富达国际：盈利支撑配合政策助力 多元资产配置迎结构性新机

智通财经APP获悉，富达国际基金经理张宇翔发文表示，市场关注度围绕两个主轴：企业盈利韧性与政策环境宽松程度。通胀虽仍高于各大央行的长期目标，但趋势持续走缓，并未改变美联储偏宽松的政策方向；配合多国政府在增长与就业上的稳健支持，整体金融条件仍属宽松。诚然，美国劳动市场降温与薪资动能变化是潜在风险，但在鸽派的美联储结构下，冲击相对可控。同时，下行风险已较早前降低，然而多项利好因素已反映于资产价格，选股与精准布局的重要性显著提升。

在股票市场方面，维持正向但审慎的态度，并偏好在市场回调时分批部署。企业财报整体胜预期，持续为股市提供支撑。美国股市方面，尽管大型股估值偏高，但其企业盈利能力、生产力提升以及稳健的资产负债表，构成重要防护。富达团队对美股评级为增持，并持续看好增长型与质量型股票，相关投资机会亦扩散至大型科技股以外范畴。欧洲股市展现正向推动力，企业盈利动能回温，加上市场筹码结构改善，值得投资者留意。

在信用债方面，整体态度仍偏谨慎。高收益债在基本面稳健的前提下，特别是短存续期债，仍能提供具吸引力的利息；相较之下，投资级别债在风险调整后的回报空间有限。近期个别违约事件提醒投资者需留意资产选择，但对整体信贷市场系统性风险影响有限。新兴市场债市整体维持中性配置，但相对偏好本地货币债。

在政府债方面，对已开发市场整体维持中性态度。富达团队更关注利率波动与政策变化对债券表现的影响。其中，英国政府债评级仍具吸引力且基本面逐步改善，维持结构性正向。日本政府债则因财政需求上升与日本央行加息进程，孳息率可能面临上行压力。美国政府债短期内仍需留意通胀风险与美联储政策不确定性，表现可能较震荡。新兴市场中，偏好实质利率较高、具减息空间的本地货币债，例如巴西、墨西哥与南非。整体而言，政府债在投资组合中仍扮演分散与稳定角色，配置上应保持弹性，并视市场环境动态调整。

最后，在现金与货币配置上，短期对美元维持较中性的态度，主要反映近期利率水平仍具支撑，且市场对美联储政策路径的预期仍存在反复调整空间。中期而言，随着美联储逐步启动减息周期、资金结构出现调整，美国经济动能放缓，美元面临走弱的风险仍需审慎看待。相对而言，欧元因欧洲央行几乎停止加息、法国政治风险已反映在价格中，具一定吸引力；英镑则因不确定性上升而承压。同时，持续看好部分新兴市场货币。至于黄金，长期基本面仍利好，但在价格上涨后，适度获利了结为合理策略。

面对部分利好因素已反映、基本面仍偏乐观的环境，该行建议投资者股票采取“核心-卫星”架构，核心配置质量与现金流稳健的大型股，卫星个别加入中型股与新兴市场领域；债券以“短存续期收益及选择性利差”为主轴，提升组合现金流与下行防护；外汇上减持美元、增配欧元与部分新兴市场货币，并以期货或选择权管理波动风险；黄金维持策略性持有，价格创高后可分段获利。整体而言，以全球多元配置与动态再平衡策略，灵活应对风险并捕捉新一轮的结构性机会。