东方证券：一季度酒店行业Revpar回暖 关注酒店Reits发行

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，本轮酒店行业修复依然由价格主导，房价修复强度领先于需求端。基于1Q26酒店行业Revpar的持续修复，叠加4-5月的春假助力出游进一步略回暖，该行建议关注二级市场的酒店板块，相关标的：首旅酒店(600258.SH，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。同时，积极关注即将上市的酒店REITs。

东方证券主要观点如下：

26Q1酒店行业Revpar持续回暖，更多受益房价提升

据STR最新数据，26Q1国内酒店行业Revpar同比增4.6%，较4Q25的1.1%进一步提升，夯实了自3Q25以来的回暖趋势。但当前表现并非快速反弹，更接近于底部逐步确认、修复节奏循序推进的过程。与4Q25相似，本轮修复依然由价格主导，房价修复强度领先于需求端。

不同等级酒店分化明显，等级两头的酒店表现更好

1Q26各等级酒店Revpar同比增速排序：奢华酒店7%、经济型5%、中高端3%、中档2%、超高端2%、高端0%。其中，两头起色明显各有原因，一方面是奢华及超高端酒店主要依靠ADR上涨带动RevPAR增长，或因客源结构更有价格承受力;经济型酒店则更多通过提价对冲成本压力。高端酒店Revpar表现最淡因房价承压。

存量酒店资产亟待盘活，酒店REITs空间广大

自商业不动产纳入公募REITs试点范围后，首批三只酒店REITs项目已完成申报。该行认为，这有助于央国企及大集团为代表的“业主方”通过资产证券化盘活沉淀的优质酒店资产，提升资本运作效率、优化资产负债结构;同时通过REITs实现资金回收并用于主营业务投资或偿债安排，有助于形成“投融管退”的良性循环。此外，酒店纳入公募REITs后，披露更加透明，市场对影响底层资产现金流的周期性投入、运营能力、竞争力等都会更加关注和密切跟踪，也有助于资产管理人(如基金公司、证券公司)不断增强资产获取、投后管理、组合优化等多个维度的能力。

风险提示

宏观经济及居民收入恢复不及预期，或压制可选消费与出行需求;竞争加剧及成本上升或侵蚀企业盈利能力;市场整体估值波动加大，板块存在阶段性调整风险。