网易（NTES.US）为何选择有道赴美IPO？

本文来自 “鞭牛士”。

最近，有媒体报道，网易有道已启动赴美IPO，目前正和两家券商洽谈。如果消息属实，那么有道或成为网易（NTES.US）旗下第一个独立上市的事业部。

相较于网易有道，此前业内更倾向于认为网易旗下的另外三大业务网易电商、网易音乐、网易游戏中的某个会率先独立上市。

那么，网易避开营收更高的游戏和电商业务，反而将有道作为率先独立上市的选择，是出于什么样的考虑呢?

鞭牛士统计发现，2018年腾讯（00700）游戏业务营收是网易游戏的3倍多，阿里（BABA.US）的电商业务营收是网易电商的10倍多。网易云音乐也被QQ音乐（TME.US）分流严重。

唯有教育市场网易一枝独秀。无论是从网易有道近几年的表现来看，还是从在线教育市场的大环境来看，它都有足够的“底气”成为网易旗下独立赴美IPO 的首选。

实力撑起的“底气”

网易有道率先启动独立赴美IPO的底气，在十多年的发展过程中积累的实力。而这种实力，不仅体现在快速增长的营收上，还体现在它丰富的产品矩阵和深厚的用户积累上。

在营收方面，2018年网易有道营收增长了60%，有道精品课报名人次达到2000万，有道词典的用户量更是突破了7亿大关。2018年4月17日，网易有道宣布完成首轮战略融资，由慕华投资领投、君联资本参投，投后估值达11.2亿美元。

虽然从网易2018年的财报中来看，游戏和电商净收入分别占比59.8%和28.6%，仍然是其收入的两大主要来源，但是有道60%的营收增速也反映出其强势的上升趋势。

在产品方面，自2007年开发出第一款有道产品以来，网易有道的产品矩阵就越来越大。目前，产品矩阵囊括了有道词典、有道云笔记、有道精品课以及硬件类的有道词典笔等20多款产品。

在用户方面，凭借着有道词典、有道翻译等产品十几年的用户积累和口碑积累，有道全平台目前的用户数量超过8亿，日活跃用户数超过1700万。

据鞭牛士初步调查了解，在大学生群体中，有七成以上的人都用过或者正在使用有道词典、有道云笔记等有道的产品，其中80%以上的用户觉得产品体验比较满意。

一名大三的学生对鞭牛士表示：“已经使用有道词典好几年了，身边也有挺多同学在用，有道翻译的比较准确，内容也比较丰富，还是很满意的。”

丁磊对在线教育市场的看好

当然，选择将有道作为首个独立赴美IPO的事业部，除了其自身具备的实力以外，还与丁磊对在线教育市场的看好和布局分不开。

2019年初，在网易Q4财报发布之后，丁磊就提到“除了核心的游戏业务，2019年我们会在电商、在线教育、音乐这几个赛道里面更专注的去做。”这是“在线教育”首次和音乐、电商、游戏并列，成为网易集团层面的重点战略方向之一。

而在5月中旬的Q1财报电话会上，丁磊更是表示要将邮箱、游戏、音乐的用户与有道教育进行资源共享。他说：“我们在网易有道上的投入会比较大胆一些，因为在线教育是一条非常大的赛道。”

丁磊对在线教育的重视也落实到了行动上。在其支持下，有道与杭州网易教育事业部进行了整合。而网易云课堂、卡搭编程、中国大学MOOC等原杭州教育事业部的产品也都与有道词典、有道翻译官等并列在了学习Apps的范畴中。

丁磊押宝在线教育市场也并非没有理由。近几年来，国内在线教育市场的火热有目共睹。

根据艾媒咨询的数据，预计到2020年，中国在线教育用户规模将接近3亿人，在线教育市场规模将达4330亿元。从2016年到2018年，仅仅两年的时间里中国在线教育用户就增加了1亿多人，市场规模也增长了2000多亿。

资料来源：艾媒咨询

在线教育市场的火热在有道身上也有所体现。2018年网易有道营收增长了60%，有道精品课报名人次达到2000万，营收跃居第一位，其中，K12的付费用户增长了5倍，K12业务营收增长了3倍。

资料来源：艾媒咨询

在巨大的市场红利的刺激下，英语流利说（LAIX.US）、沪江网校等在线教育机构纷纷上市或筹备上市。而网易有道启动赴美IPO无疑为本就火热的在线教育行业又添了一把火。

瞄准BAT的“教育”弱环

从2018年的财报数据来看，网易实现了130.54亿元人民币的年净收入增长，主打的电商和游戏业务也都表现良好。但这并不意味着网易毫无压力。

根据腾讯此前发布的财报数据，2018年腾讯在智能手机和电脑客户端的游戏业务收入一共为1284亿元人民币。同样面临行业监管审批困境，腾讯的游戏收入却仍然是网易的3倍多。

在电商方面，阿里2018年的核心电商业务收入为2140.20亿元，是网易的10倍多。拼多多2018年营收虽然只有131.20亿元，却比2017年同期的17.441亿元同比增长了652%，追赶势头不可谓不猛。

网易云音乐也因为音乐版权成本的提高和QQ音乐的强势分流而发展缓慢。

曾经推出的有道搜索业务，如今连有道自己也不愿再提起。

与BAT相比，网易唯一能够拿的出手的，似乎也只有教育这一块了。

百度（BIDU.US）虽然很早就入局在线教育行业，并在百度文库中将其作为一个重点内容来打造，但是似乎一直没有太大的发展。

阿里和腾讯虽然也在布局在线教育行业，但是其重点都放在了B端，无论是阿里钉钉的“千校计划”，还是腾讯的“智慧课堂”，面向的都是B端用户，在C端内容方面，仍然是薄弱环节。

而之前一直处于网易业务中边缘地位的有道，依靠多年的产品积累和用户积累，成为了在线教育行业的有力竞争者之一。

在游戏、电商、音乐业务都无法超越业内同行的情况下，网易会不会通过有道在在线教育领域实现对BAT的超越，也不是没有可能。

市场火热，有道却需冷静

对于网易有道而言，上市仅仅是第一步，要想在群雄相争的在线教育市场脱颖而出，其面临的挑战也并不小。

首先是竞争对手的压力。头条的gogokid通过赞助热综，明星代言等方式迅速提高知名度，占领市场。腾讯正在构建以企鹅辅导、腾讯课堂等为代表的产品版图，雄心勃勃。阿里最新投资的作业盒子也表明其不会轻易丢掉在线教育这块大蛋糕。

除了互联网巨头企业纷纷入局以外，新东方在线（01797）、VIPKID等专业的在线教育企业都是有道不可小觑的竞争对手。

其次是有道自身的发展压力。如何能够吸引并留住用户，如何实现用户从有道词典等工具类产品向内容类产品的导流以及流量的变现能力等都是有道不得不考虑的事情。

而在大环境上，看似火热的在线教育行业也隐藏着痛点。电子商务研究中心生活服务部分析师陈礼腾就曾指出：转化率低、获客成本高和普遍亏损是目前在线教育行业的两大痛点。对于有道而言，这也是其同样需要解决的问题。

不过，虽然面临着未知风险，有道CEO周枫却很有信心。在3月份TechWeb的专访中，他曾表示，希望今年能上一个新的台阶，同时也为有道立下目标：“最多不超过3年，在线教育体验将大幅优于线下培训体验。”

有道之后的表现会不会如周枫所言呢?在线上教育的赛道上又能跑出什么成绩?恐怕需要时间和市场来检验。

鞭牛士就网易有道赴美IPO事宜询问网易官方，回复称目前处于静默期，不方便接受采访。