银行那些事——主要银行AH股溢价和估值情况

本文来源微信公众号“云蒙投资”，作者云蒙。

1、AH估值变迁。从历史看，A股总体比H股估值高一些，只有在2013-2014年，出现了港股银行比A股银行贵的情况，那个时候大行A股价格为港股的八折左右，也就是折价20%。从最近这两三年情况看，经历了A股溢价从20%不断上升至40%，然后下落到2017年上半年只有10%，然后继续上升至目前平均23%的样子。可能和我们直觉不同，大行的AH溢价波动其实并不小于股份制银行，去年上半年平均降到10%主要是因为大行的溢价大幅下降。

2、目前平均溢价情况。截至2018年10月15日，A股估值为0.872PB，H股估值为0.718PB，A股相对H股溢价平均为23.10%。

3、溢价排名情况。AH溢价前三的是中信银行34.1%，光大银行32.0%，建设银行27.0%;溢价后三的是招商银行12.6%、交通银行15.7%和工商银行19.1%。从历史数据看，目前是大行和股份制银行溢价最接近的时候。

4、A股市净率排名情况。A股估值最高的是招商银行1.55倍，建设银行0.96倍和工商银行0.93倍;估值最低的是民生银行和交通银行为0.68倍、中国银行0.72倍。

5、H股市净率排名情况。港股估值最高的是招商银行1.38倍，工商银行0.78倍和建设银行0.76倍;估值最低的是中信银行和民生银行为0.54倍、光大银行0.55倍。

（编辑：刘瑞）