择机而出，洛阳钼业(03993)的海外收购，年度最佳收购非钴莫属

本文来自“香港国际矿业投资”微信公众号。

在财务的分析中有一个非常受人喜爱的指标，现金占总资产比例。大致算法为货币资金比上总资产，这里的总资产包括流动资产和长期资产。

一般来说，此比例越高，代表企业偿债能力强，经营风险小，反之则代表偿债能力弱，资金链脆弱，有一定的经营风险。换一个角度说，过高也说明企业的资金利用率不高，影响到盈利能力。

比较牛的公司常年手中握有一定比率的现金，这样可以在经济周期低点时买入优质的资产，也可以快速的在金融危机中度过难关。一般来说，此比重为15%到25%比较合理。而洛阳钼业近几年的比率在25%左右。

开启收购之路

洛阳钼业的扩张策略是在行业低点收购优质矿产，2016年则是其爆发之年，当年完成巴西铌、磷资产、刚果铜钴矿收购，全部收购金额275.15亿人民币。

完成巴西铌、磷收购之后，公司一跃成为巴西第二大磷肥生产商，且巴西为农业大国，每年对化肥的需求量远高于生产量，公司所属的两个磷化工厂均在农业中心地带，地域优势明显，生产成本低，持续受益于巴西农业的高速发展。

收购铌之后公司成为全球第二大生产商，占全球市场产量8%到10%，铌作为一种金属，约85%到90%以铌铁的形式用于钢铁生产，钢中只需增加0.03%到0.05%就可使钢的抗屈服强度提高30%，由于占的比重很小，故对于钢价格的调整铌的价格表现相对稳定，随着钢铁的回温，铌的价格有望得到有力支撑。

从公司的中报来看，2017年至2018年磷、铌的销售额持续上升，稳中有升，具体需等2018年年报数据比对。

一飞冲天

公司在收购了磷、铌之后，打开了国际矿业的大门，而钴的收购则奠定了公司国际大型矿业公司的地位。刚果铜钴矿收购完成之后，公司成为世界第二大钴生产商，而钴的价格也自2016年起疯涨，当前虽然价格有所回落，但较于2016年仍有很大的涨幅。

钴的收购给公司带来丰厚的收益，在2018年半年报中铜钴相关产品收入84.66亿占比60.22%，占比已过半。而中报的利润达到31.23亿，同比增长273.89%，充分收益钴价上涨，此次收购的年化收益预估超过10%。

继续前进

公司三季报手握294.1亿现金，当前股价涨跌一定程度上受制于钴价的涨跌，钴价企稳对公司至关重要。作为“现金矿山”后期资产并购预期强烈，期待下一个收购盛宴。