新股前瞻|仅有50余条船，润利海事如何铺开重返港市之路？

公司上市最悲催的事莫过于，自己资质好，大盘不给力。

智通财经APP发现润利海事在12月13日重新向港交所递交了招股书申请主板上市。

之所以强调“重新”，是因为早在10月份，这家公司就已申请上市，并通过了聆讯。只是当时受美国股市下跌影响，香港市场市况不佳，所以润利海事选择另选时间择机上市。

如今恒指大盘逐渐稳定，润利海事也重新开始了上市之旅。智通财经APP了解到，大有融资仍为公司独家上市保荐人。

作为一家香港本土的海事服务供应商，润利海事的发家史可追溯至1994年，发展至今公司已拥有超过20年的营运经验。在这20年中，公司的营业范围也从当初单一的拖船租赁服务扩张至船舶租赁及相关服务、船舶管理两大服务。

众所周知，香港本地船舶租赁行业高度分散且竞争剧烈。在这一环境下，润利海事依然保持较高的行业竞争力。以2017年统计数据计，公司在香港本地船舶租赁行业拥有的市场份额约为4.2%。

润利海事之所以能在20年的历史中始终保持较高的发展实力，与公司长年以来建立的客户网不无关系。智通财经APP了解到，润利海事的客户主要包括香港的承建商，政府部门及船舶租赁服务供货商。

招股书显示，近年来润利海事主要向香港承建商提供定期租船服务，同时在多项海事相关基建项目(如港珠澳大桥项目、三跑项目及沙洲污染泥卸置设施)中提供船舶租赁服务。

实际上，船舶租赁及相关服务也是润利海事目前的主要业务。该业务可进一步分为三个类别，即定期租船，指在特定时期内以月租、日租或时租基准租赁船舶;航次租船，指租赁船舶作特定航程航行;及其他相关服务，例如提供船员、海事咨询服务及船只维修及保养服务。

其中，定期租船业务为公司的核心业务。截至目前，润利海事的船队包括如拖船、小轮、工作船及非自航驳船等各类船只合共54艘，包阔20艘自营船舶及34艘租赁船舶。

这些船只承担着公司当前所有的定期租船服务工作。并且为公司带来了较高的收入。智通财经APP观察到，润利海事的主营业务收入从2016财年的1.48亿港元，增长至2018财年的2.13亿港元，年复合增长率超20%。与此同时，公司净利润也从1507.4万港元，增至3616.9万港元，年复合增长率为54.9%。

其中定期租船服务业务贡献了大部分收入。以2018财年业绩计，该业务占公司总收入的75.2%。

定期租船业务的业绩之所以能够快速提升，主要原因在于该业务月租收入的增长。智通财经APP了解到，2016-2018财年，公司主要参与了港珠澳大桥及三跑项目。在项目施工的需求下，润利海事的年度月租收入稳步增长。

可以看到，该业务在2018财年时的月租涨幅较大。这是因为在三跑项目中，承建商对船舶营运的时长，由每个工作日10小时增加至包括公众假期在内的连续24小时运营。

虽然这样的高强度工作为公司带来了高收入，但同样存在一定弊端。根据招股书提供的数据显示，当前公司自营船舶的平均船龄约为17.4年，平均剩余会计使用年期约为12.8年。随着未来船只使用年限增加，公司在未来将存在较大的折旧和船舶更新压力。

此外，由于公司近三年的收入在很大程度上高度依赖于为港珠澳大桥项目提供船舶租赁服务。这就意味着，随着港珠澳大桥完工，公司营收预计将会减少。这对于润利海事而言并不是一件好事情。

不过，港珠澳大桥项目的完工并不意味着公司将“无事可做”。实际上，在接下来，除了三跑道系统之外，还有房屋发展、中九龙干线及庞大的医院发展计划等重大项目。并且预计未来五年，香港每年的整体建造工程量会维持在2500—3000亿港元高水平，未来十年，香港政府在基建的总投资或将超过一万亿港元。

也就是说，润利海事的发展前景依然是值得关注的，而公司未来在该方面招投标的表现也将成为投资者关注的重点。