市场松口气！沃什放风美联储缩表之路漫长 华尔街预判2027年前难落地

智通财经APP获悉，美联储主席凯文·沃什周三重申，他倾向于让美联储缩减债券持仓规模，同时强调，任何此类举措都将在经过充分的公众准备后才能实施。

“我们花了大约18年时间才建立起如此庞大的资产负债表——在我看来，这几乎已触及财政政策的边界，”沃什周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲中央银行年度央行论坛上表示。“我们需要超过18周的时间才能将其规模缩减到合适的程度。”

沃什上个月制定了成立一个特别工作组来研究资产负债表问题的计划，他周三表示，该工作组将包括“外部人士”。虽然他“持开放态度”，但他希望利率政策仍然是美联储的主要工具。他表示，任何决定都将由联邦公开市场委员会和理事会全体成员共同做出。

扩表易缩表难！华尔街预判：2027年前美联储缩表难以落地

沃什的言论进一步巩固了华尔街的观点，即任何缩减资产负债表的举措至少要等到2027年才会出现。在全球金融危机和新冠疫情期间，美联储通过多轮资产购买计划，使其资产组合迅速膨胀。2022年6月，美联储资产规模达到峰值，接近9万亿美元，而2007年时还不到9000亿美元。目前，美联储的资产负债表规模为6.7万亿美元。

加拿大帝国商业银行策略师迈克尔·克洛赫蒂一直认为，美联储进一步缩减资产负债表的进程可能会缓慢且规模有限。该行预计，美联储将在年底前推出一项计划，随后进行公众意见征询，该征询期将持续到2027年第二季度，资产负债表缩减工作将于明年第四季度开始。

尽管沃什长期以来一直呼吁大幅缩小美联储在资产市场的影响力，但华尔街策略师普遍怀疑美联储能否真正大幅缩减资产负债表。

许多人认为，美国金融体系已在结构上依赖于更大的储备供应——储备是美联储持有的证券资产的另一面，也是银行高质量的基础流动性来源。任何试图快速缩减资产负债表的做法都可能破坏短期融资市场的稳定。

巴克莱银行策略师塞缪尔·厄尔表示：“另一种选择是制造稀缺。但制造类似稀缺的局面所带来的风险远远大于收益——最终可能会导致回购市场崩溃。”

沃什周三表示，关于其6月宣布成立的各特别工作组人员安排的消息即将公布，“很可能在下周”。其他工作组分别负责美联储的数据运用、生产率和就业、沟通方式以及美联储的通胀框架。

去年，美联储突然停止缩减资产负债表(这一过程被称为量化紧缩)，然后转而通过购买一年内到期的美国国债，向金融体系重新注入储备金。

去年12月，美联储开始每月购买约400亿美元的美国国债，以缓解短期利率不断攀升的压力。时任美联储主席杰罗姆·鲍威尔当时表示，美联储此举是为了“提前”购债，以确保在4月份的报税季到来之前拥有充足的储备金。

美联储在4月份将其所谓的储备管理购买规模削减至250亿美元，此举令市场参与者感到意外。此前政策制定者曾表示，考虑到不确定性和其他因素，可能会“逐渐”削减购债规模。

上个月，美联储进一步将购债规模削减至100亿美元，这一大幅缩减再次令市场参与者感到意外。6月至7月周期的购债规模保持不变。截至目前，美联储自去年12月12日开始购债以来，累计购入的国库券总额将约为3100亿美元。

淡化通胀风险，维护政策独立性

沃什周三还表示，随着近期通胀预期回落，美国面临的通胀风险已有所缓解，但美联储仍将坚定致力于把通胀率降至2%的目标，并强调美联储将在货币政策决策上保持独立，不会受到政治因素影响。

沃什重申，美联储未来将不再像过去一样提供有关利率路径的“前瞻指引”。

美联储上个月将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，但官员们暗示，鉴于通胀率正处于2023年以来的最高水平，今年加息的可能性正在增加。最新利率点阵图显示，18位政策制定者中有9位预计今年至少加息一次，但沃什本人拒绝给出预测。投资者目前预计，美联储年底前至少加息25个基点。

美联储将于7月28日至29日举行下一次货币政策会议。

在谈到人工智能时，沃什表示，尚无法判断当前的投资热潮是否会引发广泛的通胀。他认为，最终这项新技术将刺激供给侧繁荣，从而提升生产力。他表示，人工智能对经济的影响将在未来几个月内更加明朗。

“虽然我们可能会看到一些商业调查显示‘没什么大不了的’，但我估计六个月后调查结果会截然相反，”他表示。“我们正处于这场变革的第一阶段或第二阶段。这是一次巨大的范式转变。”