业绩会实录|阅文集团（00772）：业务受短视频冲击较小，付费用户转换需要时间

3月18日，阅文集团(00772)在香港举行了2018年业绩发布会，公司联席首席执行官梁晓东、吴文辉，财务副总裁莫媛出席了此次会议。

2018年，阅文集团总收入同比增长23%至50.383亿元，毛利亦增长23.2%至25.58亿元，公司权益持有人应占盈利达到9.106亿元，同比增长63.7%。

但腾讯产品自营渠道在线业务收入减少12%至9.518亿元，主要是通过若干腾讯产品自营渠道访问阅文内容的付费用户人数减少所影响，这也导致公司付费比率由2017年的5.8%下降至2018年的5.1%。

在腾讯渠道导入的用户疲软后，公司加大了第三方渠道的引流，这也造成了公司的销售及营销开支同比增长34%，该开支占收入的百分比也由2017年的23.6%上升至25.7%。

梁晓东对智通财经APP表示，公司的整体用户是增长的，但付费用户比率有所下滑，这是因为新增的用户转换成付费用户需要时间，用户的增量就意味着未来付费用户的成长空间。

以下为智通财经APP整理的业绩会实录：

问：公司的付费比率从2017年的5.8%下降至2018年的5.1%，付费比率下降的原因是什么?未来付费用户增长会不会放慢?

答：付费比率下降的原因主要是两个方面，第一方面是我们自有平台的总用户数在增长，其次是与腾讯合作平台的整个用户群也是增长的，虽然手Q和浏览器还在下滑，但是我们在去年的下半年跟微信读书以及腾讯视频进行了合作，这部分带来了新的用户增长。

不过，这些用户转化为付费用户需要时间，所以我们下半年的整个付费用户的增长落后于用户的增长。但至少，用户增长本身就意味着我们未来有机会在付费用户上面有新增量。

而且整个中国的阅读市场应该还有非常巨大的空间。根据之前的数据可以看到，目前的网络阅读用户在大概是三个多亿，在整个中国达到十亿的网民比例当中，其实还有蛮大的空间。

只不过可能我们现在相对这几年来说，由于市场中获取新用户的成本在上升，所以使得获取用户的难度会有所提升。但是我们觉得，随着我们持续地推出比较创新的内容，以及针对于不同用户提供不同需求的内容，我相信我们可以持续的去吸引更多新的用户。

问：公司为什么下半年的利润率有所回落?

答：这其中主要包含两个因素，一个是我们自身业务加快了用户获取的步伐，所以早期的投入会增大。另外，我们在下半年并入了新丽，他们在电影戏剧上的推广费用会有所增加，但这在一个正常的范围之内。

问：抖音等短视频的崛起对公司的在线阅读是否造成了冲击?公司是否有统计过用户时长这个指标?用户时长是否有缩短?

答：抖音这样娱乐形式的短视频对阅文集团的直接冲击相对还是比较少的，因为用户对于阅读和短视频的需求是不同的，二者并不冲突。在移动互联网的碎片化时代，阅读是一个相对高频的获取知识的途径，如果内容优质，依旧有很大的消费潜力。

用户时长的增长也能说明公司受短视频的冲击并不大，我们2017年的用户时长是65分钟左右，而2018年差不多是70分钟，有所增长。

但对于我们冲击比较大的是中国一直存在的免费市场，即盗版市场。盗版市场虽然是免费，但通过广告实现变现，公司现在也有自己的广告产品推出，这对于我们来说是个很大的市场。

问：公司收购新丽传媒时是有业绩对赌的，但2018年的业绩是低于收购时的承诺，公司对未来两年新丽传媒的业绩承诺是否有信心?今年与新丽传媒合作的IP产品大概有多少部?

答：新丽传媒的业绩确实低于之前业绩承诺的5个亿的净利润，实际完成的对赌口径是3.24亿元，我们也做了相应的估值调整，调减了约8.5亿的支付对价。

未完成业绩承诺的原因，主要有两个。其一是部分项目的拖累及延后的收入确认;其二是部分项目由于排播的原因，从原来的网台联播模式改成了独播的模式，这也会对收入和利润产生影响。

总体来看，新丽的产品线与之前并没有什么不同，之前储备的很多优质项目依然在进行中，大家能看到片单中公布的很多产品已经在播放，而有的在排期等待播放。

2019年与新丽传媒合作的产品包括《青年》系列化、《斗罗大陆》、《雪中悍刀行》，这三个项目要么是制作完成，要么是即将播出的都是第一季。除此之外，新丽也有一些定制剧来自阅文的IP，也有望在今年推出，比如我们旗下一个很有名的作品《我真是大明星》。同时，新丽自身也擅长一些现实主义题材的作品。就整个产品线来说，依旧是比较丰富和多元化的。