八成利润“不翼而飞”，可洛阳钼业（03993）家里真有矿

一季度利润跌去八成，洛阳钼业（03993）股价断崖式下跌。

4月22日，洛阳钼业发布公告称，预计2019年一季度实现归母净利润，较去年同期减少12亿元-13亿元人民币（单位下同），下跌幅度在77.4%-83.9%之间，一季度归母净利润预计仅剩2.5亿元到3.5亿元。

扣非后的净利润更是大幅减少13.58亿元到14.58亿元，同比减少87.16%-93.58%，扣非净利润只有1亿到2亿元。

公司表示，业绩同比大幅下降的主要原因，是主要经营品种铜、钴产品市场价格的下降。智通财经APP了解到，铜钴相关产品2018年营收占比高达55.36%，是洛阳钼业最大的一块业务。

其实早在2018年四季度，铜钴业务就已经出现疲态。根据洛阳钼业3月28日发布的2018年年报，四季度钴价出现了较大跌幅，单季营收为58.79亿元，同比下降8.72%，归母净利润同比下降55.12%至4.99亿元。

由于之前的增长基础，2018年国内全年电解钴均价仍同比上涨30%至54万元/吨，再加上利息收入及汇兑收益增加使得财务费用同比减少54.62%至6.43亿元，市场咨询费减少使得销售费用同比减少54.93%至0.96亿，公司全年录得归母净利润46.36亿，同比增长69.94%，基本掩盖了四季度的疲态。

洛阳钼业股价自年报公布后有一波不小的涨幅，但在一季度跌幅刺眼的业绩预告出来后，公司4月23日以-4.8%跌幅跳开，迅速冲跌至-9.6%底点后稍有回升，最终定格在-5.95%。

行情来源：富途证券

不过这样的跌势可能不会维持太久，待到市场情绪平复后，洛阳钼业股价有望企稳回升，因为最受影响的铜钴业务，目前正缓缓走出底部。

钴价底部回升态势确定

虽然钴供给2019年仍会小幅过剩，但供需会逐步收紧。智通财经APP了解到，2018年全球精炼钴产量12.8万吨，需求量约12.6万吨，供应过剩约1800吨。目前过剩情况短期仍然存在，但供给过剩量有所收窄，而且长期看，供需格局将继续收紧。

首先，作为钴主要供给地的刚果（金），资源获取难度正在增加。新《矿业法典》通过增加税收项目、变更费用、提高资源税等方式，增加政府收益，降低了开采权性质矿权、矿权持有公司股权的流动性，间接鼓励采用矿权租赁的开发模式，使得企业更加难以获得矿山。同时，受电力、运输、原料短缺影响，现有资源生产效率也难以提高。

而且目前的钴价对企业生产有压力，产能释放有望延缓。按照目前MB钴报价14美元/磅左右，对应大约7折的粗钴（10美元/磅左右）来看，很多粗钴生产企业基本没有盈利空间，鹏欣资源、银禧科技、紫金矿业、凯鹏矿业也都没有释放产能。

在需求端，钴的预期同样在改善。在去杠杆和需求下行背景下，产业链库存已大幅去化，其中四氧化三钴、钴粉等生产商2018Q3、2018Q4去库显著；国内钴产品龙头企业则从2018Q2开始去库，2018Q4经历大幅去库；无锡不锈钢交易中心钴库存今年3月也创出历史最低水平，整体产业链库存已经历大幅去化，未来补库需求确定。

同时，新能源汽车补贴政策落地，此前下游电池厂商观望情绪较重，仅按需采购，库存保持低位，目前将开始抬升需求。再加上5G产品问世后，将会带来替换潮，目前增速较低的3C产品有望迎来突破，也将是推动钴需求的重要驱动。

钴价自2018年4月见顶后持续下行，于2019年3月末首次出现反弹，基于未来供需格局来看，此次底部回升有望持续。

铜价持续攀升动力仍存

随着消费预期走强和宏观经济数据向好，有望支撑铜价加速走强。

铜自2019年进入供应紧缩期，需求端利好颇多。3月宏观数据超预期，1季度GDP同比增速达6.4%，3月工增值创多年新高至8.5%， 1季度社零总额达9.87亿元，同比増8.3%，显示消费市场景气回升，有望带动铜等基本金属的需求。

同时，基建投资和房屋竣工面积增速拐头，政策对汽车行业的扶持也较为明确。据业内专业人士测算，房屋竣工面积增速迎来趋势性拐点，2019年预计同比增速或达到8%左右，建筑占铜消费14%。与地产周期高关联的家用电器，占铜消费15%，再加上新能源汽车对铜消费贡献增量逐渐变得可观，铜需求有望进一步抬升。

供给端方面，集中检修也让铜供应持续收紧。

智通财经APP了解到，春节后，市场已经重估铜矿供应。随着铜精矿TC超预期下调，当前各机构对2019年铜矿产量预估已经下调逐步接近0，甚至个别机构给到负增长。电解铜供应方面，2019年海内外冶炼厂集中检修。海外目前已经检修预计影响产量74万吨，比去年增加23万吨。其中Chuquicamata去年12月12日开始检修，2月初恢复生产的原计划，一拖再拖，目前公司宣布该炼厂的复产将进一步推迟，产量损失将由22万吨扩大至36万吨。

国内4月份，广西金川、祥光铜业、方圆铜业、恒邦冶炼、金隆铜业、五鑫铜业、金剑铜业将会进入检修集中期，预计影响电解铜产量约5万吨，相当于3月电解铜产量的6%，预计二季度电解铜产量可能会出现负增长。

从全球铜供需平衡表来看，2019-2020年铜矿供给依旧延续偏紧格局，自2019年年初开始回升的铜价，继续攀升存在较充足的动力。