银河国际港股策略：有机会被私有化的H股和红筹股

本文来自微信公众号“银河国际”。

经过去年年底和今年5月大盘调整后，一些股票的市净率已跌至极低水平，这或增加了它们被提出私有化的机会。

为了收窄选股范围，本报告重点关注有机会被私有化的H股和红筹股。

我们认为以下股票值得密切关注：城建设计（01599）、红星美凯龙（01528）、新华文轩（00811）、大昌行集团（01828）和中远海运国际（00517）。

部分股份经去年和今年5月调整后估值偏低　或增加私有化机会

经去年和今年5月大盘调整后，一些股票的市净率处于多年低位。值得留意的是，如果自由流通盘的绝对金额相对较低，主要股东将有较大动机提出私有化。

本报告集中讨论H股和红筹股

由于香港有超过2,300家上市公司，我们尝试收窄范围并集中讨论H股和红筹股，并挑选出那些股价低于净资产值且市净率接近52周低的股份。经审视后，我们认为以下股份值得留意：城建设计、红星美凯龙、新华文轩、大昌行集团和中远海运国际。

存在局部私有化的可能性

对于A、H股同时上市的股票，如果A股大幅溢价，控股股东或会只考虑私有化H股，并维持A股上市地位。例如，经纬纺机H股在数年前成功退市。

城建设计

这是一家建筑公司，主要从事轨道交通相关的设计、勘探和咨询。北京市政府拥有42.34％股权，估计股份在港股市场的自由流通量约38.7％（11.6亿港元）。根据市场共识预测，市净率为0.61倍，2019年市盈率为4倍。净负债权益比仅为4.7％。

红星美凯龙

该公司提供家具店管理和专业咨询服务。公司还经营互联网家居装修、互联网零售和物流配送业务。公司主席拥有69.9％股权，估计股份在港股市场的自由流通量约19％（47亿港元）。根据市场共识预测，股份市净率为0.49倍，2019年市盈率为7.5倍。净负债权益比为40％。目前，H股较A股折让49％。我们不排除H股平台被私有化的可能性。

新华文轩

该公司经营一系列零售书店，并分销教科书和补充材料，也为图书出版商提供辅助支援和服务。四川新华发行集团有限公司拥有49.1％股权，估计股份在港股市场的自由流通量约34.7％（23.7亿港元）。股份的市净率为0.63倍，2018年市盈率为6.3倍。公司处于净现金状态。由于其H股较A股折让61％，因此H股平台有机会被提出私有化。

大昌行集团

这是一家业务多元化的综合企业，经营汽车销售、汽车相关业务和服务、食品和消费品销售以及物流服务。中信股份（00267）持有56.1％股权，估计在港股市场的自由流通量约43.9％（19亿港元）。根据市场共识预测，其市净率为0.43倍，2019年市盈率为5.3倍。净债务权益比为57.2％。

中远海运国际

该公司提供的服务和产品包括航运、物流、造船和船舶维修服务、船舶贸易代理服务、海上保险经纪服务、船舶设备和备件、涂层产品、船用燃料和其他运输相关产品。COSCO (Hong Kong) Group拥有66.1％股权，估计股份在港股市场的自由流通量约33.9％（12.6亿港元）。根据市场共识预测，市净率为0.48倍，2019年市盈率为9.5倍。公司处于净现金状态。

（编辑：孔文婕）