中国银河证券：养殖亏损加剧 宠食出口价格环比企稳

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，持续重点强调猪周期运行节奏，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，26年猪价同比下行，期间或有所反弹表现;综合考虑政策去产能以及行业亏损幅度增加带来去产能加速，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。另可关注养殖链后周期及动物疫苗相关企业。黄羽鸡自身供给相对低位，叠加需求端的改善预期。宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势。

中国银河证券主要观点如下：

3月CPI同比+1%，农产品累计贸易逆差+18%

3月我国CPI同比+1%，其中食品项同比+0.3%(猪肉同比-11.5%);CPI环比-0.7%，食品项环比-2.7%(猪肉环比-7.3%)。3月我国农产品进口金额156.1亿美元，同比+13.6%，出口金额85.6亿美元，同比-6.1%，贸易逆差70.5亿美元，同比+52.3%。

4月农业指数表现弱于沪深300

4月农林牧渔指数-0.44%，同期沪深300上涨7.18%。对比各子行业指数，种植业(+1.05%)、养殖业(+0.45%)涨幅相对居前，而饲料(-1.83%)、渔业(-4.20%)表现相对靠后。

生猪养殖：4月自繁自养亏损再加剧，产能去化进行中

4月8日猪价9.46/kg，较25年末-23.8%。4月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润为-340元/头、-184元/头。26Q1末我国能繁母猪存栏量3904万头，季度环比-1.44%。春节后猪价持续下跌，4月初跌破10元/kg，该行认为在亏损加剧背景下行业产能或将加速下行。关于26年猪价走势，该行认为年度均价或呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。该行建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

宠物食品：3月出口量增放缓，价格环比企稳

3月我国宠物食品出口额7.69亿元，同比-15.67%。其中出口量3.03万吨，同比+2.26%;出口均价25.39元/kg，同比-17.53%，环比+0.88%。1-3月累计出口额25.42亿元，同比+3.6%;出口量为10.34万吨，同比+25.52%;出口均价为24.58元/kg，同比-17.43%。

风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。