中国银河证券：以旧换新政策优化提升购车均价 3月乘用车消费有望回暖

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，以旧换新政策补贴标准优化有效引导消费者换购更高价位车型，预计将提升以旧换新政策效果，对汽车市场消费形成更为有利的支撑作用。展望春节后，复产复工有序推进，全国首个A级车展北京车展临近(4月24日-5月3日)，车企即将进入2026年上半年旗舰新品发布周期，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。该行推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。

中国银河证券主要观点如下：

以旧换新政策初现成效，已拉动汽车消费超千亿元，补贴标准优化后带动以旧换新购车均价提升至超16万元

据央视财经数据，截至2月19日，2026年消费品以旧换新惠及2888万人次，带动销售额1980.2亿元。其中，汽车以旧换新61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元，单车购车均价达16.4万元，较去年明显增长，政策引导汽车消费升级效果初显成效。2025年12月30日，商务部等八部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》的通知，并自2026年1月1日起正式实施，本年以旧换新政策优化补贴标准，报废更新模式下，消费者购买新能源乘用车可享受新车售价12%的补贴，最高补贴限额为2万元;购买2.0升及以下排量的燃油乘用车，可享受新车售价10%的补贴，最高补贴限额为1.5万元，置换更新模式下，购买新能源乘用车可享受新车售价8%的补贴，最高补贴限额为1.5万元，购买2.0升及以下排量的燃油乘用车，可享受新车售价6%的补贴，最高补贴限额为1.3万元。政策补贴标准优化有效引导消费者换购更高价位车型，预计将提升以旧换新政策效果，对汽车市场消费形成更为有利的支撑作用。

节前汽车市场销量受政策退坡季节性回落，节后多款旗舰新能源产品有望陆续上市，汽车市场消费有望回暖

据中汽协数据，2026年1月我国汽车销量同比-3.2%至234.6万辆，国内销量同比-14.8%至166.5万辆，其中乘用车国内销量同比-19.5%至139.9万辆，商用车国内销量同比+23.4%至26.6万辆，乘用车市场主要受新能源购置税免征政策到期(调整为减半征收)以及以旧换新政策补贴标准优化带来的政策退坡影响，国内销量呈现季节性回落;1月汽车出口销量同比+44.9%至68.1万辆，其中乘用车出口销量同比+48.9%至58.9万辆，商用车出口销量同比+23.6%至9.3万辆，海外市场在圣诞节与元旦的双节消费淡季后市场需求较为刚性，自主品牌市场竞争力持续提升，我国汽车出口保持高速增长;1月新能源汽车销量同比+0.1%至94.5万辆，渗透率同比提升1.4pct至40.3%，其中新能源乘用车国内渗透率41.7%，同比-1.8pct，主要受新能源购置税退坡影响，新能源商用车国内渗透率22.6%，同比+5.3pct，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍，销量占总出口销量的44.3%，同比+12.4pct，新能源出口保持高增。

1-2月处于我国传统春节消费淡季，叠加政策退坡影响，国内销量阶段性回落，展望春节后，复产复工有序推进，全国首个A级车展北京车展临近(4月24日-5月3日)，车企即将进入2026年上半年旗舰新品发布周期，理想L9 Livis、小鹏GX、比亚迪大唐、小米YU 7GT、新款SU7、问界M6、魏牌V9X、智界V9、极氪8X等新车有望上市，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。

风险提示

1、汽车销量不及预期的风险;2、政策效果不及预期的风险;3、行业竞争加剧的风险。