FOMC和G20峰会将至 美股进入风险厌恶投资模型

本文来自“每日经济新闻”，作者迈克吴。

美国三大股指在经历了上周连续4个交易日的大幅上涨后，在本周下半周并未延续上涨趋势，而是稍事进行了休整。这在专业机构投资者并没有进一步跟进买入之前，标普500指数和道琼斯指数均已经站在50天均线以上是非常正常。相对的较弱的恰恰是高科技股云集的纳斯达克指数，该指数明显落后于标普500指数，低于50天均线的指数显示，这次或者说始于上周的反弹能否进一步上攻，非常值得商榷，因为没有大型权重科技股的助推力，纳指是很难突破新高的。

我们细分市场，美股本周的五个交易日中主要的三大指数在四天内一共出现了三次下跌，其中道指和标普500指数有两次下跌出现了放量，而纳斯达克指数则只有一次放量下跌，这意味着自上周开始的反弹，缺少华尔街大型机构投资者持续接力参与的证据。而标普小型股600指数和小盘股云集的罗素2000指数在周五和最近两周则表现得更弱，甚至低于200天的中长期均线，这都说明美股目前不存在牛市论的基础。

整个美股的经济消息处于喜忧参半的状态，因为零售业业绩不佳，美联储就会向降息的观点靠拢。特别是美联储将于6月18~19日也就是下周的周二和周三举行FOMC的议息会议。从目前华尔街的角度来看，下周降息的概率最多只有30%左右。另一方面，近日公布的5月份工业生产环比增长0.4%，超出预期的0.1%，更是大幅度超出了上个月的-0.5%。成为今年首个月出现增长，所以工业指标数据说明弱中转强，是否就此确定美国需要美联储采取立即降息来刺激经济，并没有板上钉钉。

降息的呼声主要来自于美国上周首次申请失业人数意外攀升，使部分华尔街的投行强化了美联储的降息预期。周五美国国债价格继续攀升，收益率下降。机构投资者预期美联储将采取更多措施支持经济增长。过去两周美股出现了连续消化降息预期的多天反弹，如果降息的概率随着经济指标走强而回落，那么美股继续上涨所面临最突出的问题将会是下个月即将进入二季度季报，有多少上市公司的营收和利润会超预期。

本周不少经济学家预计美联储下一步将降息预计在今年9月之前。在分析接受调查的46名经济学家中，我们发现仅有两人预计美联储将在6月18~19日的货币政策会议上降息，但近40%的受访者预计美联储将在7月份会议上采取行动，还有约30%的受访者认为降息可能在9月份。恰恰是认为美联储不会在今年采取降息措施的经济学家数量为零，这在我们解读的交易者状态面来说就不太正常，因为一边倒的预测本身就不正常，确定性太高的一致性预期，往往与事实相差是谬之千里。

本周美股个股最大的情况就是两件事：第一，人造肉第一股BYND股价出现了大幅度波动，似乎全民素食时代的到来。人造肉的情况具有极大的传导性，最近中国A股的人造肉概念犹如半年前美国开放大麻市场，大麻股先在美股大热，然后迅速的蝴蝶效应传递到了A股。近来的人造肉的传导效应也是如此。第二，与苹果关联度极高的AVGO下调了全年的业绩预期，旁敲侧击地显示了苹果公司的业绩会出现再次被下调的可能性极大。因此，苹果概念相关的半导体行业股票周五和最近都有明显疲软的迹象，需求将出现“广泛放缓”。美国的半导体行业在我们关注的50个行业中，4月份排名是第二强，而今天已经在前10中找不到了。

美股的稳定度进一步趋弱的另一主要原因是美国与伊朗的纠纷，导致霍尔木兹海峡的紧张，让在该地区的美国武装介入风险上升。本周还对股市影响的重大事件是，虽然美国对墨西哥就边界非法移民控制以关税武器来解决问题得到了缓解。但非法移民的控制在墨西哥与美国这个边界相邻长达数千公里的两个国家来说，并不容易，根本解决问题需要更长的时间。

本周美股当中决定指数方向性的FAANG的表现依然方向不明，FB脸书的股价在本周反弹3%以上，但成交量却非常的疲软，虽然强度达到84，但股价低于50天均线的阻力位显示中期回调依然明显。亚马逊的股价除了周一大涨之后，后面四个交易日同样走势疲软，虽然股价勉强维持在50天均线，但强度在80显示并非强势股的起始特征。AAPL的苹果股价连50天均线都没有爬上显示弱势明显。NFLX的股价更是落到200天均线，回档的动作显示股价只能勉强在200天长期均线位置，这是标准弱势股的形态。最后的谷歌的股价已经长期落后在200天均线之下，同样表明搜索引擎巨头在云计算行业的落后让投资者用另眼相看了。因此，美股在这些明显状态之下，可以说90%的个股随着受此五个大型股影响的指数而涨跌。军工行业在美股的本周也没有特别强势，大多数的军工股都在下半周明显回落。我们依然建议对美股的关注重点是在第二季业绩超预期的次新股比较可靠，例如ZOOM VIDEO本周股价收盘在100美元之上，这家技术和中国研发密切相关的新上市企业刚刚开始盈利，但在过去连续8个季度的销售额增长中，有7个季度超过100%的同比增长，这一般是企业步入快速上升期的先兆。

综上所述，对于美股下周的前瞻性，我认为当前美股在6月底的G20峰会前的仓位建议是低配，以防总统特朗普发言过多对市场的干扰，美股的安全在于国策的确定性需要提高，因此我们建议保留15%的仓位上限。在持有仓位的同时，下周需要密切关注美国即将公布的重要数据、事项：周二，5月美国营建许可，Adobe(ADBE)公司的季报；周三，甲骨文(ORCL)股的季报；周四，美联储公布利率决议、FOMC会议声明和新闻发布会，英国央行利率决议，日本央行利率决议；周五，5月美国成屋销售。

与此同时，美股的的确确影响着中国A股投资者的情绪。中国的经济政策开始出现了部分的效果，中国5月份零售额同比增长8.6%，高于普遍预期的8.3%。我们可以明显看出中国经济的软着陆对中国A股的蓝筹股稳定性起到了巨大的作用。因此，A股虽然处于回落，我认为这是被动性情绪化回调，而不是带有主动攻击性的新熊市开始，这点A股的几只大型股在历史新高位附近就是最好的例证，这也与美股今天和过往的历史有着遥相呼应的可比一致性。