富兰克林邓普顿：人工智能主题受益范围可能比预期更广泛 下半年关注谁将成为下一个受益者

智通财经APP获悉，今年早些时候，许多投资者质疑股市是否过于依赖少数几个人工智能赢家。富兰克林邓普顿全球指数投资组合管理负责人丁娜和富兰克林邓普顿交易所交易基金投资策略主管马库斯·韦耶勒认为，人工智能主题的益处可能比市场普遍预期更广泛。

人工智能投资的浪潮正逐渐从开发人工智能技术的公司转向支持真实人工智能应用的基础设施提供商。然而，要全面提升人工智能生产力，仍需在半导体、内存、电力、数据中心和数字基础设施等领域投入大量资金。换句话说，在AI资源变得充裕之前，仍然存在各种瓶颈。随着资本支出迅速进入有限领域，投资机会的广度可能远超许多投资者的预期。

2026年上半年，标普500指数约有10%的回报，但值得更多关注的是领先股票的转变。包括韩国、中国台湾省、日本和巴西在内的多个国际市场，表现优于标普500指数，但原因各不相同。下半年市场关注点可能不再在于人工智能是否仍具投资价值，而是谁将成为下一个受益者。

投资者的关注点已从构建AI应用的大型云服务提供商转向提供相关基础设施和硬件的公司。这一趋势反映了人工智能投资主题的成熟而非衰退。投资者持仓也反映了这一变化：截至7月初，聚焦韩国和中国台湾省市场的ETF实现了可观的净资本流入，管理资产较年初分别增长超过240%和接近20%，表明市场对人工智能基础设施和硬件投资的兴趣已超过人工智能模型的开发。

当然，当前的人工智能热潮是否会重演90年代末的科技泡沫仍是一个常见的市场问题，但情况并不完全相同。尽管某些市场领域存在投机，但当今的人工智能巨头通常具有更稳定的盈利能力、更成熟的商业模式，其估值通常比科技泡沫时期的领先企业更为合理。从时间线来看，这轮反弹在持续时间和规模上明显低于同一阶段的互联网泡沫。

许多当时市场极为追捧的公司缺乏盈利能力、现金流和可持续的竞争优势;相比之下，许多领先的AI公司涉足整个AI生态系统的多个方面，涵盖芯片设计、云基础设施、软件平台和专有数据，预计将长期保持定价权和利润率。此外，人工智能基础设施已成为一个资本密集型产业，使其拥有更深的经济护城河和更高的进入门槛，相较于以往的技术周期。