投资笔记|获阿里加持的红星美凯龙（01528），后市将会如何发展？

5月15日红星美凯龙公告阿里巴巴入股，次日股价受此影响大涨逾一成，但随后一个交易日随市大幅下跌7.8%，股价几近又回到了原点。若撇除大市的极端情况影响，笔者认为其短线仍旧有一定程度的值博性，而长期来说则取决于阿里的新零售策略与支持力度。

（一）过去几年受互联网巨头青睐的细分龙头企业，股价表现并非一帆风顺

从过去几年港股几家受BAT眷顾过的有代表性的上市公司来看，腾讯阿里的入驻对标的公司而言，短期仍旧是情绪的炒作，若仅仅凭借巨头的入股而盲目跟进，很可能带来的是好几年时间的套牢。

（1）海尔电器（01169）的日日顺物流。2013年12月份，阿里巴巴集团以5.41亿港元认购的日日顺物流9.9%的股权以及通过认购上市公司新股的方式对海尔电器投资9.65亿元港元，2017年初阿里对日日顺物流进行债转股，累计对日日顺持股达34%。阿里看中的是日日顺的大件物流配送能力，基于协同及估值提升效应，投资者对阿里的入股反馈正面，但从股价层面看，目前海尔电器的股价仍未能回到2013年12月份时阿里与海尔电器签订协议时的位置。

（2）华南城（01668）。2014年1月15日腾讯按2.2 港元认购合计 6.803 亿新股，并可按每股 3.5 港元进一步认购 2.44 亿新股。占到当时总股本的11%，若行使认购权将进一步上升到总股本13%。腾讯当时期望借助华南城的物流及实体商场布局来发展O2O电子商务，当时市场极度看好，股价也因此出现暴涨，最高涨超4港元短期实现翻倍。不过现在华南城负债率高企，股价连续下跌，PB跌到0.28，最新价格为1.11港元，较腾讯的初次入股价跌去50%。

（3）高鑫零售（06808）。2017年11月份阿里以224亿港元收购高鑫零售36.16%的股份。高鑫零售是我国最大的大卖场运营商，在线上线下融合渐成趋势以及新零售的商业浪潮背景下，被阿里所选中。在阿里入股时，同样的资本市场也非常看好未来在阿里强大的线上资源和技术支持下，高鑫零售的新业态和新渠道业务能够焕发生机，然后距今一年半过去，股价仍未回到阿里入股时的价格。

（二）红星美凯龙未来的发展跟阿里新零售的策略与推进力度紧密相关

对于阿里巴巴来说，随着电商获客成本不断增加，流量殆尽，而消费者对商品体验又有着巨大的需求，期待通过全渠道服务享受完善的服务体验，所进行线上线下的融合是大势所趋。

参照招商证券去年9月份的报告，阿里的全渠道战略重心在于平台建设，打通线上线下产业链，建立闭环体系，最终形成全渠道新零售生态圈。

根据红星美凯龙的财报，截至2019年一季度末，红星美凯龙在全国范围内经营81家自营商场，230家委管商场，覆盖全国29个省级行政区的199个城市。同时，以特许经营方式授权开业24家特许经营门店，共计达到364家家居商场。红星美凯龙具备阿里所需要的全国性的实体商场平台以及线下流量，并且随着公司轻资产委管模式的推行，实体店数量级人流量还在大幅度扩张。可以想象，在获得阿里入股之后，红星美凯龙可借助阿里巴巴的数字生态系统，以大数据和商业互联网化为核心，推进门店数字化，打造新零售和智慧门店；同时引入流量王——盒马鲜生，及其他零售卖场；利用卖场平台优势，推出自有高性价比标品；借助红星美凯龙的门店丰富阿里的线下物流转运配置，相互赋能。

阿里在新零售方面的布局是全方位全渠道进行，涉及的纵深与宽度都非常大。红星美凯龙作为阿里新零售大局的渠道之一，其全面的新零售改造取决于阿里的整体战略推进情况，参照高鑫零售的情况，或许红星美凯龙未来一两年业绩难有显著改观。

最后回到红星美凯龙的估值本身来看，目前不管PE还是PB均处于历史低位附近，其业务仍然处于正向发展之中，在得到阿里的青睐之后，未来无疑增加了更多看点。短期股价可能受情绪影响出现较大波动，但长期仍得以业绩说话，未来股价的翻身仗，其时间与空间仍取决于阿里的新零售策略与支持力度。