中东风险暂退场，美股迎来真正考验：鹰派美联储、AI监管与IPO洪峰压境

智通财经APP注意到，对股市而言，消化中东战争的风险似乎只是轻松的第一步。接下来，市场仍不得不直面一系列严峻的技术性与宏观挑战：一位潜在鹰派的新任美联储主席、华盛顿对 AI 交易的颠覆性干预，以及市场历史上规模最大的一波新股供应潮。

不过，地缘政治的尾部风险至少已经显著缓解。美伊两国预计将于 6 月 19 日签署一项中期和平协议，这可能会让霍尔木兹海峡全面重新开放。基准布伦特原油价格目前已收复了战争爆发以来约 80% 的涨幅。

这是个好消息，且市场基本上已经消化了这一利好。但问题在于，谁也不应将这份协议误认为是持久的和平：今年 4 月的停战协议在几天内就发生了动摇，霍尔木兹海峡的交通可能也只会部分恢复，而且这份文件目前尚未正式落笔签字。战争风险只是缩小了，并未消失——这恰恰是市场的注意力为什么正重新转回股市自身需要解决的问题上。

首先来看股市的仓位结构。今年夏季市场的上涨基础是技术性资金流，而非坚定的基本面信心。

高盛集团交易台的衍生品专家布莱恩·加雷特表示：“宏观空头回补为2026年夏初定下了基调，拥挤的一德尔塔对冲（one-delta hedges）被平仓，市场仍在寻找信念与方向。”

加雷特指出，随着市场参与者寻找下一个机会，交易台上频繁出现“市场风格轮动/补涨”的交易。一度炙手可热的 AI 概念股突然跌到了短期表现榜的底部，而更具防御性的广泛策略则表现得更好。

在市场表面之下，买入股票的势头仍在持续，但上周的买入结构看起来有些不对劲。加雷特表示：“对冲基金已经连续四周买入美国股票风险资产，但本周的重点与其说是增加阿尔法敞口，不如说是削减贝塔空头。全球主经纪业务账目呈现净买入，空头回补与多头买入的比例高达 4.7 比 1。”一个因为空头认输回补而非多头信心坚定而上涨的市场，可能正处于冰层薄弱的危险境地。

正是在这种背景下，凯文·沃什步入舞台，并将于 6 月 16 日至 17 日主持他的第一次美联储议息会议(FOMC)。他曾公开批评美联储过去的沟通方式，并暗示将迎来“前瞻指引的制度变革”。

他首次登上讲台的背景极为严峻：通胀依然顽固，能源价格是个未知数，而投资者正纷纷押注美联储可能不得不在 12 月前加息。沃什必须让自己听起来具备令人信服的独立性，与此同时，那个极力推举他上台的白宫也正在字斟句酌地审视他的每一句话。

与此同时，AI 交易的估值模型也变得更加难以预测。美国商务部上周五勒令 Anthropic 公司阻止外国公民访问其最新模型——Claude Fable 5 和 Mythos 5。为了合规，该公司直接关闭了这两个平台对所有人的服务。

这是美国政府首次直接限制 AI 模型本身，而非限制用于训练它们的芯片。这一举措使得“谁在尖端 AI 领域领先”不仅是一个技术问题，更成了一个政治问题。投资者不得不开始思索，如何将这种政治升级连同驱动 AI 交易的其他因素一起进行重新定价。

从长远来看，前景同样扑朔迷离。如果将 1996 年至 2003 年纳斯达克 100 指数的牛熊大周期，叠加到 2022 年以来的费城半导体指数上(这张对比图最近出现的频率越来越高)，其涨幅在规模上表现出惊人的相似。

但这种相似性取决于投资者从什么时候开始计时，以及市场是否相信芯片股注定要重复互联网泡沫时期那种暴涨暴跌的宿命。如果现在政府一道指令就能切断模型的访问权限，那么未来的画面就会变得更加模糊。

最后是股票供求关系的变化。SpaceX 最终以 135 美元定价，并于 6 月 12 日开始交易，估值约为 1.77 万亿美元，成为市场历史上规模最大的 IPO ，大约是此前纪录的三倍。

到目前为止，这确实令人振奋。然而，这一单 IPO 募集的资金就超过了 2024 年和 2025 年美国所有 IPO 的总和，而 Anthropic 和 OpenAI 还在排队等待效仿。真正的考验不在于首秀，而在于市场在未来几个月能否持续消化如此庞大的新股供应。

股权发行量预计将以至少自1999年以来最快的速度增长

Academy Securities宏观策略主管彼得·奇尔表示：“关于市场长期走向的细节才是关键，大盘股 IPO 的后续表现将成为市场更重要的驱动力。”

目前市场的剧本大致是这样的：如果目前的空头回补能够成功交棒给真正的阿尔法买盘，那么市场补涨轮动将会获得支撑，庞大的新股供应也会被市场吸收。股市将能够震荡走高，使得伊朗局势缓解看起来像是倒向正确方向的第一块多米诺骨牌。

但如果市场信心依然匮乏，沃什的立场偏向鹰派，且 AI 领域的领头羊格局变得过度政治化，那么这堵创纪录的新股供应之墙，迎来的将是一个只解决了解套这个“容易题”、却依然对剩下的一堆难题束手无策的市场。