中金：欧洲议会选举结果推动欧股小幅上涨，但也存在隐忧

本文来自微信公众号“Kevin策略研究”，作者Kevin。

简评：欧洲议会选举结果推动欧股小幅上涨，但也存在隐忧

大家好，

欧洲议会选举结果已经大部分揭晓。计票结果显示，尽管欧洲怀疑论党团（Eurosceptic）赢得了较此前更多的席位，但低于市场预期，欧洲议会整体以及欧盟多数成员国的选举而结果依然由支持欧盟一体化的党团所主导。

这一选举结果好于此前市场的预期，受此推动，欧洲股市小幅上涨。不过，此次结果也存在一定隐忧，后续一些市场不确定性以及可能带来的扰动依然值得关注。就此，我们综合简评如下：

首先，此次选举结果好于预期，没有出现市场所担心的欧洲怀疑论党团占据欧洲议会主导的情形。根据目前的计票结果，欧洲议会内部三个主要的欧洲怀疑论党团（意大利的ENF、法国勒庞国民阵线的EFDD、以及波兰的ECR）预计将合计获得欧洲议会25%的席位，较此前20%的席位有所增加，但并没有出现像此前部分预期的三分之一席位甚至多数的担忧。具体来看，ENF和EFDD是最大赢家，分别增加了21和14和席位，相反ECR的席位下降了17个。

相比之下，虽然欧洲议会目前的前两大党团EPP（德国基民盟主导）和S&D（德国社民党人任主席）都出现超过30票以上的大幅缩减，但预计依然会维持在欧洲议会和多数欧盟成员国的前两大党团地位，而且支持欧盟的党团合计也仍将占据欧洲议会多数。

得益于此，欧洲主要股市今天开盘上涨，欧元也一度走高，但随后有所回落。

其次，此次结果也存在一定隐忧，特别是在个别市场内部。

整体上，此次选举结果显示欧洲议会内部的分化程度在加大，欧洲怀疑派的力量得到进一步壮大，这在一定程度上印证了2016年以来英国公投退欧、意大利右翼和民粹政党赢得大选所反映的势头。

进一步看，这一情形在部分市场内部表现得更为明显。此次选举中，英国、法国、意大利和波兰均为欧洲怀疑派党团占据领先地位，这也表明这些国家内部对欧洲一体化持怀疑态度占据了多数的现状。

具体而言，1）英国保守党和工党在此次选举中的席位均大幅下滑，而Farage领导的退欧党（Brexit party）将是最大赢家，预计将赢得29个欧洲议会席位，这甚至可能高于默克尔领导的基民盟/基社盟所获得的席位，而意大利右翼政党预计位居第三。

这一选举结果在英国首相刚刚宣布辞职、保守党新党首也即下任首相人选未定的背景下，一定程度上增加了市场对于英国退欧前景的担忧。考虑到目前主要首相候选人的立场，后续退欧进程预计仍将继续推进，但10月底之前的截止日期也并不非常充裕，因此“硬退欧”风险依然无法完全排除。

2）法国总统马克龙领导的政党在此次选举中以微弱差距输给了极右翼的国民阵线，意大利的右翼政党扩大了在欧洲议会中的席位也进一步拉大了与其一起联合执政的五星运动之间的差距。后续上述两个市场政治环境的演变依然值得关注。

3）默克尔所属的德国基民盟/基社盟席位大幅下滑，而绿党席位明显增加。

此外，值得注意的是，希腊现任总理所领导的民粹政党在此次选举中遭遇大幅失败，因此将决定提前大选。由于预计此次大选可能会由对商业更为友好的政党执政，市场对此反应积极，希腊股市大涨超过6%。

►投资建议方面，整体上，我们目前暂时依然维持对欧洲股市在海外资产配置组合中略微超配的建议，但密切关注政治不确定性以及全球增长动能变化可能带来的影响。

我们在4月初建议小幅上调我们海外资产配置组合内欧洲股市的配置比例至小幅超配，从结果上来看还是恰当的，过去一段时间虽然全球市场再度出现动荡，但从相对表现来看，欧洲股市依然跑赢。

我们上调的主要理由是主要是基于欧洲配置接近底部区域（欧洲股债在全球的配置比例已经接近此前两轮欧债危机的底部）以及前期欧央行的政策转向（欧央行3月初再度推出TLTRO-III），根据历史经验来看，前两轮TLTRO宣布后的6~12个月欧洲股市往往有不错表现。

不过，近期全球和欧洲自身政治环境（英国退欧、欧洲议会选举）不确定性有所增加，同时包括包括中国在内的全球主要市场增长动能再度有所放缓（欧元区和美国5月PMI均不及预期），因此在这一背景下，我们将密切关注这两方面因素可能带来的潜在负面影响，并根据情况适时调整配置比例和建议。