申万宏源建筑装饰业2026年中期策略：传统投资趋缓 新兴领域发力

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，建材领域传统投资趋缓，新兴领域发力。该行认为，2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，带动细分领域专业工程投资机会。

申万宏源主要观点如下：

2026年作为“十五五”起始之年，承上启下作用凸显

年度财政资金保持一定强度，同时强调严肃财经纪律，强化预算约束，地方政府投资预计趋于谨慎，中央“两重”项目托底投资，在此过程中，部分建筑细分子板块有望随国家重大战略的实施而获得景气度的持续提升，EPS和PE迎来双击。

伴随各新兴领域成长的专业工程公司值得关注

“十五五”规划中对建筑板块要求谋定走出去、区域协调、新基建，“六张网”规划给出投资建设具体领域，细分领域所带来的专业工程受益明显。1)钢结构市场内外需求共振，当前已进入布局窗口期。2)国网“十五五”投资规划积极，新型电网带动电力产业链投资，算电协同打开想象空间。3)地缘冲突事件拉高资源品价格，“富煤贫油少气”的背景下我国煤化工推进节奏预计加快。4)以AIDC为代表的尖端科技有望带动产业链上的新基建增长，洁净室需求提升。在此过程中，部分专业工程企业有望伴随新兴领域成长，以此推动自身经营发展。

低估值破净央国企估值修复

建筑企业资产主要为应收账款类，长期现金流和资产可变现能力具备一定不确定性，市场估值折价，近两年国资委强调央企资产质量考核，聚焦价值创造能力，企业端收入、利润承压背景下依旧保持分红政策稳定，部分企业进行风险资产出清，奠定“十五五”良性发展基础。该行认为，建筑行业作为我国国民经济支柱之一的定位不会改变，企业持续优化自身财务报表，资产质量将得到提升，未来有望见到由现金流改善所推动的分红比例提升，低估值央国企有望迎来估值修复。

风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。