市场对铜的情绪明显过分乐观过热。结论就是金属整体价格可能已经阶段性偏高。

李冈峰预计，2026年上半年投资工具(包括商品)会在不明朗因素(谁将会是美联储主席)市场出现各种“脑补”，有意无意地增加价格波动，到下半年明朗化后上升趋势才更加稳定和明显。他提示，期货参与者特别在上半年要留意小心，注意价格波动和控制杠杆。

他提到，最近一个问卷里，已经超过一半受访的散户认为银价将会于2026年见100美元。假设即使这目标合理，但并不代表银价能直线升到100；它有可能是先跌穿70，徘徊几个月，再重拾升势，但参与期货者有可能因杠杆控制不好而遭“团灭”了。

另外，李冈峰认为，金银比是其中一个量度市场情绪的指标， 历史上金银比在大概16-125倍水平运行。一般市场越恐慌，金银比率会越高，比如2020年因为新冠于全球传播开去，令到金银比率曾一度升穿120倍的历史新高。上周五金银比指数为57.291环比跌11.33%，今年累跌36.9%，2024年累升13.0%。2023年累计升9.1%。

市场认为，美联储于明年1月28日，再降0.25%的几率只有16.1%；明年3月再降息的几率从3周前的44%升至48.1%；明年4月降息的几率从63%升至最新63.6%。李冈峰提示，市场已经有人开始赌2027年美联储会开始加息了(虽然现时几率还很少)。这次商品大牛市，可能会被美国的加息周期干掉，所以非常重要。