AH股估值差近一倍，高盛已出手“抄底”，券商股的下一步行情往哪里去？

本文来自“华尔街见闻”，作者刘华。

看多沪深300目标点位到4300点的高盛，已开始出手“抄底”券商股！

据申万宏源公告，高盛（亚洲）日前以每股3.05港元~3.63港元的价格，在港股市场买入了3.756亿股H股。随之而来的是，申万宏源Ｈ股出现了明显的“U”型反弹走势。

这会是“A+H”上市券商又一轮行情的起点么？

高盛出手“抄底”券商股

5月21日，申万宏源公告称，其H股全球发售的稳定价格期已于5月17日结束。

在稳定价格期内，高盛（亚洲）有限责任公司先后在市场上以每股3.05港元至3.63港元的价格（不含佣金和交易费等）购买合计3.756亿股H股。

其中，高盛（亚洲）最后一次购买是在5月17日，买入价格为3.55港元/股（不含佣金和交易费等）。

值得一提的是，在高盛出手从市场大手笔买入时，其他联席代表则采取了“冷眼旁观”的态度。

申万宏源Ｈ股的“U”型反弹

4月26日，申万宏源H股在香港联交所上市。股票当天开盘破发后快速跳水，最终收跌11.85%。

之后一周多时间内，申万宏源H股一直维持着低位弱势震荡的走势，盘中最低触及3.05港元/股的上市后新低，股价相较上市时最多跌15.98%。

随后5月10日~5月16日4个交易日内，申万宏源H股反弹13.36%；在5月17日高盛（亚洲）最后一天买入时，股价最高触及3.64港元/股的上市后新高。

结合申万宏源H股走势，以及上文相关公告可以推测，高盛（亚洲）在申万宏源H股这波“U”型反弹中，起着重要的推动作用。

券商H/A股票折价率巨大

在高盛出手“抄底”申万宏源H股时，该股的折价率也出现了明显收窄。

据统计，在4月12日启动招股时，申万宏源H股折价率为-43.48%；4月26日H股上市当天，折价率扩大至-48.33%；5月21日，申万宏源H股折价率收窄至-39.60%。

同一公司的Ａ股和Ｈ股存在巨大的价差，这在12家A+H上市券商中，不是个案。

（附图：12家A+H上市券商H/A折价率）

除申万宏源外，折价率一直较低的国泰君安证券，其H/A最新折价率为-23.57%；折价率较高的中信建投、中州证券和中国银河等，估值差价可达6成以上。

这意味着，如中信建投这样的公司，1股Ａ股的交易价可在Ｈ股市场买入近4股对应的Ｈ股。

政策、流动性等仍利好券商股

虽然，Ａ股和Ｈ股成交价格差距巨大，但还是有不少券商推荐内地的券商股标的。

天风证券研报指出，资本市场的战略高度地位不变，后续大概率仍有政策的催化。科创板继续推进，创业板改革方向逐渐清晰，监管层着重提升上市公司质量，进退有度，尊重市场规律。券商板块仍处于政策+流动性+业绩改善期，且估值具有安全边际，重点推荐龙头券商。

招商证券郑积沙强烈建议投资者坚守底线思维和逆向思维逻辑，积极把握非银行业，尤其是券商股的交易性机会。

他在报告中指出，核心逻辑在于4月经济数据低于预期，叠加外部环境的不确定性，央行货币政策执行报告要求继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调节。同时发改委表态我国下半年CPI相对平稳，全年涨幅属预期内。对应货币政策有望预调微调，推动券商业绩估值双升。此外，科创板进入加速期有助于券商板块动能酝酿。