巴菲特年度公开信本周六发布 接班人问题成最大亮点

本文来自“华尔街见闻”，作者胡琛。

摘要：除了谈论旗下伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)的财务状况，巴菲特在公开信中，还可能将涉及公司最新的现金支出计划、未来继任者、医疗保健与美国政经等议题。

每年一封公开信都是人们走入“股神”沃伦·巴菲特投资世界的重要路径。美国时间本周六，巴菲特将如约发布致伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)股东的年度公开信。

股东在审查伯克希尔的资产负债表、收益和收入增长，以及其他财务数据之外，巴菲特的公开信一直广受关注。

今年，公开信的内容可能还将涉及公司最新的现金支出计划、未来继任者、医疗保健与美国政经等议题。

据华尔街日报报道，外界非常关注巴菲特如何将手上巨额的现金转化为等量齐观的大型投资标的。

彭博则援引分析师的话称，伯克希尔目前现金流入的速度快于向外投资的速度，显示出巴菲特当下很难用自己不断赚取到的现金被高效地投资出去。

伯克希尔上周四公布了其持有的上市公司股份情况。数据显示，苹果公司依然是巴菲特最值钱的股票，所持股份的市值高达393.7亿美元。

其后2-9位依次是美国银行(220.8亿美元)、富国银行(196.7亿美元)、可口可乐(189.4亿美元)、美国运通(144.5亿美元)、美国合众银行(59.1亿美元)、摩根大通(48.9亿美元)、纽约梅隆银行(38亿美元)、穆迪(34.6亿美元)、达美航空(32.7亿美元)。

以上并不能让分析师满意。摩根士丹利预计，伯克希尔在2018年的账面价值可能只增长了1%。这是自2008年以来最慢的增长速度。

分析人士指出，巴菲特可以在今年的公开信上谈论得话题很多，包括公司投资策略、管理层的继承、贸易与税收改革、移民和气候变化等。

巴菲特被万众期待的2019年公开信有哪些值得关注的重点?

1 账上囤积的现金

截至去年9月30日，伯克希尔持有1036亿美元现金，连续第五个季度超过1000亿美元。除非寻找到大额交易的机会，不然账上现金将可能持续居高不下。

巴菲特上一笔重大交易发生于2016年1月。当时伯克希尔斥资320亿美元收购航天制造商精密机件公司(Precision Castparts Corp.)

根据华尔街日报的消息，伯克希尔拥有的现金与日俱增，2018年预计达到1036亿美元。

图片资料来自华尔街日报

在去年巴菲特的公开信中，他就抱怨很难找到具有吸引力的投资标的。今年，投资者与分析师普遍关注有关伯克希尔现金支出计划的新线索，包括该公司是否会增加回购。

华尔街见闻此前提到，伯克希尔哈撒韦去年三季度回购了9.28亿美元本公司股票，投入的资金超过四年多来的总和。

在投资股票的策略上，巴菲特和伯克希尔副董事长查理·芒格表示，他们将在股票回购价格上做出让步，即从过去高于估值的1.2倍上调到高于估值的1.35倍。

伯克希尔在去年第四季度的普通股净买入额不足22亿美元。这使得公司的现金储备在过去五个季度保持在1000亿美元以上。

摩根士丹利的分析师在给客户的一份最新报告中预计，伯克希尔在2019年可能将进行100亿美元的回购。

2 公司未来继承人

今年8月，巴菲特将年满88岁。他的长期搭档芒格也已经95岁。这两位伯克希尔的“老兵”未来将选择谁作为公司继承者备受关注。

彭博援引CFRA Research分析师Cathy Seifert话表示，如果巴菲特能在2019年的公开信上透露更多继承人方面的细节，则更能让投资者感到惊喜。

去年升任伯克希尔副董事长的Ajit Jain(现年67岁)与Greg Abel(现年56岁)是外界普遍认为的继承者候选人。现在他们负责伯克希尔许多日常业务的监管与运营。

巴菲特曾在去年的公开信上表示，他与公司股东们很幸运拥有这两位高管。之后就鲜少提及二人。

此外，伯克希尔还拥有两名优秀的投资经理，分别是Ted Weschler(现年56岁)和Todd Combs(现年48岁)。他俩负责管理伯克希尔的部分投资组合。

值得注意的是，Combs 在2016年收购精密机件公司的交易中发挥了重要作用。去年，他则两次投资于金融技术类公司。

3 新会计准则下的净收益

受到新会计准则和要求，伯克希尔不得不将未实现利润或亏损计入损益表。而在此前，未实现的投资损益记入了资产负债表的权益部分，但未体现在损益表里。

这直接导致伯克希尔去年一季度亏损11.38亿美元，为九年来首度出现亏损。

巴菲特也曾提醒股东，新会计准则和要求将导致伯克希尔的业绩出现剧烈波动。但美国的税改会提振公司的业绩。

摩根士丹利估计，伯克希尔去年第四季度将净亏损224亿美元，而前年同期的利润为326亿美元。

4 与亚马逊、摩根大通合作的独立医疗公司

巴菲特说，医疗保健的成本不断增长，对美国经济造成了巨大的影响。芒格也曾提到，医疗保健是伯克希尔议程上最艰巨的任务之一。

2018年1月，亚马逊、摩根大通以及伯克希尔在一份联合声明中表示，三家公司计划成立一家新的独立医疗公司，作为福利待遇的一部分，以更透明、更低成本的方式为它们自己的员工及家人提供医疗保健服务。

今年6月，三方已任命知名外科医生和作家葛文德(Atul Gawande)为独立医疗公司CEO，并陆续雇佣了骨干员工。

分析人士认为，美国最大的银行摩根大通、全球前十大上市公司之一伯克希尔、科技巨头亚马逊三方联手，将会颠覆医疗行业，并带来新机遇。

由于这三家公司均没有透露太多有关该独立医疗公司运作的信息，因此巴菲特在2019年公开信上的任何评论都可能影响投资者对这一举措的看法。

5 美国政治经济议题

这被巴菲特越来越关注。

在2016年美国总统大选中，巴菲特公开为民主党候选人希拉里·克林顿站台。然后他还还批评时任共和党候选人的特朗普误导选民，隐瞒纳税申报。

在美国2020年总统大选正酣之际，巴菲特对于美国经济与全球贸易摩擦等议题的谈论在所难免。

气候变化在美国引发的飓风，曾让伯克希尔的保险业务出现14年来的首次亏损。因此，在美国两党就气候变化争论不休的背景下，巴菲特可能也有话要说。

彭博援引Keefe, Bruyette & Woods分析师Meyer Shields的话表示，巴菲特可能会在公开信中谈论美国的政治分歧，但会避免就激烈的政治话题发表详细评论。