智通投资私享会|比亚迪（01211）视角下的新能源新世界

智通投资私享会是智通财经为会员及智通财经APP高净值用户提供的高端投资论坛。每一期论坛根据甄选的主题，邀请大型公募、私募、绩优上市公司高管与投资者共同论道投资。

10月26日，智通财经在深圳举办第二期投资私享会。此次会议的主题为“解码工业制造4.0”。港股制造业龙头比亚迪股份(01211)、天能动力(00819)、津上机床中国(01651)、恒天立信(00641)四家公司进行路演并和现场投资者充分地交流，现场干货满满。欢迎投资者关注智通财经APP及时获得报名信息。

演讲人：

王海进  比亚迪股份证券事务代表

演讲实录：

各位投资者下午好，我是比亚迪（01211）的王海经。非常感谢大家抽出时间来参加这次路演，同时也非常感谢智通财经，帮我们安排这次活动。今天我从汽车产品的角度，或者从整个汽车行业趋势的角度给大家做一个阐述。

首先介绍一下新能源汽车发展的背景。

新能源汽车发展主要来源于三大挑战，一是全球变暖，二是能源危机，三是大气污染。过去一百年全球的气温上升了大约1.1摄氏度，它引起大量冰川融化，进而导致很多岛屿、陆地被淹没。全球大概有3.16%的二氧化碳的排放来自于汽车，二氧化碳这样的温室气体是全球气候变暖最主要的原因。接下来是能源危机，目前全球一年的石油消耗大概是1亿桶，其中全球公路运输对石油的消耗占比大约是50%，预计到2040年全球汽车的保有量将翻一倍，达到20亿辆，届时对石油的消耗就会更多。空气污染就不用多说了，全球范围来讲，大概10%pm2.5来源于运输。

新能源汽车在解决气候、能源和环境问题方面给了一个非常完美的解决方案，这不仅仅是解决了单方面的问题，从此也打破了传统燃油汽车的极限。

新能源汽车的优势第一是零排放。从新能源汽车产业链上讲，它的上游可以是非常绿色环保无污染的产业，因为它消耗的电力可以百分之百来自于光伏、风能等清洁能源，然后通过能源的储运输，最终充到新能源汽车里面，整个产业链完全摆脱对化石燃料的依赖以及一些温室气体的排放。

新能源汽车能耗只有燃油车三分之一甚至更低。我们把作为出租车使用较多的比亚迪E5和传统燃油出租车做对比。以深圳为例，出租车通常一天要行驶大约450公里，百公里电耗大概是26千瓦时，而燃油车基本上一百公里需要有9升油的油耗，这样算下来，如果使用E5来替代传统燃油车作为出租车，它一年运营成本只有3.1万元，较传统燃油车每年10万元的油费之处节约近7万元。价格方面，目前E5的初始价格大概是19.59万元，而燃油出租车大概10万元出头，通过计算可以看到，E5运营一年多的时间就可以弥补购车差价了。需要特别注意的是，19.59万元是在补贴之前的价格，如果在深圳买一台E5，要扣掉6万块钱补贴，消费者实际支付的大概只有13万多而已，这说明实际只需要几个月就可以收回初始的购车差。

另一方面，能源汽车一个非常大的优势，就是对整车性能的提升。有几个方面，第一是动力，我们可以通过前后驱、通过前后独立电机可以使电动车的百公里加速达到非常快的水平。比如预计在今年12月份上市的比亚迪全新一代唐EV，它是一个中大型的SUV，整车的重量是2.3吨，但是它的百公里加速小于4.5秒，综合续航里程可以达到500公里，如果匀速的情况下可以达到600公里。其次，能源使用效率有很大提升，传统燃油车油耗中只有15%最终用来驱动汽车，80%都变成热，噪音，震动浪费掉了。而新能源汽车使用效率有很大改观，把电充到车里，然后再传输给电机，再形成驱动，整个效率可以达到90%以上。即使考虑发电过程的一些能量损失，比如把煤发成电大概会损失60%，然后线损大概是6%，然后再充到车上再使用出来是低于10%，但就算这样综合算下来整个新能源汽车能量转化效率也有35%以上，是燃油车的两倍。

最后，新能源汽车对传统燃油车一个非常强的冲击是它的价格在不断下降，价格下降的核心的因素是电池。还是以E5为例，E5的成本结构里面，有40%是电池成本，电池的价格在过去几年下降速度非常快，4年前每瓦时的电池成本还是2.6元，但是到去年就只有1.6元甚至更低，今年可能会进一步降低到1.1元左右，到2020年我相信会低于一块钱，甚至有可能到9毛钱的水平。

目前，全球各国在积极的推广新能源汽车，如荷兰、挪威有意向通过立法的形式，到2025年就开始禁售燃油车，德国、印度有计划可能到2030年，法国、英国也是到2040年可能会禁售，中国其实前段时间也有考虑是不是也会设一个确定的时间点，在某一年以后在境内禁售燃油车，新能源汽车替代燃油车是大势所趋。

目前全球新能源汽车成长速度非常之快，2011年全球新能源汽车销量不过6万辆，到2017年已经到了122万辆的水平，2018年上半年全球销量大概是75.8万辆，预计全年销量150万辆以上。目前中国新能源汽车市场占到全球市场40%多，从2011年的大约8000多台的销量，到去年的77.7万辆，七年左右的时间增长了90多倍。根据国家规划，到2020年中国的新能源汽车销量可能会达到200万辆，当新能源汽车的成本已经下降到一个临界点，从经济上讲足够完全替代燃油车的，可能到2020年以后还会保持较高增长速度。

比亚迪从2015年至今已经连续三年成为全球新能源汽车销量冠军。2018年的上半年比亚迪销售出大概7万多辆新能源汽车，全球市场份额9%，预计今年市场份额会突破10%，因为比亚迪很多核心车型是下半年才上市，下半年销量司预计比上半年增长一倍，今年比亚迪新能源汽车总销量预计可能超过21万辆，相比2017年百分之百的增长。公司也设置了一个目标，2019年公司新能源汽车的销量要超过40万辆，再翻一倍。

接下来讲一下新能源汽车的补贴变化。补贴政策在2018年年初有作过较大的调整，如果综合考虑基本上2018年新能源汽车补贴是退了40%。今年二月份开始对所有车型不去考虑它的续航里程，也不去考虑它的百公里电耗，所有的车型不管性能高低，一律统一对待，这使得比亚迪在上半年的盈利水平有所下滑。但实际上按照比亚迪车型的领先的参数、技术指标，完全可以拿到更高补贴，而新的补贴政策是要到2018年的6月11号之后才开始实行。

不过2018年下半年来讲补贴退坡的情况有所好转，公司盈利水平也有所恢复。因为新的补贴政策会合理很多，它把新能源汽车划分成不同的种类，一些续航里程非常低的，如150公里以下续航的，补贴就取消了，150到250公里续航的新能源汽车补贴会减少，对于一些性能上特别领先的，比如400公里以上续航的车它的补贴不但没有下降，反而会上升，同时新的补贴政策也考虑了电池能量密度到百公里电耗等一些技术指标。

现在讲补贴退坡之后比亚迪的应对方案。因为新能源汽车补贴未来是一个下降的趋势。到2019年补贴如果继续退坡30%,甚至到2021年之后完全取消对新能源汽车的补贴，比亚迪如何去应对？短期来看有几个方面，第一我们会继续提升电池能量密度，我们是积极的在发展三元电池，从最开始的333，到现在的532，然后是即将大规模量产的662，甚至到明年年底的811，整个电池能量密度不断提升，我们就可以拿到加成的补贴，另外我们会加强车辆轻电耗，降低能耗水平，这也是补贴重点考察的一个技术指标之一。另外一方面就是成本的降低，假设如果说补贴退波30%的话，但如果我们能量密度可以达到1.1倍，轻电耗导致的百公里电耗可以达到1.1倍的话，就相当于补贴只退10%而已，这样的退坡幅度是可以负担的。

长期来看，比亚迪应对新能源汽车补贴进一步下降的措施主要有以下几点，第一个是成本的削减，包括电池成本减少、资本开支减少致使折旧减少等等，其中电池成本可能每年有10%的成本下降。今年年初以来，碳酸铝的价格已经碳酸磷的价格已经从17万一吨降到了目前8、9万元一吨的水平，碳酸磷在高峰的时候就占整个电池成本的12%左右，所以看到仅此一项就带来至少6%至7%的成本下降。如果说新能源汽车成本每年能降5%到10%，三年的时间可以把新能源汽车的成本降低15%左右。

另外有关于双积分政策的问题，在2021年补贴政策完全退坡之后，随着国家对燃油消耗量的控制到2021年整个市场燃油负积分会非常多，因为到2019年燃油车的百公里消耗每个厂商必须低于5.5升，2020年必须低于5升。目前乘用车市场上50%是SUV，越来越倾向于重大型SUV的情况下，百公里油耗5升基本上从现有的技术水平来讲是肯定达不到的，所以会有非常多的负积分产生，这样的负积分的产生对新能源正积分的需求，有可能2020年以后新能源积分可能会卖到两千块钱以上，如果是2000元的话，大致算一下，我们插电车混合动力一台车可以拿两个积分四千块钱可能不是很多，但是纯电动可以拿五到六个积分，五个积分算2000块钱一个积分就是一万块钱，我们的售价新能源汽车平均售价现在是20万左右，一万块钱5%，加上成本节省出来，所以从长期可持续的角度来讲，新能源汽车的毛利率可以维持在20%以上。

以上就是我的分享，谢谢大家！