鲍威尔“预期管理”基调转向谨慎：美联储暂时搁置降息 战争影响待观察

智通财经APP获悉，北京时间周四凌晨，美联储最新公布的货币政策决议显示，美联储如金融市场所预期的那样连续两次会议暂停降息，会议声明中，美联储新增中东地缘政治局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称“基本保持不变”。市场重点聚焦的利率点阵图显示，美联储政策制定者们的利率展望路径和上一次于去年12月公布的点阵图时基本一致，依然预计2026年仅出现一次25个基点幅度的降息，预计明年也只降息一次。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会议后的新闻发布会上明确表示，在通胀重新恢复降温态势之前，美联储可能不会重返降息轨迹。而这甚至还未开始考虑中东战争可能带来的通胀层面影响，强调现在判断战争的影响还为时过早。

鲍威尔当地时间周三在新闻发布会上强调，现在评估油价飙升对美国经济的影响仍然为时过早，尽管金融市场已经迅速计入未来一年更高的通胀预期。相反，他着重谈到了这样一些迹象：甚至在伊朗战争爆发之前，价格压力持续的时间就已经比政策制定者原本希望的更持久。

“我们今年真正想看到，而且非常重要的一件事，就是通胀取得进展，”鲍威尔在发布会上表示。“如果我们看不到这种进展，那么你就不会看到降息。”

这位美联储主席是在连续两次会议决定维持利率不变之后发表上述言论。这番言论强化了这样一种看法：由于消费者价格数据始终不配合，美联储距离恢复其在2025年底启动的一连串降息行动，仍然相当遥远。

这一通胀粘性趋势还引发了一种可能性，即美联储的下一步行动最终可能会变成加息。鲍威尔承认，这种可能性本周再次出现在美联储政策制定者们讨论之中——不过他补充表示，这并不是大多数政策制定者的基准预期情形。

根据周三公布的最新经济预测摘要，美联储政策制定者们按中值预估维持了他们对今年降息仅仅一次的与上次预测一致的判断。但他们同时还出人意料地上调了对美国经济增长速度的预测，这表明他们尚未对更高能源成本可能带来的抑制作用感到担忧。

鲍威尔提到，个别政策制定者的利率预期存在不确定性，利率预测点阵图并非预设路线，美联储未来将逐次会议决定。他还表示，有政策制定者倾向于减少未来的降息次数。

点阵图显示，在提供利率预测的19名美联储官员中，本次共七人预计今年不会降息，较上次预测降息的人数少一人。在12名预计今年至少会降息一次的官员中，七人预计降息一次，两人预计降息两次，两人预计降息三次。此外，还有一人预计降息四次，评论认为此人很可能是特朗普提名的美联储理事米兰。在明年的利率预期方面，有一名官员预计会有一次加息。

通胀预期上调

与此同时，美联储政策制定者们对通胀的预估有所上升，而鲍威尔在发布会上主要将此归因于关税带来的短期影响。他指出，在那些最受关税影响的商品类别中，价格压力尤其顽固。

“在我们先勾选那个方框之前，也就是先看到通胀取得进展之前，我们是否忽略能源通胀这个严峻问题其实并不会真正出现。”鲍威尔表示。

尽管低招聘趋势已引发有关劳动力市场可能正站在更显著痛苦边缘的担忧，但这位美联储主席也对劳动力市场前景表达了乐观态度。他提到了失业率，自9月以来其变化一直不大，目前宏观数据未见AI贡献。

鲍威尔表示，目前看到的生产率改善并不能归因于生成式AI，因为相关影响还需要多年时间才能被确认。相反，眼下大规模AI数据中心建设进程正在大幅推高对商品和服务的需求，既可能增加通胀压力，也可能抬高中性利率。

对美国非农就业市场的担忧促使美联储在2025年底降息75个基点。现在，大多数政策制定者认为利率已接近既不会拖累增长、也不会刺激增长的中性利率水平，鲍威尔表示，这正是“当前利率应处的位置”。

“市场一直在担心，持续位列100美元以上的油价冲击既有可能带来增长风险，也可能带来愈发严峻的通胀风险，”摩根大通资产管理投资组合经理 Priya Misra 表示。“看起来，美联储可能更加担心通胀风险，而这或许只是因为通胀数据距离其目标的偏离程度，比失业率距离其目标的偏离程度更远。”

前美联储副主席罗杰·弗格森接受媒体采访时表示，在权衡劳动力市场与通胀之间的复杂局势时，美联储可能更倾向于美联储聚焦于价格走势。“我更担心更高的通胀。你知道，美联储的目标是2%。实际上，他们已经连续多年偏离这一目标了，”他表示。“在某个时候，人们将开始质疑2%的目标是否真的是美联储所追求的目标，因此我对此要担心得多。”

司法之战

然而，美联储主席鲍威尔对于更高中性利率的坚定立场很可能会进一步激怒美国总统唐纳德·特朗普。就在当地时间周三上午，特朗普再次敦促美联储降息。

鲍威尔目前正卷入与司法部的一场法律之战。他周三表示，在美国政府对于他本人的调查仍在进行期间，他计划继续留在美联储。最近提交的法庭文件显示，鲍威尔认为自己有必要留在美国中央银行，以捍卫美联储的货币政策独立性。

虽然他作为美联储主席的任期将在5月结束，但他可以选择继续留在美联储理事会，而其理事任期将持续到2028年。近几周以来，随着美国司法部对于鲍威尔的调查持续推进，有关他是否会这样做的猜测不断升温。

“在司法部调查结束之前不离开理事会，我认为这在逻辑上说得通，”Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示。即便调查在5月前结束，“他仍然还没有决定自己是否会留下来，而我认为，也许这才是你目前还并不真正知道但是最关键的部分。”

司法部今年1月向美联储主席鲍威尔发出传票，这是其针对一项建筑翻修项目成本超支展开调查的一部分。鲍威尔当时在一份声明中表示，这项调查所宣称的理由只是借口，而真正触发这项调查的，是美联储拒绝按照特朗普的要求来设定基准利率降低曲线。

鲍威尔在新闻发布会上表示，在美国政府调查完成、过程透明且结论明确之前，没有计划辞去理事职务;鲍威尔补充表示，如果美联储主席任期结束时继任者仍未获确认，他将依照法律规定以临时主席身份继续履职，直到新主席正式到位，以确保美联储运作和独立性不受政治干扰。

经济学家们普遍认为，不受政治层面干预的货币政策制定能带来更好的经济增长结果。而直接听命于政府指令的央行行长往往在通胀控制方面表现不佳——纽约联储主席威廉姆斯在一月初就曾指出过这一点。