解禁并非猛如虎，这或许是投资小米(01810)的好机会

今日，小米公司(01810)迎来其上市半年后的第一批限售股解禁。

据小米公告的数据显示，该批禁售期到期股份约占小米公司总股本的25%，另一批12个月禁售期的股份则占约20%。

通常，公司为维持股价稳定，上市时会向早期投资人和大股东设定限售期，预防集中抛售持股。待稳定进入市场后，禁售期结束的限售股得以流通。

长期而言，解禁对股价的影响属中性

至于解禁对股价会产生多大的影响，市场上的看法褒贬不一。智通财经APP了解到，大部分观点则认为解禁大概率会对股价造成利空，市面上甚至还流传着“解禁猛于虎”的标题语。对此，泰勒展开式曾对解禁后公司的市值变化的数据做过一个整理：

通常，解禁前后的不同时期、规模大小及解禁类型对涨跌幅产生的影响都不一样。在解禁的前期，由于消息提前披露，风格谨慎的投资者通常会提前减持。而随着解禁后风险得以释放，上涨概率便明显变大。

下表则整理了2015年-2018年以来个股解禁在不同时期的股价表现，可以看出，解禁对于股价的负面影响通常反应在前期。从平均数来看，中期解禁对于股价的影响则是中性的。

除此之外，将解禁规模和不同时期的涨跌幅做回归分析得到的结果则显示，解禁规模和涨跌幅之间并没有很大程度的相关性。所以，限售股的解禁对于股价也并非是重锤的利空。

阿里解禁期间也曾遇到下跌

从历史案例来看，阿里巴巴也曾经历过相同的状况。当时，阿里在IPO时曾锁定约80%的股本，受180天禁售期限制的股份约4.37亿股，总价值约290亿美元。

解禁前夕，阿里巴巴的两位高管蔡崇信与马云均对减持股票表达了零意愿，并表示未来两年内仍将回购股票。同时，也有14.5亿股的持有者承诺不会出售其股份。

然而据智通财经APP了解，当时阿里的运营数据并不好看，阿里电商业务整体交易额的增长率还不达京东的一半，京东销售额较天猫销售额同比有大幅提升，淘宝、天猫的前景也受到了质疑。

在阿里大部分员工股票解禁的第一天，阿里巴巴股价下跌了2.8%，在随后的一周里，其股价也不断下跌，之后便迎来了大幅反弹。

判断是否抛售，仍要公司未来成长

和阿里一样，小米也于今日发布了公告，公司的两位高管CEO雷军及、CFO周受资及控股股东(Smart Mobile Holdings Limited及Smart Player Limited)率先表示将在一年内不减持公司股票，并且雷军可将其于去年4月2日获赠的全部股份报酬—不超过6.4亿股的B类股份捐赠用于慈善。

至于小米此次解禁到底会有多大影响，需要将其股东类型剖开来看。对于机构投资者来说，其前期的投入和成本相对而言较大，因此其更看重的是投资的成长性和经济价值，是否抛售则更多取决于对公司未来上升空间的判断。

而对于内部员工等散户而言，情况则更为复杂。毕竟对他们来说，多年来的劳动成果终于得以兑现，彼时彼刻的心情必定感慨万分。而摆在他们面前的问题是，现在卖出的时机究竟是否合适，毕竟在这么多人的博弈下，争先恐后地卖出必定是先卖者获得的利益最大，而实际上则是一个囚徒困境，最终大家并没有获得最好的收益。因此，要理智判断是否抛售，他们仍需要考量收益和公司未来的成长空间。

毕竟，每一个自然人大都是追逐利益最大化的。当初在阿里解禁期间最懊恼的，莫过于以65美元/股的价格抛售，后来又眼睁睁看着股价涨到100美元的人吧。波动之后，最终还是会回到成长性的判断之上。

小米未来成长可期

目前，小米手机业务已发展成为小米 MIX、小米系列和红米三大系列，分别覆盖高、中、低端市场。据智通财经APP了解，从出货量来看，小米手机于2017年实现全球出货量 9141 万台和4.6%的市占率，市场份额在全球和中国均排名第四。2018年10月底，小米手机销量便超1亿台。

另外，国际化进程上，小米已于2018年进入全球74个国家和地区，并在印度和印尼成绩斐然。

在家居物联网业务上，小米不断前进，目前已成为连接设备数量全球最多的消费级IoT平台，连接智能设备数超过1.32亿台，覆盖全球200多个国家和地区。其近期与TCL合作，也显示了要发展好大家电业务的决心。TCL优质的面板上游资源，将为其带来更稳定的供应链控制。未来，也不排除小米与TCL在其他业务上的进一步合作。

正如纽约Sarhan资本的CEO Adam Sarhan所说，围绕禁售前后，通常会有许多猜测。但事实上大多数情况下担忧并不会发生，除非出现了根本性的错误足以推翻先前的投资价值。解禁对于公司股价的影响，大概率会是短期的，更应该关注的还是基本面。而解禁后股价出现下跌，往往也为投资者提供了更多的买入机会。