中泰证券非银Q2公募基金配置分析：大幅减仓保险 小幅增配券商 主动权益加权基准欠配1728亿元

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，近期成长板块高位回落，再平衡资金托底低估值红利板块。头部券商筹码更为干净，业绩确定性更强;保险股估值极具吸引力，2Q26基本面与股价的持续背离有望获得强修复。市场动荡加剧背景下，金融板块被赋予稳盘核心职能，资金筹码从压制转变为托底，看好板块继续演绎“先跑相对，再有绝对”的走势。

事件：

2Q26公募基金重仓持股情况披露，根据Wind筛选了主动权益基金(包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，均含封闭式)，并与基于全市场主动公募视角下非银个股配置基准进行比较分析。

中泰证券主要观点如下：

AH非银板块持仓变化分析：大幅减仓保险，小幅增配券商。整体来看，2Q26末主动基金持仓AH非银板块(申万)合计市值为283亿元，环比下降15.2%，持仓占比为1.10%，较1Q26的1.77%下降0.67个百分点，其中仓位变化是主要贡献因子，AH非银板块总市值仅下跌3.1%。从二级子板块来看，2Q26末保险股AH合计持仓占比0.58%，环比大幅下降0.72个百分点;券商股AH合计持仓占比0.46%，环比小幅提升0.15个百分点;多元金融AH合计持仓占比为0.07%，环比下降0.09%。从AH股来看，2Q26非银A股持仓占比0.85%，环比降低0.44个百分点，非银港股持仓占比0.25%，环比降低0.23个百分点。

个股变化分析：中信和华泰持仓市值增长最大，华安、一创、招商H为持股数增速最快标的。1)持仓比例：截至2Q26，主动型基金持仓排名前五个股及占比分别为中国平安A(0.27%)、中信证券A(0.12%)、国泰海通A(0.08%)、华泰证券A(0.07%)、中国人寿H(0.06%)，其中环比1Q26占比提升前3分别为中信证券A、华泰证券A和东方财富，降低均为保险股分别为中国太保A和中国人寿H。2)持股占流通股比例：前五个股及占比分别为渤海租赁(2.34%)、江苏金租(1.74%)、中国平安A(1.34%)、华泰证券A(1.27%)和新华保险H(1.02%)。3)加仓股数环比增速：前5名分别为华安证券、第一创业、招商证券H、中银证券和长江证券，东方证券H、国投资本、西南证券和申万宏源A相比上期，本期进入重仓股名单。4)减仓股数环比增速：分别为友邦保险、南华期货A、信达证券、国信证券。5)持股总市值增长规模：前5个股及金额分别为中信证券A(21亿元)、华泰证券A(11亿元)、东方财富(8亿元)、广发证券A(8亿元)和国泰海通A(5亿元)。

基于全市场主动权益基准加权AH非银个股欠配分析：合计欠配比例高达4.82%。为了更好体现主动权益基金持仓与基准的偏离度，根据2Q26全市场主动权益基金各跟踪基准指数的加权规模，得到AH非银板块个股在上述基准指数的加权理论配置比例。根据测算2Q26末基于全市场主动权益基准指数的AH非银板块理论配置比例为5.64%，实际配置比例为1.10%，合计欠配比例高达4.55%，期末主动权益欠配规模高达1728亿元。个股欠配排名：东方财富(-0.61%)、友邦保险(-0.38%)、国泰海通A(-0.28%)、香港交易所(-0.21%)、华泰证券A(-0.13%)、招商证券A(-0.13%)、中国太保A(-0.12%)和广发证券A(-0.09%)。《推动公募基金高质量发展行动方案》，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，切实发挥业绩比较基准表征产品投资风格、约束投资和衡量业绩等方面的功能作用;《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》突出业绩比较基准的表征作用，强调业绩比较基准运用的严肃性和稳定性。2Q26受市场风险偏好和科技成长股资金分流影响，保险板块关注度大幅下降，券商板块受益于业绩弹性预期略有回暖，但整体仍然显著欠配。

风险提示：研报测算及偏差风险、欠配回归趋势不及预期。