来自挪威2.2万亿美元财富基金的怒吼：别在中东冲突前装睡 市场崩盘已非遥不可及

智通财经APP获悉，尽管当前金融市场整体仍显平静，但执掌挪威2.2万亿美元主权财富基金的Nicolai Tangen却一直对当前中东局势可能造成的后果发出警告，他引用经济学家海曼・明斯基的理论称，长期稳定会滋生盲目自信与冒险行为，最终引发恐慌。

这位挪威银行投资管理公司(NBIM)掌门人指出，当前主要有两种利空情境。其一为通胀卷土重来：霍尔木兹海峡事实上的封锁将推高油价至每桶100美元以上，加剧供应链中断风险;其二是地缘政治分裂，特朗普的关税政策已侵蚀贸易纽带，而此次冲突更让美国与诸多盟友产生深刻裂痕——后者感觉被强行拖入一场非己所愿的冲突。

这些风险不仅直接冲击挪威基金，更将波及整个股市。2025年底的压力测试显示，贸易纽带瓦解、经济增长放缓与企业盈利下滑，或导致该基金股票组合缩水49%、总资产价值蒸发37%。挪威或因油气价格上涨获得短期收益，但更广泛的经济困境将重创这支基金——其资金划转长期占挪威年度预算的20%至25%。

科技行业则是另一处危险的自满洼地。Tangen虽然“深信”人工智能(AI)的潜力，认为AI工具可推动企业生产率提升约20%，但他对科技股估值虚高、AI盈利前景不明深感忧虑。内部压力测试表明，科技市场回调或将抹去该基金半数以上股票投资组合价值。

在警示战争经济代价的同时，这位基金掌门人并未对决策者应如何应对发表看法。挪威基金本质上是指数跟踪型投资者，但正被迫提升地缘政治敏感度。他在一次巴黎之行中确实鼓励银行家、投资者和官员按照欧洲央行前行长马里奥·德拉吉的建议加强欧洲单一市场：深化经济一体化、统一资本市场、减少官僚障碍。“我们热爱欧洲……但必须承认(与美国相比)其增长和创新确实较低。”

政策制定者应当重视这一信息，这呼应了特朗普鲁莽战争推波助澜之前已然开启的全球秩序重组。能源净进口达60%的欧洲显得脆弱。相关经济研究估计，欧元区3月通胀率可能达到2.6%，低于美国预估的3.3%，但在最坏情境下，油价上涨对增长的冲击可能使法国陷入衰退。

这将给即将议息的央行官员们带来更大压力。同样，这将影响各国政府的决策——他们仍对2022年疫情后通胀冲击记忆犹新。比利时领导人甚至提议修复对俄关系以降低能源成本，此举虽招致谴责，却反映了保护选民利益的残酷政治现实。

人们期望理性占据上风——尤其是当欧洲大陆领导人开始对特朗普说“不”并找到自身立场之时。如果正在修订的挪威主权基金管理准则最终推动其增加对欧投资(作为美以轰炸伊朗前已然加速的去美元化进程的一部分)，这将有所助益。

该基金去年因“道德准则作秀”在美国招致批评——因担心推土机被用于加沙而剥离卡特彼勒(CAT.US)股票。一些挪威政界人士呼吁减少对任性美国的风险敞口。亿万富翁马斯克也曾因该基金反对重新批准其特斯拉薪酬方案而攻击Tangen。

归根结底，这一切关乎未雨绸缪，而非如当下许多投资者般抱持乐观期待。倘若市场中的地缘政治麻痹与科技自满果真同时崩塌，投资者将无法再以“未被警示”为借口。