透视国富量子(00290)最新财报：挤干“非现金账面水分”后的真实成长，双轮驱动下的科创黑马已然迎来质变

智通财经APP获悉，在港股市场中，由于会计准则(尤其是涉及公允价值和股份支付)引发的账面“假摔”并不少见，而这种时候往往也是检验投资者专业成色与发掘价值洼地的绝佳窗口。

近日，国富量子(00290)正式发布了其2025/2026年度业绩报告。从表面数据来看，一笔巨额的亏损数字或许会令普通投资者产生误解，但通过专业的财务“透视”我们可以发现，这完全是一场因自身股价上涨导致的“非现金账面游戏”。在剔除了一次性非现金减值后，公司真正的基本面不仅实现了强劲的扭亏为盈，更在收入、经营性利润、资产规模以及战略投资蓝图上交出了历史性的爆发式答卷。

一、 透视财报：一笔与日常经营无关的“非现金账面减值”

财报显示，集团本年度录得名义亏损约 21.31亿港元。然而，深入拆解财报附注和管理层讨论便会发现，导致亏损的核心根源是一笔高达 24.59亿港元 的“收购目标股份减值亏损”。

这笔减值的逻辑非常“戏剧性”，且恰恰证明了市场的有趣之处： 公司此前以 11.1 亿港元的代价收购南方东英 22.50% 的股权，并约定以每股 0.79 港元的代价股进行结算。但在完成时，由于国富量子自身的市场前景被看好，公司股价在二级市场大幅飙升至 2.65 港元。

按照国际会计准则，发行的代价股须以完成日的市价(2.65 港元)来计算总成本，导致账面成本被“虚高”拉升至 37.23 亿港元，而独立估值师对南方东英这部分股权给出的实际公允价值评估约 12.7 亿港元，其差额便在账面上产生了一笔一次性的“减值亏损”。

首先，这笔减值纯属非现金性质的账面计提，不涉及任何实际的现金流出，公司的资金链和正常经营没有受到损伤。其次，触发减值的根本原因，是公司自身股价在期间出现了大幅上涨。因为自身股价表现太好而产生的“账面浮亏”来质疑公司的实际经营，显然落入了思维的陷阱。

二、 逆势突围：经营性利润大幅扭亏，核心财务数据全面向好

如果将一次性的会计处理因素剔除，国富量子的真实经营底色便会彻底显现：

收入与投资收益双爆发：报告期内，公司总收入及及按公平值列入损益账之投资之公平值变动总额同比暴增138.10%，直接冲上 21.75亿港元 的历史高位，证明其“传统金融打底、前沿科技破局”的战略拥有强大的吸金能力。

真实经营性利润：成功实现扭亏为盈，录得所有人应占溢利约5.48亿港元，经调整 EBITDA为溢利5.98亿港元。

资产规模成倍扩张：截至报告期末，集团总资产规模达到了91.28亿港元，较上年末增长 97.92%，距离百亿资产俱乐部仅有一步之遥。

弹药充足，资金链稳健：期间成功完成的13 亿港元股份配售，期末持有的现金及现金等值物合计达 4.36 亿港元，为后续的科创项目落地提供了储备资源。

三、 战略投资：优质资产的神来之笔

在各分部业务中，国富量子的股权投资分部无疑成为了本次财报中最大的亮点，该分部在本年度斩获了高达4.23亿港元的分部收入及按公平值列入损益账之投资公平值收益总额，分部溢利达 2.17 亿港元。

在这一连串亮眼数字背后，是公司精准的战略卡位：

入股领先资管——南方东英：从业务实质来看，成功收购南方东英 22.50% 的股权是绝对的“神来之笔”。南方东英作为亚洲领先的 ETF 发行商，资产管理规模巨大且盈利能力极强。仅以国富量子业绩公告中披露的2026年1月2日至3月31日期间数据，应占南方东英溢利已达到3536.1万港元，其未来不仅能带来稳定持续的投资回报，双方在资产管理、跨境投融资领域是否会有更大的生态协同效应亦值得期待。

布局硬科技——上海傅里叶半导体： 期间，公司以每股40港元的价格认购了上海傅里叶半导体股份有限公司(03625)247.5 万股。作为对具备技术壁垒的半导体产业链企业的精准财务投资，这笔交易不仅顺应了前沿硬科技的发展趋势，更凭借标的资产在资本市场的稀缺性，可带来优异的财务回报。

四、蓄势待发：“金融+科创”双翼齐飞，估值重塑步入快车道

根据最新业绩公告的披露，除战略股权投资的开花结果外，公司的其他核心传统金融板块亦展现出极其稳固的现金流造血能力，展现出极佳的抗周期底盘。在此基础之上，国富量子在科创方面的前沿布局，则为其爆发式增长铺路。据市场消息，国富量子战略投资了中国顶尖科学家领衔的量子科技公司衡昇科技，未来合作进行顶尖量子科技的商业化落地，这方面的潜力不容小觑。

随着公司于 3 月 9 日被正式纳入港股通标的，南向资金呈现出清晰的加速配置态势。近60日，港股通资金净流入超2亿港币。内地资金的持续沉淀，正在有效激活公司的市场流动性与估值弹性。

市场短期是投票机，长期是称重机。通过对本期业绩公告的深度拆解，已经穿过会计减值的技术性浮亏，将目光锚定在核心经营利润暴增与总资产翻倍的客观事实。随着南向资金持股规模的稳步放大，一个横跨传统金融牌照优势、以及量子与Web3前沿领域的估值新物种，其价值重估才刚刚开始。