美股大反转过后 本周延迟非农+通胀、日本大选结果又将如何搅动全球资产？

智通财经APP获悉，上周五美股上演大反转，道琼斯工业平均指数首次收于50000点上方，标普500指数和纳斯达克综合指数单日大涨2%，抹平了上周早些时候的部分跌幅。

尽管如此，以科技股为主的纳斯达克指数上周仍累计下跌近3%，连续第四周收跌。这主要由于投资者对人工智能(AI)可能给软件行业带来的冲击持续担忧，主导了上周大部分交易时段的情绪，与此同时，微软(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)等最新公布的巨额支出进一步加剧了科技巨头人工智能(AI)投资回报周期过长的担忧。

标普500指数上周同样收跌，为过去四周中的第三周走低。年初至今，道指与标普500指数仍保持上涨，但纳斯达克指数上周已回吐年内全部涨幅。

股市的动荡还蔓延至其他资产。加密货币市场出现剧烈波动，比特币一度失守7万美元关口，除了低迷的市场情绪影响外，《数字资产市场结构法案》(CLARITY Act)仍在持续左右着市场走势;美伊相关局势则令国际油价动荡不已，尽管2月6日伊朗与美国官员于阿曼首都马斯喀特举行了核问题谈判，但目前尚未达成任何实质性的协议，特朗普表示“双方谈得很好”，并称本周还要再次举行会谈。

展望本周，市场迎来关键数据窗口期。周二，美国商务部将公布12月零售销售数据;原定于上周公布的1月非农就业报告因政府短暂停摆而延迟，将于周三发布。经济学家预计上月将新增7万个非农就业岗位，失业率预计维持在4.4%不变。周五则将迎来关键通胀数据。美国劳工统计局将发布消费者价格指数(CPI)报告，市场预计环比上涨0.3%，同比上涨2.5%。

这份因2月3日才结束的政府短暂停摆而延迟五天的就业报告，发布之际正逢美国劳动力市场显露不稳迹象。ADP数据显示，1月私营部门仅新增2.2万个就业岗位，仅为经济学家预期的一半左右。此外，上周四公布的JOLTS职位空缺数据显示，12月职位空缺数降至2020年疫情最严重时期以来的最低水平。而全球再就业公司Challenger, Gray & Christmas的数据则显示，1月企业裁员公告数创下2009年以来同月最高水平。

招聘网站Indeed高级经济学家Cory Stahle在周四的邮件评论中写道：“过去一年大部分时间里主导劳动力市场的‘低招聘、低解雇’动态在12月大体延续，裁员率保持低位，失业率甚至略有下降。但此前支撑市场的一些零星强劲领域似乎正在迅速消退。”

另外值得注意的是，本次1月非农就业报告除涵盖常规月度非农就业和失业数据外，还将包含年度就业修正数据。外界预计，修正数据将显示截至2025年3月的一年里，美国就业增长幅度大幅低于最初公布的水平。

巴克莱表示，基于最新QCEW数据，2025年3月非农就业水平或被下修约100万人，意味着过去一年月均就业被高估8–9万人。花旗则从数据“质量”角度提出警告，即便1月非农表面偏强，也很可能源于残余季节性与模型偏差，并不代表就业企稳;真正反映下行趋势的信号，更可能在春夏阶段集中显现。这意味着，尽管市场仍在围绕“1月非农好不好”博弈，但真正可能重塑就业叙事的，是一次对2025年就业水平的系统性重估。

目前，交易员认为美联储下月降息的可能性低于20%。此前政策制定者在1月决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间。

企业财报方面，本周可口可乐(KO.US)、麦当劳(MCD.US)、思科(CSCO.US)和安森美半导体(ON.US)等知名公司将陆续公布最新业绩。

亚洲市场方面，上周日公布的民调显示，日本首相高市早苗领导的自民党在众议院单独获得三分之二以上的绝对多数席位，受此影响，日元汇率再度逼近160美元关口。这一结果为高市早苗推行更多财政刺激政策铺平道路，增加了日本债券的压力，同时可能提振股市。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“此次选举结果明朗，高市早苗的经济刺激政策也有了更清晰的推进路径，对日经指数而言，这无疑是利好消息。但自民党的财政刺激计划实质上已获批落地，日元或将承受更大贬值压力。”

市场情绪低迷

即便上周五美股大幅反弹，但纵观全周，对股市而言依然艰难，市场在上周四触及价格与情绪的双重低点。

盈透证券首席策略师Steve Sosnick在给客户的一份报告中写道：“又是下跌的一天，主流金融资产集体走弱。遗憾的是，这一现象早已屡见不鲜。但此次不同的是，市场下跌并非板块轮动所致，而是纯粹的全面抛售。”

Sosnick指出，上周四标普500指数成分股中，下跌个股数量远超上涨个股;而上周前三个交易日，市场仍呈现上涨个股多于下跌个股的格局。

杰富瑞股票交易员Michael Toomey在客户报告中直言：“总的来说，在我的从业生涯中，从未见过任何板块出现如此低迷的市场情绪。我认为，软件板块即将迎来一波强劲的反弹。”

上周五的反弹力度强劲，但这可能仅是这轮剧烈波动的开端。上周扩展科技软件行业ETF-iShares(IGV.US)累计下跌8.7%，年内跌幅扩大至23%。

英伟达(NVDA.US)上周累计上涨近8%，但亚马逊(AMZN.US)、谷歌、Meta(META.US)等大型科技巨头在上周五的交易中均走弱。过去两周，上述三家企业与微软在财报电话会议中均宣布，将合计投入约6500亿美元用于AI相关布局。尽管巨头们重金押注，投资者仍认为，AI对各行业的重构，以及对这些市场核心标的战略规划的影响，仍处于初期阶段。

Capital.com分析师Kyle Rodda周四在客户报告中表示：“当前所有科技企业财报的关键词只有一个——资本支出(CAPEX)。”他指出，投资者的担忧正不断加剧：企业新增的每一笔资本支出，能否带来足够的收益，以支撑当前的估值水平。

“这是数据分析得出的结论”

与软件板块走势相似，加密货币市场上周也深陷回调泥潭，多头接连受挫，直至周五才迎来企稳反弹。

上周三至周四期间，比特币价格暴跌12%，回吐了特朗普执政以来的全部涨幅，日内低点一度跌破65000美元。与此同时， Strategy (MSTR.US),、Robinhood (HOOD.US)和Coinbase(COIN.US)等一众加密货币概念股均遭遇两位数跌幅，直至上周五才出现大幅反弹。

雪上加霜的是，迈克尔・塞勒旗下Strategy周四发布财报，该公司一季度录得174亿美元的营业亏损，远超去年同期的10亿美元亏损，进一步冲击了市场情绪。Robinhood、Coinbase将于本周陆续公布财报，业绩好坏预计也将对加密货币市场产生进一步的冲击。

上周五比特币价格大幅反弹，重新站上70000美元关口，但加密货币市场的整体情绪，仍与上周早些时候在社交平台X上广泛传播的观点一致。Pivotus Partners首席市场策略师Richard Farr当时表示，其机构已将比特币的目标价下调至0美元。他认为，比特币未能成为对冲美元风险的工具，本质上仍是一种纯粹的投机性资产。

Farr写道：“这一目标价并非为了制造噱头，而是数据分析得出的结论。比特币从未发挥过对冲美元的作用，反而成了与纳斯达克指数高度相关的投机工具;它也未能成为被广泛接受的交易媒介，没有任何一家严肃的央行，会持有一种由迈克尔・塞勒掌控流通量的资产。”

盈透证券的Sosnick在客户备忘录中指出，在比特币价格下跌的同时，黄金、白银等贵金属价格大幅飙升。当投资者看到市场走弱时，纷纷抛售比特币离场，进而引发其价格暴跌。

Sosnick写道：“我此前的观点如今依然适用——比特币已成为普通投资者的资产。大选后的加密货币涨势，并非由坚定的持币者推动，而是由通过交易所交易基金追涨的普通投资者带动。当涨势消退，他们便转向了贵金属，这一疯狂的板块轮动，正迎来其必然的结果。”

对于比特币及其他数字货币的未来走向，CoinDesk指数董事总经理Andy Baehr表示，若美国国会通过《CLARITY法案》，比特币等加密货币的价格可能会出现大幅波动。

该法案旨在为数字资产建立明确的监管框架，已于2025年7月在美国众议院获得通过，目前正处于参议院委员会的审议阶段。据报道，美国白宫与加密货币机构就稳定币收益举行的下一轮磋商定于当地时间2月10日。

Baehr表示，该法案的通过“将成为加密货币市场的重大利好催化剂，或许是最大的催化剂”，但“目前市场对该法案最终落地的预期并不高”。

高市早苗胜选：日元走软，亚股料迎开门红

不过，随着日本首相高市早苗在选举中赢得历史性胜利，本周风险资产或继续迎来回暖。在高市早苗财政政策宽松预期的推动下，日元周一小幅走软，亚洲股市本周开盘有望走高。

据NHK统计，日本执政的自民党在众议院单独获得三分之二以上的绝对多数席位，受此消息影响，日元兑美元汇率一度跌至157.74。股指期货显示日本和中国香港基准指数将上扬。美国期货市场周一开盘也走强。金价重回每盎司5000美元上方;随着中东紧张局势缓和，布伦特原油一度下跌1.5%。

分析称，日本大选结果强化了财政政策趋于宽松的预期，并持续对日元构成压力，投资者准备迎接所谓的“高市交易“在周一主导市场。该结果也为全球资产在本周开局奠定了积极基调，延续了由富有韧性的美国数据和华尔街反弹推动的风险偏好升温势头。

悉尼IG分析师Tony Sycamore表示，交易员正利用上周早些时候的抛售机会，吸纳一些廉价股票，将轮动交易从科技股延伸至周期性板块。他补充道，来自华尔街的顺风和高市交易意味着“至少就极短期而言，我们将看到亚洲股市迎来一轮良好的风险偏好交易时段”。

不过，高市早苗在投票结束后首次发表政策评论，称尽管其执政党有望取得压倒性胜利，她仍对财政政策及消费税减税持审慎态度。高市早苗强调财政可持续性的重要性，试图缓解投资者对其支出计划的担忧。

“我们将加快消费税减税的讨论进程，”高市早苗对记者表示，并称若达成共识将向国会提交相关税改法案。在一档电视节目中她指出，自民党竞选纲领中提出的“两年食品消费税暂免政策不依赖新增国债”已获民意支持，政府将以此为前提推进工作。

“消费税是极其重要的议题。我们将保持灵活姿态，充分听取各方意见，同时力求尽快达成最终方案，”日本财务大臣片山皋月在上周日夜间电视节目中也表态将遵循相同前提：“我们计划探索不依赖赤字填补国债的筹资方案，并在两年限期内推进此方案。”