H1经营利润增长25.7% 本间高尔夫(06858)冠名赞助HONMA香港高尔夫公开赛

第60届HONMA香港高尔夫公开赛于上周举行，一众世界顶尖高球名将汇集香江。作为亚洲最具影响力的高尔夫赛事，往年的赞助商多为瑞银、汇丰等银行巨头。而同有60年历史的高尔夫品牌HONMA(06858)今年首次成为冠名赞助商，风头一时无两。

就在香港公开赛拉开战幕的前两日，HONMA发布了其上半年的财务报告，净利润同比增长92.2%，几近翻倍。业绩发布翌日，公司发布公告宣布已聘请北美高球界最具影响力的人物之一Mark King担任北美顾问，并签约一名顶级PGA球手自明年1月1日起担任HONMA全球品牌形象大使，年末将揭开神秘面纱。一连三发重磅消息，不难看出，这个传承了60年顶尖工匠技艺的品牌，对于进军亚洲以外的成熟市场有着雄心壮志。

上半年营收和盈利能力双双提升

根据半年报显示，HONMA上半年收益同比增加9.3%至115亿日元，毛利同比上升9.9%;净利润则同比大幅上升92.2%至21.4亿日元。

公布业绩后HONMA股价表现不俗，截至11月29日收市，HONMA股价为7.90港元，较业绩公布前11月20日的收市价7.37港元已上涨7.2%。野村将其评级跟进为“买入”，目标价11.2港元。

(HONMA股价走势图，行情来源：富途证券)

HONMA在2016年于港交所上市之后，管理层一直反复提到的公司战略主要有五个方面，均在上半年的业绩公告中得到体现：球杆业务进入高增长消费区间，非球杆业务成长，第三方渠道渗透，欧美地区扩张，以及全球化品牌重塑。

在上半年的营收中，按地区来看，欧洲市场增长最为强劲，达到171.3%，随后是韩国市场达34%。而Mark King的加入则让人对HONMA北美业务的未来信心大增。Mark King有着40年的行业经验，曾担任TaylorMade总裁和首席执行官长达15年，期间该品牌销售由3亿美元增至17亿美元。其后于担任阿迪达斯北美CEO，在4年内使其营收翻了3倍。

按产品来看，高尔夫球增长最快，达48.2%，球杆增长8.1%。渠道方面，来自第三方零售商及批发商的收入同比增加了27.3%，收入占比增长10.5%至74.6%。

细看财报不难发现，在业务扩张和转型的同时，HONMA保持了强劲的盈利能力，毛利和经营利润分别同比增长9.9%和25.7%。受惠于积极的渠道和产品战略，HONMA毛利率和经营利润率持续增长，与去年同期相比分别上升33和230个基点;再加上期内有利的日元兑美元汇率变动，净利润大幅上升92.2%。

除了利润增长幅度，从现金流角度来看，HONMA的盈利质量依然过硬。

据其中报数据，对于已步入扩张期的HONMA来说，随着盈利能力逐步提高，经营活动产生的现金流净额开始大幅提升，同时增加投资现金流支出以推动公司的进一步扩张。得益于强劲的现金流，公司的融资需求一直很低，杠杆率仅为10.6%。

在历年发展中，HONMA的经营现金流净额从未出现负数，且一直在稳定增长。今年上半年，其经营活动现金流量净额为32.6亿日圆，同比增长42.5%;自由现金流为30.7亿日圆，同比增加47.4%;拟派中期分红每股1.75日元。

重塑品牌形象，打造全球影响力

细品财务报表，HONMA在全球区域市场的影响力正在得到加强。

HONMA于2010年被现任董事长刘建国先生收购之后，便开始在日本以外的亚洲市场开疆破土， 在6年内实现了营收翻倍，堪称海外收购案例之典范。公司2016年于港交所上市后，又开始进军欧美市场。

在公司中报里提到，为了打造国际化的品牌形象，强化品牌在超高端和高端性能区间的定位，更贴近年轻一代的消费行为和喜好，HONMA近期落实了一系列的品牌重塑举措。

除了前文提到的赞助PGA顶级球手和香港公开赛，智通财经APP注意到，HONMA的新网站www.honmagolf.com在中报发布前一天上线，设计风格焕然一新，整合了原先的地区网站模式，统一门户，致力于在全球所有市场打造一致的品牌形象。HONMA一位负责人告诉智通财经APP，第二阶段网站升级正在进行，将融入电商及CRM元素，更好地掌控核心客户数据。

零售店方面，HONMA正在打造以自营零售店为品牌枢纽，辐射第三方经销的销售生态。升级后的自营零售店将展现高端、简洁、现代的风格，囊括消费、休闲、试打等不同的功能区间，为消费者带来“360度消费及生活方式体验”。全球首家升级后的自营旗舰店将落座东京，于2019财年内即将竣工。