7nm矿机未上线，比特大陆价值已为零？

矿机市场规模小，前途也严重依赖于加密货币，而币圈衰落已是事实，即便如此，矿机大佬们一方面仍一往无前，奋力开发更为先进，运算能力更强的矿机，另一方面即使冒着“枪林弹雨”般的质疑，也要奔赴港交所上市。

在投资者的眼中，矿机未来的投资机会很小，而在参与者眼中，矿机的未来是有希望的，因为他们仍期待币价的回升以及币圈的再一次繁荣。由于比特币挖矿难度指数级上升，需要运算能力更强的矿机，目前市场主流为16nm的矿机，7nm的矿机呼之欲出。

在比特大陆招股书中，谈到7nm的芯片将在9月份推出，而在9月底时，比特大陆也声称将要推出7纳米的矿机，但截至目前仍未推出该机型，在其官网上写着“如7而至，首款7nm的芯片即将量产”，而嘉楠耘智已经按照计划在第三季度实现了7nm矿机的量产。

实际上，若7nm芯片的矿机成为市场主流，能否提高投资者的吸引力以及挽救山河日下的币圈，这是要打上一个问号的。

矿机难行：币圈衰落+挖矿难度

从大的行业环境来说，矿机的投资将无利可图，主要是币价持续低迷，矿机需要下调价格才能获得稳定需求，这样直接导致矿机公司利润率不断下滑。比如比特大陆，2017年时矿机的平均售价为1333美元，而2018年上半年，平均售价降至992美元，毛利率由2017年的48.2%降至2018年上半年的36.2%。

其实，矿机的增量需求非常有限，除了币价吸引力不足外，币圈的投资者数量不断下降也是主要原因之一，币圈的投资景气越来越弱，想要重拾2017年的辉煌太困难。而且矿机的算力增长速度远不如比特币全网算力的增长速度，挖矿难度越来越大，耗费的成本也越来越高。

嘉楠耘智是最早开发出7nm工艺的矿机的，该公司的7nm矿机主要应用于阿瓦隆A9系列矿机，根据该公司官网，阿瓦隆A921算力为20TH/s，比A851增长37.9%，墙上功耗为1700W/h，比A851增长17.2%，售价5400元，比A851增长77%。比特币的7nm矿机虽没出来，但估计和嘉楠耘智的差异不会很大。

图片来源：嘉楠耘智官网

售价和功耗综合的成本的增长要比算力的增长要高的多，且即便是矿机算力增长了，挖矿难度就下降了？并非如此，2017年比特币全网算力还是9.9EH/s，但目前全网算力已经达到50EH/s，增长达4倍，若以单台矿机竞争系数（全网算力/单台矿机算力）看，2017年使用A851挖矿，竞争系数为68万倍，而目前用A921挖矿，竞争系数高达250万倍。

以下为比特大陆官网统计的全网难度，2016年开始全网难度呈指数级上升，而2018年以后这指数级升级了好几个档次。比特币剩余区块仅8万多块，不足两成的数量，随着数量越来越小，挖矿难度仍会继续创新高。

图片来源：比特大陆官网

政策阻碍：无财富效益的耗电量

由于挖矿难度指数级增加，就出现了矿池，所谓的矿池是矿工或矿场算力加入组成的，因为挖到的概率与矿工投入的设备算力大小成正比，单个矿工算力已经很难获得区块奖励，因此有了合作挖矿的运作方式。目前来看，全球前六大矿池算力占了79.2%的份额，其中比特大陆旗下的BTC.com、Antpool以及持股的ViaBTC合计占了近50%的份额。

图片来源：比特大陆官网（最近一年矿池份额）

根据比特大陆招股书，目前该公司在国内拥有四大矿场，分别位于四川省、宁夏及内蒙古地区。实际上，拥有庞大的矿池系统和矿场并不见得前景好，因为挖矿存在一个很大的问题，那就是庞大的电量输出。

挖矿带来的最大影响，莫过于需要消耗大量的能源。据统计，目前比特币挖矿的电力消耗，已经接近全球电力总消耗的1%，达5000兆瓦，相当于两个爱尔兰的电力总消耗，有预计称到2019年中时比特币P2P网络的耗电将超过美国全国用电量，到2020年时将会超过全球用电。

曾记得在2014年时，李克强总理首次将社会用电量作为宏观经济的先行指标，从产业结构看，一二三产业均离不开电能，特别是第二产业，消耗的电能会更大，因此一国的经济状况往往和社会用电量密切相关。但挖矿并不产生社会财富，这可能导致先行指标的钝化。

中国在1月份对“挖矿”出台了一些政策，要求各地方政府“引导”辖内企业“有序退出”挖矿业务。从长远的经济利益看，挖矿耗能过大，且不产生经济效益，大部分国家或都会限制或者禁止这种挖矿行为。值得一提的是，国内挖矿往往和“偷电”挂钩，如今年4月份及8月份，黑龙江地区就曝出了多起偷电的“挖矿工厂”事件。

比特大陆的暗淡前途

矿机的前途问题，前面已经谈到币圈的衰落、算力难度指数级上升，即使使用7nm矿机也不能带来多大的竞争力，挖矿带来不产生财富庞大的耗电量，或面临国家政策层面的限制和禁止，这些因素都使得矿机行业前途充满暗淡，看不到发展方向。

特别是，一旦各个国家出台挖矿的强制性限制或者禁止政策，矿机销售将进入寒冬，比特大陆作为矿机最大供应商，而且也拥有全球最大份额的矿池系统，行业的衰落也将最先反应出来，目前比特大陆的收入来源为矿机销售。

目前，比特大陆的7nm工艺的矿机并未上线，即使该矿机实现了上线，短期内对其未来的业绩的影响可能也不会很大，7nm工艺并未解决挖矿难度的问题。而且从长远来看，如果比特大陆不彻底转型，前途很难让投资者看好。

三大矿机相继向港交所递交上市申请，目前状态显示仍在处理中，实际上过聆讯的可能性不会很大，即使部分矿机公司谈到转型，转移投资者视线，如比特大陆在招股书上称转型AI芯片，并大量描绘该公司的AI技术（目前并无收入显示）。

总而言之，币圈衰落，矿机行业前途暗淡，而比特大陆作为矿机行业的领头羊，影响可能是最大的。而且比特大陆转型AI芯片也并不能一帆风顺，AI芯片行业包括国内外竞争都很大，国内有华为把持，国际有英伟达、苹果以及三星等知名公司。当然，比特大陆转型是对的，但首先要把主要收入跨越出矿机这一步。