“NAND酷暑”降临！爆表指引触发华尔街共识重建，铠侠将成AI军备新主力

智通财经APP注意到，在铠侠日本存储芯片制造商给出了强于预期的业绩展望后，华尔街主要机构正将其目标价翻倍。

自铠侠上周五公布的财报显示利润飙升以来，花旗环球金融日本公司、摩根大通证券以及摩根士丹利日联证券均纷纷紧急上调了其目标价。摩根士丹利将该公司列为其首选股，并表示人工智能(AI)在现实世界中的应用增长预计将持续，且铠侠拥有充沛的自由现金流和股东回报潜力。

在此次上调潮中，至少有五家具有风向标意义的机构发出了明确看多信号，构成了坚实的“共识墙”：

摩根士丹直接将铠侠列为首选标的(Top Pick)。该行分析师认为，市场此前严重低估了AI落地带来的持续性需求。他们特别强调，铠侠目前拥有极其稳健的自由现金流，且管理层已暗示将出台更有力的股东回报计划(包括潜在的股息政策调整)，这对价值投资者极具吸引力。

小摩聚焦于“供给侧纪律”。报告指出，不同于以往周期顶峰时的疯狂扩产，当前主要厂商在资本开支上极为克制。这种克制叠加AI服务器对企业级SSD的海量需求，将导致NAND价格在更长时间内维持高位，从而释放巨大的利润弹性。

花旗环球金融日本公司认为该公司面临估值重估，随着市场确认存储行业不再是单纯的强周期波动，而是具备一定成长属性，铠侠的估值逻辑将从“周期股折价”转向“成长股溢价”。

美国银行指出了价格弹性超预期。该行指出，市场原本惯性认为NAND涨价不可持续，但事实是ASP(平均售价)的上涨幅度不断击穿保守模型的底线。该行警告，任何基于“历史周期”的做空逻辑在当前环境下都可能失效。

SMBC日兴证券： 作为日本本土最具影响力的券商之一，其提出的“NAND的酷暑”一词迅速在市场流传。他们认为，目前无需担心需求回落，因为供给端的缺口是结构性的，特别是在高容量数据中心级产品上。

而在此之前，受全球AI数据中心建设需求的推动，该股在过去一年中已经飙升了近 2000%，使铠侠成为今年全球表现最好的主要股票。由于买单大量积压，该公司股价在周一无法撮合成交，并锁定了 16% 的涨停板(每日价格限制)。

截至周一，铠侠的平均目标价从财报公布前一天的略高于 44,000 日元攀升了约 44%，达到 63,843 日元(402 美元)。这创下了日经 225 股票平均指数成份股公司中财报公布后的最大涨幅，且较周五收盘价将上涨超过 40%。

日经指数成分股公布财报后，铠侠的涨幅最大

这家前身属东芝公司芯片业务部的公司，在历史上一直专注于 NAND 闪存，这是一种快速存储技术，已在从笔记本电脑到大型数据中心的所有设备中取代了传统硬盘。

其韩国竞争对手虽然也生产执行类似功能的 DRAM 内存，但由于他们近期将更多资源分配给了高带宽内存(HBM)，从而使铠侠得以在 NAND 市场中承接更多的订单。

NAND定价权回来了

在AI数据中心建设把"存储"重新变成战略资源的当下，日本NAND龙头铠侠用一份远超预期的财报，把市场注意力拉回一个老话题：供给纪律 + 结构性需求 = 定价权复苏。也正因此，外资投行与券商在很短窗口内集中上调目标价，形成少见的"同向共振"。

铠侠最新披露的关键点可以概括为一句：利润不只是反弹，而是进入另一种量级——公司在财报后透露，预计截至6月当季的营业利润约1.3万亿日元(约合82亿美元)，这一单季利润甚至超过其刚结束的完整财年纪录水平；管理层同时对NAND价格与供需的描述也更"硬"：NAND价格在3月季度已经翻倍有余，并且紧供给下仍可能继续走高，并提到与部分大型AI数据中心客户讨论2027—2028年的长期保供合同。

综合铠侠财报与美银美林的行业跟踪数据，当前NAND价格的强度已超出多数机构的预判：

NAND合约价格(512Gb晶圆)目前约为25美元，较2025年2月底部的2.5美元高出约10倍；NAND现货价格年初至今上涨50%以上，较2025年2月低点(2.4美元)高出约8倍;

客户端SSD价格(PC用)4月价格较2025年底翻倍，而2025年全年涨幅仅约35%-40%。

而铠侠的强劲表现并非孤例，产业链下游的数据正在交叉验证这一超级周期。

美国银行的数据显示，中国台湾的NAND模块制造商群联电子4月份交出了“超级周期级别”的业绩：销售额同比暴增237%，税前利润率高达45%，净利润率达到38%。

面对铠侠的指引和群联的数据，美国银行坦言，目前市场对全球NAND ASP的预测存在极高的上行风险。