新股前瞻|海通恒信：租赁龙头进军港股，非银板块又添一员大将

在今年金融监管趋严，信用政策收紧的背景下，不少金融机构企业纷纷向股市“求助”，希望通过资本市场来补充资本金，例如农行和华夏银行宣布增发。这不，最近又有一家金融机构申请上市。

这家公司叫海通恒信国际租赁股份有限公司(以下简称“海通恒信”)，主要从事融资租赁，经营租赁，保理和咨询服务的业务。海通恒信的前身是2007年7月日本的NIS Group Co.,Ltd.成立的外资企业。名称为山日新投资咨询(上海)有限公司，海通证券于2014年收购公司的前身恒信金融租赁有限公司的全部股权，海通恒信也为中国首家券商系融资租赁公司。

融资租赁作为一项非银行融资方式，本质上是通过“融物”来“融资”，融资租赁公司通过将设备租给客户，客户定期支付租金(相当于分期付款，租金包含利息)。客户可以不用一次性支付设备全款就可享有设备的使用权，而融资租赁公司也获得相应的利润。融资租赁能同时满足企业更新设备和融资方面的需求，是对小微及中型企业极具吸引力的融资渠道。

融资租赁公司也需要向外部融资(例如银行)，资金成本自然要比银行高，但为什么银行不去做租赁业务呢?首先银行没有这方面的专业能力，在设备管理能力方面银行不如融资租赁公司。再次，租赁行业的客户群体往往是分散、风险较大的中小企业，银行往往不愿意做它们的生意。下面对融资租赁行业的历史和现状进行介绍。

融资租赁行业过去5年发展迅猛

中国融资租赁行业搭上中国基建大发展的顺风车，发展迅猛。2012年至2016年中国租赁业设备及工具购置规模从2012年的人民币157亿增长到2016年的1220亿元。复合年均增长率为67.1%。

中国社会融资总额过去2012年至2017年年化增长速度为14.4%，而融资租赁市场合同余额的复合增长达31.3%，大大超过社融的增长速度。与此同时，融资租赁行业的渗透率(租赁资产总值占固定资产比重)仍然较低，2016年的渗透率为8.8%，同期英国、美国及德国的渗透率分别为33.7%、21.5%及17%。目前国家政策也在大力支持中小企业的发展，看来，融资租赁行业的未来潜力还是很大呀!

跟中国的任何金融子行业一样，融资租赁行业参与主体构成也是多层次的，既有蛟龙，也有小虾。比较公认的分类是按照审批部分设立划分。如下表所显示，级别最高的就是金融租赁公司，毕竟背后有大银行撑腰，资金成本低，客户渠道广。其次就是内地试点融资租赁公司，实力也不俗。

如上图显示，金融租赁公司和内地试点融资租赁公司的数量仅占比4%，合同余额占比却高达79%。但海通恒信在行业中位居比较靠前，以2017年的收入来衡量，海通恒信金融租赁公司在中国8745家外商投资融资租赁公司中位列第三，在中国所有的融资租赁公司总中位列第12位，市场份额为1.2%。

海通恒信金融在2014年开始提供保理服务，保理业务通常涉及卖方、保理商及买方三方。卖方将应收账款转让给买方，从而获得资金，保理商获得向卖方收取应收账款的权利。

咨询服务范围包括租赁交易结构、融资租赁业务知识及市场动态、财务、宏观经济与策略和行业分析。海通恒信的咨询服务收入快速增长，显示客户对海通恒信专业能力的认可。

海通恒信的客户包括政府机构、大企业、中小企业和个人。截至到2018年6月，海通恒信共有689个政府及大中型企业客户，另外有198958个小微企业及个人客户。生息资产占比分别为64.4%和35.6%。

海通恒信的大客户生息资产占比大，大客户的业务风险较低，这保证了海通恒信整体业务的稳定性。小微企业客户数量很多但生息资产占比较小，保持小额分散，同时小微企业客户的平均收益较高。

海通证券成为海通恒信的控股股东后，已累计为其注资50亿，增强了海通恒信的资本实力，评级机构上海新世纪的AAA级(展望稳定)境内主体信用评级。海通恒信在2016年、2017年、2018年上半年加权平均利率为4.4%、5.0%及5.4%。近几年虽小幅上升，但仍保持稳定。

再来看看海通恒信的风险管理状况，2015年到2017年，海通恒信的不良资产率逐步下降，同时拨备覆盖率却逐年上升，这表明海通恒信的风险管理能力和抗风险能力都在增强。

券商系租赁龙头：前景光明

作为券商系融资租赁公司的龙头，海通恒信过去几年业务经营稳定，收入结构逐渐多元化，风险管理各项指标都在逐步优化。如今，国家政策大力支持中小企业发展，融资租赁比较适合中小企业融资，未来融资租赁行业前景广阔。海通恒信依靠大股东的支持，以及现有的竞争优势，相信未来能大展身手。