云锋金融：美股财报季进入尾声 市场对未来的担忧越来越重

云锋导读

美股财报季接近尾声，98%的标普500成分股公司公布了2018年第四季度财报。随着全球济经济增长放缓、贸易环境变化，本次的美股公司业绩表现尤为引人关注。

此前我们曾详解5家科技龙头财报信息(详见美国科技巨头方了?)，现在通过8张图为您概览本季美股财报。

盈利维持两位数增长

目前492家公司公布2018年第四季度财报，盈利同比增长16%，连续第五个季度实现两位数的盈利增长。

标普500盈利同比增长(%)

数据来源：彭博社，云锋金融整理，截至2019.3.6

历史业绩虽然不差，但未来似乎不那么乐观。从公司发布的2019年第一季度盈利指引来看，73家标普500成分公司发布了负面EPS指引，仅有26家公司发布了正面EPS指引。

科技板块风头过去材料成为黑马

2018年第四季度，所有11个行业的营收和盈利都有增长，其中5个行业盈利实现了两位数增长。

近几年，科技板块抢足了风头，但标普500板块重新调整，FAANG中三家公司不再属于科技板块，科技板块优势不再。

反观材料板块的营收达11%，为各版块最高。它四季度盈利同比增长高达93%。2018年商品整体表现不佳，但自第四季度以来，商品价格调整。再加上贸易环境回暖等影响，材料板块反弹迅速。

数据来源：彭博社，云锋金融整理

盈利超预期公司比例下滑

尽管盈利增长不错，但越来越难以超过市场预期。

截至3月1日，本次财报季有69%的公司EPS超预期，22%的公司EPS低于预期，9%持平。

与平均水平相比，本次EPS超预期的公司比例略低于美股过去5年平均71%的超预期比例。

分板块看，能源板块(+12.9%)超预期最多。其中Valero Energy(2.12美元vs.预期1.13美元)和Phillips66(4.87美元vs.预期2.86美元)报告的EPS惊喜最大。

通信服务(+8.2%)板块盈利超预期程度次之。该版块包括Netflix(0.30美元vs.预期0.24美元)、Twitter(0.31美元vs.预期0.25美元)、NewsCorporation(0.18美元vs. 0.14美元)和Walt Disney(1.84美元vs.预期1.54美元)等。

金融和材料行业超预期幅度垫底。

标普500成分股公司营收和盈利超预期百分比，%

数据来源：彭博社，云锋金融整理

分析师们大幅调低预期

对于2019年度，分析师预期美股营收上涨5.1%，预期每股盈利37.6美元，将上涨4.1%。

受经济增长放缓和贸易环境影响，华尔街对公司盈利前景显现担忧。分析师们对标普500EPS的预期下调幅度约6.5%。这是继2016年第二季度以来的最大下调，高于历史平均2-3%的水平。

分析师预期2019年盈利

资料来源：FactSet，截至2019年3月1日。灰和深蓝柱子为分析师不同时间对2019年的盈利预测，灰色为2018年末，深蓝为最近分析师预测。

标普500季度EPS预测变化

资料来源：FactSet，截至2019年3月1日

盈利预期下调值得警惕

金融市场提前反应基本面，实际与预期之差往往对股市走向更具指导意义。

从历史数据看，分析师盈利下修与股市回报下调密切相关。

股价年比变化与盈利净下修比例

数据截止1月10日

市场情绪调整

除了分析师盈利下修，市场情绪也有调整，对于好消息反应变弱。

近十年来，盈利超预期的个股普遍在财报公布次日跑赢标普500指数1%以上。然而本季度，尽管盈利超预期板块大体好于弱于预期的，但仅有一个板块跑赢大盘逾1%。

综合盈利惊喜(%，X轴)与1天价格超额回报(相对S&P500，%，Y轴)

数据来源：彭博社，云锋金融整理

美股估值处于较高水平

从估值来看，标普500指数动态市盈率(相对未来12个月预期盈利)为16.2。这一数字低于16.4的5年平均水平，但高于14.7的10年平均水平。

非必需消费品(20.1倍)板块动态市盈率最高，而金融股(11.6倍)最低。

美股P/E变化

数据来源：彭博社，云锋金融整理

结论

本次财报季的实际表现不差，公司延续了之前两位数的盈利增长。但公司下调盈利预测、实现的盈利越来越难及预期、分析师大幅下调预期、以及市场对于好消息的反应变弱，都说明了市场对未来的担忧。

一方面，市场离不开基本面，另一方面，市场又总是围绕着基本面相对预期的变化。美股长牛会持续到何时，也许不久即有答案。