调研通 | 深圳国际(00152)：重资产版块增长良好，深圳航空受汇率与油价影响盈利下滑

编者按：调研通由智通俱乐部会员供稿，文章只提供股友讨论，不构成投资建议。如有相关咨询或建议，可添加微信号【智通研究】（zhitongresearch）与我们联系。

业绩概览：

2018上半年收入为53.46亿港元，同比增长21%。毛利为22.67亿港元，同比增长28.6%。期内纯利为15.48亿港元，同比减少0.4%。公司普通股权持有人应占溢利为8.9亿元，同比减少17.7%。每股基本盈利为0.44港元，不派息。

期内物流业务的业绩取得理想的增长，收入及股东应占盈利分别较去年同期上升4%至13.17亿港元及51%至1.87亿港元，主要受惠于港口业务的业务量显著增长，以及综合物流港业务及深国际康淮电商中心带来新的收入及利润贡献所带动。

综合物流港业务为集团带来收入及盈利贡献分别约6684万港元及2436万港元，随着更多的城市综合物流港项目投入营运，集团的物流业务将得到进一步提升。

集团大部份的收费公路项目的车流量及路费收入均保持增长，加上长沙环路及益常高速本期间首次全期纳入集团的合并范围，推动收费公路业务的整体收入较去年同期上升25%至36.27亿港元，此外，于2017年5月完成收购20%股份权益的重庆德润环境有限公司于本期间带来理想的收益贡献，收费公路业务的股东应占盈利较去年同期上升27%至6.45亿港元。

利润下滑主要受深圳航空及汇兑损益影响。期内国内航空市场需求持续，深圳航空收入增长14%，但受航油成本上升及人民币波动影响导致深圳国际应占盈利下降31%至3.09亿港元。

Q&A：

Q：上半年物流业务上升很明显，具体情况？集团加入深圳国资委“双百企业”名单，对公司影响？深高速有四条收费公路，下半年会有政府选择回购的行动，具体情况如何？

A：上半年所有的重资产版块增长非常好，轻资产版块营收有下降但盈利在增长。深圳地区物流园区出租率一直保持较高水平，90%以上，租金在增长。如果到期后重新出租价格都会增长非常大。康淮项目是公司第一个输出管理的业务，已经投入运营。港口业务增长很快，在西坝码头国家在战略层面有调整，以前是大开发现在是大保护，对长江中下游各个省份落后的小码头都在进行清理，这对公司的大码头是个利好，产能得到了释放。综合物流港之前都是播种期，今年上半年陆续看到了效果，进入了收获期，目前有9个项目投入运营，下半年大约有3-4个项目要投入运营。

轻资产物流服务收入下降是因为公司主动做了调整，国内在去杠杆，公司很多合作都是物流企业，部分资金出了问题，未来避免损失，公司主动降低了轻资产增长的速度，如果行业有好转会增加这方面的服务。

根据四条高速收费调整协议，政府回购四条收费公路的可能性较大，目前双方成立了磋商的机构。如果政府今年回购四条高速，龙大高速24亿港币，深高速19亿港币将一次性入账。

入选深圳国资委双该名单，对利好深圳国际的发展。改革的集中点，股权多元化，建立公司优化的治理结构，建立现代化预警机制，建立公司管理的约束机制。

Q：梅林关与前海项目，什么时候可以见到结果，对现金流的影响？这部分的利润如何再次利用？

A：梅林关收益测算为90亿，前海89亿。梅林关委托万科代建管理，分三期建设，第一期争取今年预售，明年销售。前海首期项目3.88万平米的建设在加紧推进，住宅与深业集团合作，明年达到销售条件；商业仍在建设阶段；办公与工信部实施一带一路产业项目。首期24亿多的土地补偿，还有60多亿的补偿仍需要跟有关部门协商，下一步开发要待有关协议签订之后才进行。利用这两个项目带来的现金流，未来加大投资与并购战略。

Q：环保业务开始产生利润，未来发展方向？环保竞争激烈，公司的优势？

A：环保产业在深高速十三五发展规划中，环保、高速是深高速的双主业。目前通过股权的并购作为切入点。重点拓展深圳华南地区的水治理、危废、垃圾发电项目，跟国际知名环保企业成立合资公司进行推动。

环保的优势，团队在高速公路方面的能力非常强，一些水治理业务可以直接移植过来，很多项目都是国有项目。另外深高速有现金流。（供稿/白万剑）