高盛：除非前景恶化，美联储今年“不太可能”降息

本文来自“华尔街见闻”，作者黄黛玉。

自上周五，3月期美债收益率升破10年期美债收益率，收益率曲线出现自2007年来首次倒挂以来，不仅加剧了投资者对全球经济增长放缓的担忧，同时也让不少人认为美联储将在今年重启降息。

CME的美联储观察期货显示，美联储在9月份降息的概率达到了43.6%，9月维持利率不变的概率则近39.8%。对于12月份依然保持当前利率的押注仅有27.4%。另外，降息一次高达40.9%，降息两次的则为23.8%。

但高盛策略师Praveen Korapaty、William Marshall和Avisha Thakkar在最新的研究报告中表示，除非经济前景“显著恶化”，否则美联储今年似乎不太可能降息。

高盛这一团队预计，经济基本面将在第一季度触底后反弹，这也就意味着美联储“近期内将按兵不动”。并且他们指出，在2006年，收益率曲线倒挂也是近一年后美联储才开始降息。因此就算经济数据持续恶化，“美联储也得过一段时间才会真正开始宽松政策”。

除此之外，多位美联储官员也相继表态称，现在考虑降息还为时过早。

来自2020年FOMC票委、美国达拉斯联储主席Robert Kaplan在接受《华尔街日报》采访时表示，美联储现在考虑降息还为时过早，而且不认为市场对加息已经结束、必定迎来降息的预期一定正确。

旧金山联储主席Mary Daly也在周二发言称，没有被收益率曲线倒挂“吓坏”，希望美国商业和消费者也不要被倒挂吓到。

同时，2020年有FOMC投票权的费城联储主席Patrick Harker也表示，不认为美联储本轮加息周期已经终结。尽管美国经济前景面临风险，“今年最多加息一次和2020年加息一次”还是合适的，美联储还差一次或者两次加息才达到中性利率。

不过值得注意的是，本次收益率倒挂，主要是由全球一系列不及预期经济数据导致。欧亚重要的经济体自去年12月份以来，最重要的领先指标制造业PMI数据都开始陷入收缩风险。中国12月份制造业PMI跌破50的荣枯线后，更是在今年直接拖垮了欧美PMI数据。欧洲制造业PMI数据更是跌至4年新低，美国也出现了自金融危机以来的最大增速放缓，并连续两个月大幅不及预期。

美联储如果想要化解收益率倒挂，那只有两条路可以选择——降息或者等待经济回稳。但美联储也许没有足够的时间等待经济数据企稳：

从过往的历史经验来看，美联储考虑到货币政策的延续性，往往选择渐进加息和降息。这就导致了，在该加息的时候加息过慢，从而使得经济动能丧失之际，美联储依然还在加息。

同时，在该降息的时候速度同样过慢，在出现危机征兆之时，没有通过大幅度的降息来回应市场可能出现的风险。

路透也援引摩根士丹利分析师Matthew Hornbach指出，自从1982年采用联邦基金利率目标政策以来，美联储在以往三次经济衰退之前都曾降息，而就这次情况来看，美联储可能会在12月降息。

被美国总统特朗普看好、可能被提名为美联储理事的摩尔（Stephen Moore）也表示，美联储应该立即降息50个基点，因为去年9月和12月坚持加息都犯错了。这是目前最可能影响美联储的人，对降息发表的最明确呼吁。