康卡斯特(CMCSA.US)启动“世纪大分拆”!NBC环球与Sky独立上市 传媒帝国迎来“价值重估时刻”

智通财经APP获悉，美国有线电视、电信与好莱坞娱乐行业领导者康卡斯特(CMCSA.US)在美东时间周一重磅宣布，这家传统媒体巨头计划通过免税手段分拆NBC环球以及Sky，即将这两大业务拆分为两家独立的上市公司。分拆交易完成后，康卡斯特股东们将同时持有康卡斯特和NBC环球的股份，从而形成两家聚焦各自擅长领域的行业领导者。该公司表示，这将为两家分拆公司分别提供显著规模、强劲财务状况以及独特的战略增长机遇。

超级帝国康卡斯特宣布一拆为二的最新分拆计划，可谓是一次典型的低估值大型电信、媒体与娱乐集团通过资产拆解争取估值重置和战略可选性的资本市场手术。

此次大规模分拆计划预计将在约一年时间内通过向康卡斯特股东进行免税分拆的方式完成，但需满足惯常成交条件，其中包括董事会最终批准、取得税务意见、获得监管机构批准以及完成融资安排。

NBC环球将采用与康卡斯特公司几乎相同的双层股权结构。康卡斯特预计将在分拆完成后至多一年内保留NBC环球最高19.9%的持股，并随着时间推移以具有税务效率的简洁方式进行货币化。

康卡斯特首席执行官Brian Roberts在一份声明中强调：“我们宣布的这项交易将释放更具创业精神的企业管理方式，并为每项业务打开大量新的增长机遇。”

这项拆分公告重磅发布后，康卡斯特股价在美股盘前交易中一度疯狂飙升超27%。

康卡斯特这项分拆计划绝对称得上是“世纪大分拆”，但更精确地说，它是美国”电信—传媒一体化时代“的标志性拆解事件，而不是单纯规模最大的企业拆分。

这次分拆将把康卡斯特的现金流核心——宽带、无线和企业服务，与承受流媒体竞争和行业整合压力的NBC环球(包括Peacock流媒体业务版图)、Sky媒体娱乐业务分开;这也是2010年代“渠道 + 内容”并购逻辑的大退潮之一。康卡斯特2011年从通用电气手中收购NBC环球控股权，2013年完全控股，交易估值约300亿美元;2018年又以约400亿美元收购Sky，如今把NBC环球和Sky整体拆出，凸显出美国”电信—传媒一体化时代“瓦解。

对投资者而言，最大的正面推动力在于消除集团折价、释放估值锚、提升资本配置清晰度。分拆完成后，股东将同时持有康卡斯特和NBC环球股票;康卡斯特将保留最高19.9%的NBC环球持股最多一年，并计划随时间以税务效率较高的方式变现，从盘前股价走势来看，市场可谓给出直接正反馈。

投资者此前同时担心宽带用户流失、传统媒体下滑和流媒体投入压力，而拆分后，康卡斯特主体可被重新定价为“连接基础设施 + 宽带/无线现金流平台”，NBC环球/Sky则可被重新定价为“全球内容、主题公园、体育、流媒体和欧洲传媒资产组合”。康卡斯特公司管理层也认为两家公司作为独立实体后，将更好地追求各自战略优先事项、投资增长并创造长期股东价值。

基本面层面，这次拆分的积极意义在于让两套业务摆脱彼此低估值区间拖累：康卡斯特保留覆盖美国约6500万户家庭的宽带和移动服务，可更专注于固定无线接入、互联网光纤业务竞争下的ARPU、成本效率和股东回报;NBC环球/Sky则拥有电影电视制作、NBC、Telemundo、Peacock、Bravo、环球主题公园与Sky欧洲媒体业务，未来更容易进行内容合作、体育版权整合、流媒体协同甚至并购交易。

有分析师表示，NBC环球最终可能成为潜在并购目标，尤其是在媒体行业继续整合的背景下;不过风险也不能忽视，包括分拆需董事会最终批准和监管审批、NBC环球双层股权结构可能压低治理折价、Sky新闻与英国监管敏感性、以及宽带业务继续面临T-Mobile、Verizon固定无线和光纤竞争。