建银国际：首次覆盖正荣地产（06158）给予“优于大市”评级 目标价5.47港元

8月22日晚间，建银国际发表研究报告，首次覆盖正荣地产（06158）并给予“优于大市”评级。预期改善型需求占住房总体需求的比例将提高，该行认为正荣地产作为改善大师，将持续受惠此住房需求的结构性变化。

报告中指出，正荣地产一贯采取逆周期土地投资策略，使其可以在房价未大幅上涨前获得高质量土地，预计公司土地成本对应预期售价占比为29%，低于行业32.5%的平均水平，土储充足可支持其2018年1000亿的销售目标。

随着正荣地产1月香港上市成功集资，加上优于预期的销售，该行预期正荣地产的净负债比率将会明显大幅下降。此外，随着项目交付陆续增加及利润率的攀升，建银预期正荣地产在2018年有望实现营收284亿元，核心利润将同比大幅增长103%至人民币25.6亿元；2019年实现营收405亿元，核心利润进一步上升至人民币38.7亿元。

建银认为，正荣地产作为具有相当规模的一家房企，应享有更高的估值，认为现价提供一个绝佳的买入机会。有鉴于此，该行发出首次研究覆盖报告，给予正荣地产“优于大市”评级，每股目标价为5.47港元。