美联储主席鲍威尔听证会：联储接近敲定终止缩表计划

本文来自“华尔街见闻”，作者李丹。

在第二日国会听证会上，美联储主席鲍威尔重申联储决策会有耐心，暗示将很快敲定联储缩减资产负债表规模(缩表)的计划。

美东时间27日周三，鲍威尔在众议院金融服务委员会就美国货币政策和经济情况作证词陈述时称，联储将“很快”宣布有关资产负债表的事。联储已经制定资产负债表计划的框架，预计很快会宣布。未实现亏损(unrealized loss)对美联储执行货币政策的能力没有任何影响。

“我们接近就一个展示终结(缩表)过程的计划达成一致。”

“我们实际上不知道均衡的需求会是怎样。我们将必须在一段时间内找到它。我估计，我们会很快(fairly soon)公布一些事。”

对于鲍威尔预计很快公布缩表相关计划的表态，据媒体评论称，这让市场更为关注下月19日到20日美联储货币政策会议。

鲍威尔周三说，金融稳定性属于美联储的部分职责。美联储的政策工具通过金融条件发挥作用。超额准备金利率(IOER)是目前美联储政策管理的基础。联储在追踪包括股市在内的多个方面。他指出，市场的压力在影响对资产负债表的估算。

“我认为，市场对这些问题变得敏感得多。”

鲍威尔重申，联储计划在今年稍晚结束缩表，称资产负债表不会重回非常小的规模。这与上周公布的1月美联储会议纪要一和本周二听证会他暗示的路径一致。1月会上，几乎所有联储官员都支持今年晚些时候公布终止缩表的计划。本周二他说，必要时将调整缩表，对准备金的合理预期是约1万亿美元加上一个缓冲。华尔街见闻当时以此估算，按照目前每月500亿美元的缩表速度，今年内料将结束缩表。

此次鲍威尔再次重申联储将保持耐心，称将观察经济形势演变。本周二他说，需密切监控中欧等海外经济增长放缓和英国脱欧谈判等变化，认为美国经济增长放缓的主要风险来自海外，鲜有提及美联储加息的问题。

关于通胀，鲍威尔说，没有考虑提高通胀目标，而是期望以更好的方式实现2%的目标。联储在考察一些替代方法，用以“更可信地实现”2%的目标。他重申，通胀目标是对称性的，并表示联储的目标是价格通胀，不是薪资通胀。联储希望有更多闲置劳动力。

鲍威尔称，很难判断监管改革是否推动经济增长。去年美国GDP增速接近3%，可能略低于3%。财政计划对去年的需求构成支撑。本周二鲍威尔称，今年美国GDP增速将较去年放缓，总体仍强健。而上周公布的美联储半年度货币政策报告预计，今年GDP增速可能略低于3%，但联邦政府关门可能某种程度上拉低一季度增速。

和本周二一样，鲍威尔也提到了美国政府债务问题。他说，美国政府的支出方式不可持续是长期性问题。由于联邦政府债务比国内GDP增长还快，所以形成联邦政府预算的不可持续性。和周二一样，他警告，不能允许美国发生债务违约，否则，会产生非常恶劣的后果。

鲍威尔称，美国家庭债务整体基本健康，学生债务是担忧的一个问题。贷款抵押债券(CLO)构成宏观经济风险，但并不构成系统性风险。

本周二鲍威尔称美国银行系统很强劲，周三他说，杠杆贷款是一个重要的监管焦点，它可能构成宏观经济危险。但他不认为杠杆贷款对美国银行业构成系统性风险，称银行业已经改变对杠杆贷款的处理，将杠杆贷款的风险转移给贷款持有人。

本周二，鲍威尔拒绝就周一前美联储主席耶伦批评特朗普不懂经济和联储置评。周三鲍威尔称，央行若具备独立性，将能更好地发挥作用。公众若理解美联储不具备政治偏向，那将具有重要意义。独立的央行“工作表现更好”。

市场反应：美元反弹、美股跌幅收窄、美债价格跌幅扩大

不同于本周二，鲍威尔周三讲话期间美股并未逆转跌势，不过跌幅明显收窄。

听证会开始后，道指跌幅扩大到150点以上，后跌幅逐步收窄，到听证会结束时，跌幅收窄到60点左右。

纳指跌幅从0.6%以上收窄到不足0.1%。

标普500跌幅起初超过0.4%，听证会结束后跌幅收窄0.1%左右。

鲍威尔听证会期间，美元先跌后涨，美元指数一度跌破96，北京时间零点过后反弹、重上96.0关口，抹平跌幅转涨，听证会后保持涨势。本周二听证会期间，美元指数反弹，同样盘中转涨，听证会后重启跌势。

此次鲍威尔听证会期间，美债价格延续跌势，收益率走高。基准10年期美债收益率升破2.68%，一度逼近2.69%、刷新日高，到听证会结束时，仍处2.68%上方。本周二听证会期间，美债收益率反弹，重上2.65%。当时华尔街见闻文章提到，评论认为，鲍威尔的表态相比1月无新意，并没有比1月时更偏鸽派。

（编辑：林雅芸）