美国5月ISM制造业PMI创2016年10月以来新低

美国5月ISM制造业PMI指数从4月的52.8下降至52.1，不及预期的53.0。这也意味着，ISM制造业PMI指数已降低至2016年10月以来新低。内部看，生产指数和原材料库存指数下降是主要拖累。数据公布后，美元小幅走弱。

5月生产指数从4月的52.3下降至51.3。在4月显著下降后，5月生产继续放缓，显示美国制造业生产依然疲软。此前美国工业产出中制造业分项，今年1~4月已经连续4个月环比负增长。5月制造业PMI生产分项继续下降可能表明，5月工业生产中的制造业将继续疲弱。

5月新订单从4月的51.7小幅反弹至52.7，但反弹可持续性堪忧。新订单在4月跳水后，于5月小幅反弹，新出口订单也从上月的49.5反弹至5月的51.0，重回荣枯线以上。实际上，从Markit公布的5月制造业PMI来看，其新订单分项在5月跳水下降。

5月就业指数从4月的52.4反弹至53.7，显示劳动力需求可能依然相对稳健。

5月原材料库存从4月的52.9下降至50.9，显示企业原材料购进相对企业生产有所放缓。

5月供应商配送指数从4月的54.6下降至52.0，显示供应商配送速度正在加快，此前供应链紧张的情况继续得到缓解。

5月价格指数从4月的50.0跳升至53.2，显示通胀压力正在回升。鉴于美国对进口产品加征的关税实际上大部分由美国进口商承担，关税对通胀的影响可能正在逐步展现。我们预计，目前已经加征的关税将推升核心PCE通胀0.2个百分点。

贸易问题正对美国本土制造业产生冲击；更进一步的问题，可能令美国制造业承受压力增大。近期特朗普总统表示将于6月10日对墨西哥所有产品加征5%的关税，随后每月上调5个百分点，直至25%。但实际上墨西哥对美出口，主要是作为美国制造业产业链的一部分而存在。例如，墨西哥2018年对美顺差约800亿美元，其中超过700亿是汽车及零部件，而这些零部件，多数为美国车企在墨西哥设厂制造的。因而，向前看，更进一步的贸易摩擦，可能令美国制造业承受压力增大。