Analog(ADI.US)19Q1电话会议纪要：通信业务强劲增长，B2B收入连续12个季度增长

本文来自微信公众号“半导体风向标”，作者：吴文吉。

ADI是模拟电路的全球巨头，在通信，汽车和消费电子等领域基本上都处于垄断地位，以下是公司一季度的公司会议纪要

核心内容：

第一季度B2B收入同比增长约3％。工业市场占本季度销售额的50％。

通信市场：占本季度销售额的24％，并且由于无线技术的持续增长而实现了非常强劲的两位数同比增长。

汽车业务：占销售额的16％，与去年同期相比持平。

消费者业务：仅占本季度销售额的10％，是自2016年以来最低

Analog(ADI.US)2019年第一季度电话会议（5.22）

公司参与者

Michael Lucarelli - 投资者关系总监

Vincent Roche - 首席执行官

Prashanth Mahendra-Rajah - 首席财务官

Vincent Roche

美国政府上周宣布限制一家大型通信公司收购美国的产品和技术。虽然这对我们的通信业务至少会产生短期影响，但我们的业务是全球性的，影响还是有限。

2019财年第一季度是ADI的又一个成功季度，我们的B2B市场收入再次同比增长。这代表了连续第12个季度的B2B收入增长，这实际上证明了我们的特许经营的多样性以及我们进行创新的能力。

由于我们的通信应用在多个领域的同比增长强劲，我们的指引处于高位，收入达15.3亿美元。调整后的毛利率和营业利润率较上季度分别上升至70.6％和41.5％。总而言之，调整后的每股收益为1.36美元。

在过去的12个月里，我们已经产生了大约21亿美元的自由现金流，在此期间，我们在偿还债务后向股东返还了超过100％的自由现金流。

我们之前讨论了我们在无线市场中的强势地位，特别是在大规模MIMO和5G中，与传统4G系统相比，我们的机会高达4倍。所以，今天我要谈谈我们通信业务的另外三分之一，即有线市场。

有线电视市场非常有利可图。对于ADI而言，这是一项稳定增长的业务，合并后的公司在过去五年中每年都以高单位数的速度增长。

有线业务有很多应用，但今天我想专注于增长最快的部分，即光学市场。有线电视市场的主要推动因素是数字数据需求呈指数级增长。

运营商网络和数据中心的IP流量每2.5年翻一番，主要由云计算，4G和5G网络的回程以及数据丰富内容的消耗推动。这种非凡的增长对运营和管理这些数据的运营商网络和数据中心来说是一项重大挑战，因为我们无法铺设新的光纤，即每两年一次的双倍数据中心占地面积。因此，这些挑战是ADIs的机会。

解决数据吞吐量问题的两种主要方法是提高现有光纤网络的速度，减少数据端口的外形，以提高数据密度。运营商通过将速度从每秒100千兆位升级到400千兆位，并在某些情况下升级到每秒超过1兆兆位，从而提高了网络速度。与此同时，光学模块的尺寸缩小了2倍，4倍甚至10倍。

在这种数据吞吐量水平下，我们的客户正在将光学元件和子系统（如激光器，调制器和相干信号处理）推向其物理极限。精确控制吞吐量，管理同步，补偿信号损伤和降低系统噪声对整体系统性能至关重要。通过与客户密切合作，我们正在开发高度优化的光控制和电源管理产品，以满足下一代光学系统所需的更小外形尺寸。

重要的是，对于现有网络中每增加4倍的速度，我们的机会增加了三分之一以上。这个400Gig的控制端口空间是我们光学业务增长最快的部分，主要受数据中心端口流量快速增长的推动，但高精度信号链仅解决了这些下一代运营商和数据中的部分问题。

更密集的光网络产生电力和热量挑战，我们的客户还必须减迎接这些挑战，以避免对网络的潜在速度和数据吞吐量产生有害影响，更不用说影响其运营费用，因为电源和散热占数据中心总成本的30％以上。现在，这对我们的电力组合来说是一个巨大的机会。我们正在采用我们的核心电源特许经营，例如μModule和Silent Switcher技术，并利用ADI的市场领先地位扩大我们的客户范围，并为该市场开发优化的解决方案。

除光端口解决方案外，我们还提供创新的电源排序和热插拔产品。这些技术使我们的客户能够通过管理网络，服务器和路由器的高度复杂的电源链来减少代价高昂的停机时间并避免中断。随着端口和数据流量密度不断增加，这些解决方案的可寻址市场继续增长。

因此，我们预计，随着带宽需求的不断增长，随着市场的密集化，控制和电力挑战将会加剧，因此我们预计电缆市场的长期利润将持续增长。随着供应商转向硅光子学，我们预计ADI将有更多机会，因为控制和电源解决方案对于补偿这些硅基光子解决方案的较低固有性能是必要的。

Prashanth Mahendra-Rajah

由于我们的通信业务强劲增长，我们的第二季度B2B收入同比增长约3％。工业市场占本季度销售额的50％，按预期执行，与去年同期相比下降中位数。

我们的自动化和内存测试业务的预期疲软超过了航空航天和国防领域的优势。通信市场占本季度销售额的24％，并且由于无线技术的持续增长而实现了非常强劲的两位数同比增长，而我们的有线专营权也继续保持良好增长。

我们的汽车业务占销售额的16％，与去年同期相比持平。BMS的优势，同比增长超过20％，我们的电力特许经营势头有助于缓解本季度车辆整体的疲软。

最后，我们的消费者业务仅占本季度销售额的10％，是自2016年以来最低的消费者组合。正如预期的那样，这一细分市场同比下降。现在转向盈亏，本季度的收入处于我们指引的高端，约为15.3亿美元，同比下降2％。毛利率为70.6％，比上一季度增加30个基点，但同比下降，主要是由于市场组合。

41.5％的营业利润率高于我们的引导中点。本季度的非运营支出为6100万美元，略高于此季度，主要与本季度的一次性支出相关。利息支出与上一季度和去年同期相比均有所下降。本季度的税率好于预期的约11％。总而言之，调整后的第二季度摊薄后每股盈利处于1.36美元的高位指引。

第二季度资本支出为7500万美元，占全年销售额的5％。我们预计资本支出暂时上升并维持在约5％。这笔额外费用用于支持未来的增长机会，特别是我们的电力特许经营权，以及我们的产品和业务开发团队的主机托管。

自由现金流量在过去12个月的基础上约为21亿美元，同比增长6％。在过去12个月中，我们已通过债务偿还后的股息和回购向股东返还超过100％的自由现金流。在第二季度，我们偿还了2.5亿美元的债务，支付了2亿美元的股息，并回购了超过1亿股我们的股票。

现在，在转向指导之前，我想就影响本季度展望的额外不确定性提供一些背景信息。正如文斯所说，美国政府最近宣布对一家大型通信公司实施出口限制。我们的第三季度指导意见考虑了这些限制对ADI的估计影响，包括该客户在本季度剩余时间内没有收入。

我们目前正在审查我们根据最近公布的临时一般许可证恢复装运的能力。虽然我们不谈论特定客户，但我会说ADI的业务非常多元化。通信市场更加集中，但在过去的12个月中，我们最大的通信客户仅占ADI总销售额的中位数或更低。

因此，现在进入前景，除了收入和非运营费用之外，非GAAP基础并排除今天发布中列出的特殊项目。第三季度的收入预计为14.5亿美元，上下浮动5000万美元。在中点，我们预计工业汽车和通信的B2B市场总量将同比下降低个位数。

在指引的中点，我们预计第三季度的营业利润率约为40.5％。非运营支出预计将连续下降至约5600万，而我们的预计税率将在年内提升至13％至15％。根据这些投入，稀释后每股收益（不包括特殊项目）预计为1.22美元，上下浮动0.07美元。

因此，对于ADI来说，整体而言，今年上半年是非常成功的，特别是当你在不确定的经济和政治背景下覆盖它时。我仍然非常有信心，我们已经并将继续进行的投资将使我们在长期内继续保持优异表现。

问答环节

Q

谢谢。我希望也许你可以谈谈你的核心业务，不包括通信。所以，显然我知道这是一个非常具体的情况，但如果你看一下，特别是工业和汽车，这些市场是否开始显示复苏的道路？

A

我们作为一家跨越所有各种主要原始设备制造商的公司在很多领域都有很好的渗透率。事实上，历史上所有各种OEM的渗透率都很高。所以，我认为我应该开始谈话，一般来说，5G是一种技术，但尚未真正开始。我想我们现在正在日本和韩国看到试验，但它还没有在任何数量上真正开始。这可能会在2020年内出现。

因此，无论在看跌期权和收益方面发生什么，您都知道运营商和OEM关系，我认为该公司处于有利地位。而且针对中国，我想这是一个关于何时发生部署而不是发生的问题。在贸易禁令方面，我们仍然需要解决很多不确定因素。因此，我认为，在接下来的2,3个月内，我们将会了解更多。但正如我所说的，我认为这是一个部署在全球范围内而不是在全球范围内发生的情况。就我们在各个OEM中获得的美元含量以及我们目前在所有OEM中的位置而言，我们处于有利位置。

Q

早上好。谢谢你提出我的问题。尽管所有这些宏观和，但在保持盈利能力方面做得很好。文斯，有趣的是，你对工业声音的评论比你的一些同行更乐观，你知道他们正在考虑所有这些关税的情况，而且他们听起来有点悲观。这是一些公司特定的产品周期吗？你听起来比我们听到的一些同行更乐观吗？

A

作为一家公司，我认为在过去十年中，我们在研发部署和客户合作方面比同行更加专注。而且我认为我们通常都是全面的，比如自动化客户，测试和实验室设备类型的公司以及航空航天和国防，我认为我刚才谈了一点，我想我们现在比以往任何时候都处于更好的市场份额。这是我们作为一家公司的重要组成部分。

因此，有大量的参与和关注，以及许多，成千上万的客户。因此，我认为将LTC纳入其中，我们在信号处理方面增加了我们的特许经营权，而且还增加了LT的功率集。所以，我认为这是所有定位它的东西的组合。这是我们在过去十年中所做的很大程度上内在或内生的事情，让我们在这里分享。因此，我认为这是我们特许经营的优势，我们的客户关系的力量以及此时与LTC的结合。

A

是的。我认为现在真正取决于中国政府和各个航空公司如何反思事情，他们如何决定如何处理此时5G发布的时机。但也有选择。我认为5G符合标准。我认为所有运营商都有不同的选择。他们可能有最爱。他们有第一个最喜欢的，第二个最喜欢的。但也有选择。就我们所看到的方式而言，我们在技术组合方面处于有利地位。

事实上，我们正在做的许多事情，特别是在5G中，都是高度差异化的，无线电系统中的内容更多，覆盖范围比我们曾经有过的更多。所以，看看，如果这笔交易肯定会有很大帮助 - 这个禁令在合理的时间段内解除了。但我认为无论如何，正如我所说，在我之前的评论中，5G的推出是不容置疑的。它实际上是一个时间问题，而不是系统部署的问题。所以，是的。

Q

我只想说，从一些数字的角度解读一下。我们在整理指导时所看到的是有三个因素。一个是该客户的实际发货。其中两个是对运送给该客户的其他客户的二次影响。第三个是，竞争对手对该客户的额外需求。我们把所有这些放在一起，这就是我们如何提出我们的指导。我们也认为第二种，因此次要影响或额外的份额影响中和零。所以真的，关于那个客户在我们的展望中为零。

A

不，我会说我们像所有人一样困惑。因此，我认为未来几天，未来几周将更加明确禁令中的实际内容，禁令中的内容。但正如迈克现在非常清楚地说的那样，我们的解释是我们将在最大程度上坚持禁令，在可预见的将来我们不会发货。

Q

早上好。谢谢你提出我的问题。今年的国防开支预算对球队来说是一个真正的顺风。它实际上是相当广泛的，正确的，现代化的，飞机，地面系统，导弹防御等等。A＆D显然对团队表现不错。您能否帮助我们了解A＆D如何逐年增长？那么预算如何关注现代化有助于为团队带来一些新的潜在举措？

A

Harlan，我们在数字方面并没有多说具体的细分市场，但我会分享我们的航空航天和国防一直做得特别好。这是帮助我们抵消其他工业领域的一些下滑的项目之一。总体而言，在第二季度的结果中，同比增长非常可观，我称之为航空航天的同比增长率为25％。

我们正从你所指的那些创纪录的军事预算中受益。因此，它涵盖了我们所有的应用领域，通信，无人机，雷达，太空探索领域。与Hittite的结合也有助于带来许多我们可以利用的新技术。所以，这对我们来说是一项伟大的事业。我们看到，持续的国防现代化将在未来几个季度为ADI带来红利和增长。

Q

在通信业务中，非常欣赏光学领域的一些新机遇，特别是信号处理和控制方面的见解。我相信在过去几个季度的有线电视中，你已经看到针对云数据中心的光网络在100-gig方面存在一些弱点，因为超大规模的众所周知的容量消化。你们是否开始看到100-gig的基本面开始改善近期？

A

是。我们的有线业务一直在增长。在上一季度，它同比增长中位数。而此前的一个季度同比增长约10％。所以，我认为它影响了一些。我们的有线业务对我们来说是一个相当稳定的增长市场。我会说，它已经被无线所黯然失色，[它必须]增长得更快。但是我们和光学内部的电缆一直在增长。

Q

嗨，大家好。谢谢你让我问我的问题。首先，祝贺汽车业务同比持平。无论如何，这是一个稳固的季度。但从更大的角度来看，你们几年来一直表现不佳。而现在，你的表现更胜一筹。这是否是你认为前进的拐点的标志，你可以回到至少与同龄人一致的表现，甚至表现优异？或者你认为这只是这方面改进的四分之一？

A

首先，请记住我们经营业务 - 我们真正以POS为基础运营渠道，但我们以POA为基础报告我们的收入。因此，在第二季度，POS仅略微下降，非常低的个位数，但与单位相比要好得多。所以，我们确实在频道中看到了一些适度的构建。这有助于增长。但在此范围内，BMS，电源和A2B的性能肯定非常强劲。文斯提到我们已经将机舱电子设备和其他一些业务暴露给SAAR。

因此，当我们期待今年下半年，我们在上半年看到的一点渠道建设可能会提供一些逆风，因为我们再次以POS为基础管理业务。但是，我们一直在谈论一年多的乐观情绪以及我们真正期望在2020年开始的汽车业务的变化，这仍然是一个高度的信念。而且我会让文斯谈论更多关于背后的内容。罗斯，如果我们回去几年，你知道我们撤回了研发和支持。我们仍然提供一些传感器产品。但我们已经在很大程度上看到，我认为，我们的一些更商品化的MEMS传感业务的开始趋于稳定。如果我看一下我们看到增长来自公司的领域，我认为我们的信息娱乐业务仍然非常强大。现在几个人一直在逐年增长。BMS在整体SAAR中仍然是非常非常小的电动汽车渗透率。到了这个月，我们越来越相信，这对公司来说将是一项非常重要的业务。那就是 - 业务对我们来说做得越来越好。事实上，我们也一直在利用这项业务。

我们 - 相比之下，如果您愿意，LTC的投资组合，所以我们一直在研发和设备方面利用业务，以确保我们能够满足新产品和供应线的上行需求。从长远来看。我之前提到过，我们的电力业务，LT产品组合与整个市场相比正在变得越来越好。当您采用这些需要的新型3级，4级传感系统，称之为IMU等模式，需要这些先进的图像质量雷达系统和激光雷达时，我们几乎所有非常重要的高端解决方案都是出现在3级及以上。因此，我认为我们的业务主要是 - 从传感器方面来看，我们业务的逆风正在减弱。而这些新产品的形式在牵引力方面越来越强大。所以，这就是汽车的故事。

Q

是。我只是想回到事物的通信方面，并欣赏到目前为止你所给出的所有不确定性和细节。投资者关注的另一个方面是该领域的库存。而且我知道这很难辨别，但是你如何看待任何可能是由现在被禁止的客户特别发生的预购？而且我认为人们关注的是即使禁令结束，是否有足够的预购缓冲，之后可能实际上不会发生回弹？因此，您可以在该渠道的库存中获得的任何颜色，特别是任何预购，都将受到赞赏。谢谢。

A

我认为一般的库存，Ross，全面都是通信领域的OEM，这些新的高级架构。我认为库存非常非常均衡。我没有看到任何不幸或异常的事情。而且我认为那里的情况很好。

Q

这真的很有帮助。如果可以，还有一个吗？你能谈谈本季度，刚刚发布的指导，消费者业务的趋势，特别是传统的专业消费者业务和业务中更不稳定的手机部分之间的分歧吗？谢谢。

A

我们原先说2019年消费者将下降10％至20％。我们的预测现在确实处于高端。我们预计同比下降20％。我们继续看到便携式设备市场的一些弱点。我们看到一些意想不到的消费者的弱点。其中有多少是由宏观环境驱动的，我们现在正试图评估。但我们确实认为最糟糕的情况已经过去，而消费者业务的长期增长应该更接近GDP。它与我们的B2B业务非常相似。

Q

嗨，非常感谢你挤进我。我只是想确保我理解大客户的曝光和模型，Prashanth。我们应该在考虑 - 你给了我们一个12个月的结尾数字，但我们应该考虑高位数吗？然后根据您对模型降低风险的问题的答案，我们应该假设接下来的2,3个季度，你没有得到这个，然后你开始 - 其他客户可能会收拾2个， 3个季度下来的路？这是考虑模型和OpEx影响的正确方法吗？

A

嗨，Ambrish。我会回答你问题的第一部分。因此，我认为我们对准备好的言论非常明确表示，我们在通讯中的最大客户在过去的12个月内最多只能达到中位数。我想说，在本季度，我们确实有几周的出货量。所以这不会在下个季度重演。在此之后不会在第三季度重复，我将把0推进到禁令取消之前。

Q

而OpEx的轨迹，我们应该如何看待OpEx？

A

看，OpEx是我们将继续投资该业务。当然，在适当的情况下，我们会考虑我们的可自由支配成本。但我不会对我们如何看待OpEx做出有意义的改变。吸收收入下降的第一个杠杆是我们的可变薪酬。那么，这当然会受到收入下降的影响。但除此之外，我们将会 - 我们承诺今天投资于几年前上市的产品和技术。

我认为，看看它的方式，Ambrish，是对我们的技术的需求是绝对前所未有的。因此，我们始终关注长期目标，以确保我们拥有积极的资金来资助我们认为对公司未来至关重要的所有研发计划，与我们的客户合作相同。不久之前我也提到过，我们增加了资本支出，以确保我们能够更快地将产品推向市场并为客户提供供应，特别是在LT业务方面。我们知道机会在那里，所以我们一直关注这里的长期奖项。

Q

我做。感谢您的所有澄清。那么快一点。在你的B2B指南中，我想，文斯，你提到过，你给出了工业上的颜色。然后应该自动 - 我们应该预计在那个时期的当前季度会同比增长吗？谢谢。

A

是。安布里什，文斯发表了一些评论。工业实际上应该同比下降，但增长将好于第二季度是如何考虑工业首先关闭。我想说，汽车也可能比去年同期下降，但比我所说的那些单位在我们谈到的其他问答评论，BMS和电力以及A2B升级的事情要好得多。和通信，我们也讨论过它应该是关于，我会说，与年同比略有上升。因此，这应该有助于您获得B2B的低个位数指南作为组合。